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7月的通脹數(shù)據(jù)為食品環(huán)比上漲1.2%,，非食品上漲0.1%，價(jià)格整體環(huán)比漲0.5%,，同比漲6.5%,，超出了市場(chǎng)的預(yù)期。對(duì)于下半年的通脹形勢(shì),，筆者認(rèn)為,，通脹將在三季度見(jiàn)頂，四季度將出現(xiàn)明顯回落,。食品的環(huán)比漲幅仍然是判斷通脹走勢(shì)拐點(diǎn)之關(guān)鍵,。而從3月以來(lái)，食品價(jià)格持續(xù)環(huán)比回落,，而且當(dāng)前高漲的豬肉價(jià)格也更多是短期效益,，不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。
筆者估算今年余下5個(gè)月的食品環(huán)比價(jià)格漲幅,，并根據(jù)每月的食品價(jià)格環(huán)比漲幅估算出每月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）環(huán)比漲幅,，然后再根據(jù)翹尾因素計(jì)算出下半年6個(gè)月的CPI同比漲幅。根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果,，通脹在7月是年內(nèi)高點(diǎn),，之后逐步回落，全年通脹在5.3%左右,。
對(duì)于我國(guó)的貨幣政策,，經(jīng)濟(jì)基本面也即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況和通脹情況往往是高層在決定貨幣政策時(shí)最重要的兩個(gè)考慮因素。在此，基于這個(gè)邏輯來(lái)分析當(dāng)前央行貨幣政策下一步動(dòng)作的可能性,。
去庫(kù)存是今年一,、二季度尤其是二季度經(jīng)濟(jì)的顯著特征。當(dāng)前,，筆者仍然認(rèn)為從庫(kù)存周期的角度去解釋當(dāng)前宏觀基本面情況比較得當(dāng),。與第一、二季度明顯去庫(kù)存情況有所不同的是,，當(dāng)前的去庫(kù)存情況已有明顯變化,，部分行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的補(bǔ)庫(kù)行為。判斷經(jīng)濟(jì)在一,、二季度處于去庫(kù)存周期,，主要基于兩點(diǎn)。一個(gè)是從上至下的判斷：產(chǎn)出類(lèi)的宏觀數(shù)據(jù)增長(zhǎng)情況明顯差于需求類(lèi)宏觀數(shù)據(jù),；一個(gè)是從下往上：諸多行業(yè)都傳出消耗庫(kù)存或庫(kù)存不斷減少的消息,。筆者預(yù)計(jì)，去庫(kù)存周期將在三季度逐漸進(jìn)入尾聲,，而8月可能還處在這個(gè)過(guò)程中,，因而8月的基本面數(shù)據(jù)依然會(huì)表現(xiàn)相對(duì)較弱。
基于對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和通脹情況的判斷,，筆者認(rèn)為本輪加息周期已結(jié)束,。在信貸方面，結(jié)合信貸的目標(biāo)和本年度信貸已有規(guī)模來(lái)看,，本年度下半年的信貸總體水平將改變以往3:3:2:2的節(jié)奏,，下半年總體規(guī)模很有可能接近上半年。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已不支持人民幣繼續(xù)大幅升值,。另外,，從即期人民幣匯率和遠(yuǎn)期（1年期）人民幣匯率走勢(shì)可以看出，升值空間不斷在縮小,。
本周和下周股市和商品市場(chǎng)仍以消化當(dāng)前的利空事件為主,。另外歐洲債務(wù)9月到期量總體規(guī)模較大，8月下旬歐洲債務(wù)必然會(huì)再次擾動(dòng)市場(chǎng),。對(duì)于當(dāng)前至年底的整體行情,，筆者看法相對(duì)樂(lè)觀，主要基于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況正在經(jīng)歷一個(gè)重要時(shí)刻,，但在整個(gè)過(guò)程中,，發(fā)達(dá)地區(qū)會(huì)持續(xù)產(chǎn)生一些負(fù)面的影響，尤其是歐洲的債務(wù)問(wèn)題,。保持中長(zhǎng)期多頭思維的同時(shí)必須要規(guī)避歐洲的債務(wù)集中到期時(shí)段和發(fā)放新債時(shí)段,。
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