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中國證監(jiān)會研究中心近日撰文提出，應(yīng)借鑒美國“401K計劃”,，加快養(yǎng)老金體系建設(shè),，實現(xiàn)養(yǎng)老金和資本市場的良性互動。
美國的401K計劃始于20世紀(jì)80年代初,，是美國的一種由雇員,、雇主共同繳費建立起來的完全積累式的企業(yè)補充養(yǎng)老保險制度，國家對其在劃撥和投資環(huán)節(jié)免稅,，員工退休時可采取多種方式領(lǐng)取,。應(yīng)該說，推出中國版的“401K計劃”,，對資本市場的穩(wěn)定性是非常有好處的,，這將有助于從散戶較多的狀態(tài)向機構(gòu)投資推動，形成非常重要的市場穩(wěn)定力量,，將促使公募基金的極大發(fā)展,。
“十二五”時期資本市場發(fā)展的重要方向就是“加快多層次資本市場體系建設(shè)，顯著提高直接融資比例”,，因此,，必須積極引導(dǎo)長期資金入市，以實現(xiàn)市場供求的雙向平衡,。
有研究顯示,，觀察美國1984年到2008年間的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)每一個普通美國人的個人養(yǎng)老賬戶年底的余額，和當(dāng)年道瓊斯指數(shù)的相關(guān)性達到了98%,，也就是說美國養(yǎng)老體系完全依托于本國資本市場的成長才能夠建設(shè)起來,。同時，近幾十年來的美國資本市場完全是由于本國的長期資金,、長期機構(gòu)投資者的源源不斷流入才發(fā)展起來,，兩者實現(xiàn)了良性互動。
再來看看我國目前所面臨的問題,，一方面是市場對資金的渴求,，另一方面是養(yǎng)老金的不斷損失，因此,，如果借鑒國外成功經(jīng)驗,，如美國的401k計劃，實現(xiàn)兩者的成功對接,，這是未嘗不可的,。
其實，早在2004年前后,，相關(guān)政府部門的高層就曾經(jīng)提到過美國的401k計劃,，并引起了各方的強烈反響，其中原因就是當(dāng)時的股市也處于低迷狀態(tài),。如今,，六七年過去了,，目前二級市場的整體狀態(tài)和2004年前后較為相似,，但市場環(huán)境卻發(fā)生了很大的變化，市場變得成熟了,，投資者變得成熟了,，因此說推出“中國版401k計劃”的時機也是更加成熟了。
但是,，目前所面臨的問題是,，要引導(dǎo)長線資金入市，很重要的一項工作就是要解決投資收益問題,。我們看到,，長期以來，二級市場的收益都是靠賺其他投資人的錢實現(xiàn)的,，投資者的投資回報不足,。在這樣的情況下，A股缺乏長線投資者,，基金,、私募都顯示出大散戶的操作手法，長期投資者無法從上市公司分紅中獲得很好的投資收益。
與此同時,，還需要解決分紅的問題,。因為包括企業(yè)年金、養(yǎng)老金,、社保資金在內(nèi)的長期資金,，他們希望追求的是穩(wěn)定的長期回報，持股時間以幾年甚至十幾年計算,，所以就必須通過加大分紅力度,，確保這些長期資金的投資收益。
值得欣喜的是,，日前有消息稱,，“盡快出臺鼓勵和強制上市公司分紅的政策，將再融資條件與上市公司分紅情況結(jié)合,，推動取消紅利稅,，爭取形成較為健全的上市公司持續(xù)回報股東機制，這都是未來五年監(jiān)管層有望出臺的有力舉措,�,！�
鑒于此，我們可以預(yù)期,，我國引導(dǎo)長線資金入市的工作肯定會取得很大的突破,。同時，我們也期待著中國版的“401K計劃”計劃能盡快成行,。
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