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為遏制日元上升勢(shì)頭,，日本財(cái)務(wù)省和央行8月4日緊急出手，單方面干預(yù)匯市,，售出日元,，購進(jìn)美元。這是日本地震后4個(gè)多月來二度入場(chǎng)干預(yù)日元匯率,。與此同時(shí),，日本央行還決定放松貨幣政策。
令國際金融市場(chǎng)關(guān)注的是,，這次日本的政策意圖究竟是戰(zhàn)略性的還是戰(zhàn)術(shù)性的,？一般而言，外匯干預(yù)政策屬外匯平衡操作,，通常對(duì)短期匯率波動(dòng)起抑制效果,，對(duì)匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)不具持續(xù)影響力,。然而，日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣稍后卻表示,，將此番干預(yù)看作一次性舉措還為時(shí)尚早,。
從日本政策當(dāng)局的表態(tài)來看，本次干預(yù)為的是抑制產(chǎn)業(yè)外移,，防止產(chǎn)業(yè)空洞化,，并將外匯干預(yù)政策與第三次補(bǔ)充預(yù)算結(jié)合，形成提振經(jīng)濟(jì)的效果,。但從貿(mào)易關(guān)系來看,，國際金融危機(jī)爆發(fā)后，日本企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開始由歐美轉(zhuǎn)移至韓國,，日韓企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系更加突出,。決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)條件的匯率關(guān)系，也由日元美元匯率變?yōu)槿赵n元匯率,。因此,，簡(jiǎn)單干預(yù)日元美元匯率對(duì)提升日本企業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力的效果并不明顯。
近年來,，隨著日元國際化步伐加快,，日本對(duì)外出口中的日元計(jì)價(jià)比例上升。在日本對(duì)亞洲的出口中,，日元計(jì)價(jià)比例接近50%,，超過美元；在對(duì)世界出口中的日元計(jì)價(jià)比例也達(dá)46%,。這反映出,，日元升值對(duì)日本企業(yè)出口的影響力在減弱。尤其在后金融危機(jī)時(shí)代,，美元持續(xù)貶值,，新興市場(chǎng)國家的貨幣地位不斷提高，日本出口商的貨幣選擇更傾向多元化和組合化,。日本主要跨國企業(yè)開始采用“貨幣籃子”組合,，分散匯率風(fēng)險(xiǎn)，日元美元匯率的影響日漸分散,，企業(yè)對(duì)日元升值的抵抗力增強(qiáng),。近期，日本主要出口企業(yè)的內(nèi)定匯率損益線已提高至1美元兌80日元,，足見此前的匯率水平對(duì)日本企業(yè)的出口競(jìng)爭(zhēng)力影響輕微。
日本政府直接干預(yù)匯率,，并與央行寬松貨幣政策協(xié)調(diào)進(jìn)行,，實(shí)施外匯和金融政策組合,，具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考慮。
本次干預(yù)是在奧巴馬政府簽署提高債務(wù)上限法案后實(shí)施的,，有明顯的平衡國際貨幣力量結(jié)構(gòu)之意,。國際金融危機(jī)后，美歐同時(shí)暴露主權(quán)債務(wù)破綻,，美元和歐元的政府信用遭受質(zhì)疑,，國際資金流向錯(cuò)亂，投機(jī)避險(xiǎn)成為主流,。黃金,、玉米、瑞郎和日元堪稱四大避險(xiǎn)工具,，從2008年初至今,，這四大商品價(jià)格分別上漲84.3%、49.0%,、39.3%和34.6%,。美元、歐元和韓元全面貶值,，在國際貨幣結(jié)構(gòu)中,，日元處于相對(duì)不利地位。美國提高債務(wù)上限意味著美元貶值將長(zhǎng)期化,，日元可能被逼上懸崖絕壁,。很顯然，適時(shí)實(shí)施“點(diǎn)剎制動(dòng)”,，阻止過分投機(jī),，有利于維護(hù)日元長(zhǎng)期穩(wěn)定。
在政府干預(yù)匯率的同時(shí),，日本央行將貨幣供給總量由40萬億日元增至50萬億日元,，力求在貨幣量化寬松政策上與美歐保持均衡。國際金融危機(jī)發(fā)生后,，美歐同時(shí)實(shí)施非傳統(tǒng)型量化寬松政策,，搞“公債貨幣化”。盡管日本央行也隨之放松貨幣供給總量,，但在購買國債方面依然謹(jǐn)慎,。這使日美歐長(zhǎng)期利差縮小，日元升值壓力增強(qiáng),。此次日本政府和央行聯(lián)袂打外匯與金融政策組合拳,，對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)向會(huì)起戰(zhàn)略抑制作用。特別是,，在新興市場(chǎng)國家為應(yīng)對(duì)通脹普遍采取貨幣緊縮政策的背景下,，日本的組合型干預(yù)政策,，勢(shì)必加大新興市場(chǎng)國家的貨幣升值壓力，從而維護(hù)其貿(mào)易比較優(yōu)勢(shì),。
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