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深交所總經(jīng)理宋麗萍日前首度披露了創(chuàng)業(yè)板退市制度的原則及框架,，表明創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的推出漸行漸近。筆者認(rèn)為,，要把創(chuàng)業(yè)板直接退市制度這一好事辦好,，至少要處理好三個(gè)關(guān)系：
一是嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)與適度靈活的關(guān)系。據(jù)悉,，在創(chuàng)業(yè)板退市制度的設(shè)計(jì)上,，深交所增加了兩個(gè)退市標(biāo)準(zhǔn)，分別是：連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)的,，即創(chuàng)業(yè)板公司在最近36個(gè)月內(nèi)累計(jì)受到交易所公開譴責(zé)三次的,，將終止該公司股票上市；股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值的,。對于新增的退市標(biāo)準(zhǔn),，筆者認(rèn)為既要嚴(yán)格按規(guī)定執(zhí)行，又要正確理解制度本意,。譬如,，關(guān)于“三次譴責(zé)”的規(guī)定實(shí)際上加大了公開譴責(zé)制度的“含金量”，所以在譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)的制定,、譴責(zé)分寸的把握上要盡可能做到科學(xué)合理,，防止濫用。
二是無情退市與有情服務(wù)的關(guān)系,。深交所計(jì)劃不再實(shí)行長時(shí)間的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”制度,，同時(shí)設(shè)置了兩步緩沖計(jì)劃：在公司實(shí)施退市前，將給予30個(gè)交易日的股票交易時(shí)間；公司退市后將在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌,，給投資者提供一個(gè)可以進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的渠道和平臺,。應(yīng)該說，“兩步緩沖”計(jì)劃可以保護(hù)投資者利益,，不過相關(guān)部門和交易所還是要及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)警示和提醒工作,，明確告訴投資者創(chuàng)業(yè)板公司潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)，而不是“一退了之”,。
三是直接退市與源頭把關(guān)的關(guān)系,。直接退市制度的一大特點(diǎn)是不再實(shí)行長時(shí)間的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”制度，具體體現(xiàn)在三個(gè)方面：公司達(dá)到暫停上市條件時(shí)其股票即停止交易,，達(dá)到終止上市條件即摘牌,；根據(jù)不同情形進(jìn)一步縮短退市時(shí)間，保證問題公司和績差公司盡快退出市場,；不允許暫停上市公司利用資產(chǎn)重組方式恢復(fù)上市,。這些制度設(shè)計(jì)實(shí)際上構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的主體框架，符合退市制度的初衷,。但不容忽視的是,，在確保“出口暢通”的情況下,，還應(yīng)嚴(yán)格把好創(chuàng)業(yè)板公司的“入口關(guān)”,。通過嚴(yán)把“入口關(guān)”，避免大量問題公司前腳剛從“入口”上市,、后腳又從“出口”退市現(xiàn)象的出現(xiàn),。
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