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證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌日前在北京透露，要實(shí)施中國的“401”計(jì)劃,，讓社�,；鸷宛B(yǎng)老基金大規(guī)模入市,，增加資本市場的穩(wěn)定性,。聞罷,，筆者不由為之擊節(jié)叫好,。
“401K”計(jì)劃是美國的一種社會(huì)保障和養(yǎng)老金體系,，即每一個(gè)美國老百姓都有一個(gè)養(yǎng)老金計(jì)劃,，個(gè)人和其所在企業(yè)每月都放一部分資金進(jìn)去，這些資金交由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資,，企業(yè)向員工提供3到4種不同的證券組合投資計(jì)劃,，員工可任選一種。員工退休時(shí),，可選擇一次性領(lǐng)取,、分期領(lǐng)取、轉(zhuǎn)為存款等方式使用,。最重要的是,，“401K”投資收益免稅，只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅,。美國推出該計(jì)劃后,，實(shí)現(xiàn)了資本市場發(fā)展和國民財(cái)富增值的良性互動(dòng)。
所謂中國版的“401”計(jì)劃,，說白了,，就是借鑒美國1978年《國內(nèi)稅收法》新增的第401條K項(xiàng)條款的成功經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國的國情,、資本市場的實(shí)際,，本著“洋為中用”的原則，所推出的鼓勵(lì)養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金等長期入市,，旨在穩(wěn)定資本市場的一個(gè)重要舉措,。
眾所周知，市場經(jīng)濟(jì)是一個(gè)由供求關(guān)系主宰的交易過程,，其全過程都貫穿一條供求關(guān)系相對(duì)平衡的主線,。資本市場亦然。然而,，由于重融資,、輕投資，熱衷于擴(kuò)容大躍進(jìn),，中國資本市場供求關(guān)系嚴(yán)重失衡現(xiàn)象,，自2008年就從未切實(shí)改善過。2007年,，股市之所以創(chuàng)下了6124點(diǎn)歷史新高,，呈現(xiàn)了前所未有的大牛市，一個(gè)極其重要的原因，就是股指自2006年6月6日跌至998點(diǎn)見底時(shí),，當(dāng)時(shí)的流通市值近9萬億,，基金市值3.2億，股民保證金達(dá)3億多,，股市擴(kuò)容規(guī)模并不大,，場內(nèi)存量資金較寬裕，后續(xù)資金入市愿望較強(qiáng)烈,。而現(xiàn)今,，流通市值已達(dá)20萬億，為當(dāng)時(shí)的2.22倍,；基金市值僅2.3萬億,，為當(dāng)時(shí)的67%；股民保證金1.3萬億,，只有當(dāng)時(shí)的40%,，股市存量資金不足，后續(xù)資金匱乏,，擴(kuò)容大躍進(jìn)愈演愈烈,，供遠(yuǎn)大于求，對(duì)于估值已相當(dāng)于998點(diǎn)的股市來說,，實(shí)在是不堪承受之重,。若不斷然采取有力措施，實(shí)現(xiàn)供求關(guān)系的相對(duì)平衡,，就有可能釀成一輪股災(zāi),。這當(dāng)然是大家所不愿意看到的。
在發(fā)達(dá)國家的成熟資本市場直接融資中,，85%是債券融資,，10%才是股票融資，而中國,，90%以上是股票融資,，而不是須進(jìn)行還本付息的債券融資。因此,，我們要在“十二五”時(shí)期資本市場發(fā)展重要方向指引下實(shí)施顯著提高直接融資比例,，就必須在向股市大融資、“大抽血”的同時(shí),，鼓勵(lì)社�,；鸷宛B(yǎng)老基金等場外長期資金大規(guī)模入市，向股市“大輸血”,，通過“雙向擴(kuò)容”,，求得股市供求關(guān)系的相對(duì)平衡。因?yàn)橹挥性陲@著提高直接融資比例，充分發(fā)揮股市融資功能的同時(shí),，增強(qiáng)股市的投資功能,，彰顯投資者利益保護(hù)的主題，使投資者從股市的“賺錢效應(yīng)”中感受到股市的魅力,，從而吸引更多投資者的廣泛參與，才能從根本上修復(fù)股市“經(jīng)濟(jì)晴雨表”功能,，促進(jìn)股市持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,，使股市真正成為“投資市”、“和諧市”,、“共享市”,。中國才有可能由“資本大國”轉(zhuǎn)化為“資本強(qiáng)國”。
據(jù)接近證監(jiān)會(huì)的消息靈通人士坦言,，“401”計(jì)劃目前已不存在特殊的制度瓶頸,，任何時(shí)候推出都有可能。筆者以為,，其推出宜早不宜遲,，早推出早點(diǎn)給力股市，為股市輸送新鮮血液,，不啻給A股注入“強(qiáng)心劑”,，從而增強(qiáng)股市的投資價(jià)值，讓投資者,、上市公司,、監(jiān)管等市場各方皆大歡喜，何樂而不為,？
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