全球還未從危機(jī)中真正走出，又邁向通脹時(shí)代,，新興經(jīng)濟(jì)體通脹壓力顯著上升,。未來除了受到全球負(fù)利率、美元流動(dòng)性以及輸入型通脹的挑戰(zhàn)外,，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周期及勞動(dòng)力成本上漲周期都決定新興經(jīng)濟(jì)體將面臨更大的通脹壓力和更為復(fù)雜的通脹形勢(shì),。
新興經(jīng)濟(jì)體的通脹狀況取決于全球的利率環(huán)境，而全球基準(zhǔn)利率又取決于美國(guó)利率,。當(dāng)前全球仍然是負(fù)利率環(huán)境,，國(guó)際清算銀行報(bào)告顯示，自去年4月以來,，全球通脹水平上升1個(gè)百分點(diǎn),，而扣除通脹因素的實(shí)際短期利率卻從-0.6%下滑至-1.3%。持續(xù)負(fù)利率加大了貨幣流通的速度,，在美元貶值和美國(guó)兩輪量化寬松之后,，全球流動(dòng)性極度泛濫。以M2口徑衡量,，發(fā)達(dá)國(guó)家M2已升至10萬億美元,，并將流動(dòng)性推向經(jīng)濟(jì)基本面尚為良好的新興發(fā)展中國(guó)家。
今年以來中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）持續(xù)走高,，巴西前5個(gè)月通脹率累計(jì)達(dá)3.71%,，印度前5個(gè)月批發(fā)價(jià)格平均漲幅為9.25%，已連續(xù)17個(gè)月超過8%,，俄羅斯5月份CPI同比上漲9.6%,。此外，越南等“新鉆國(guó)家”也出現(xiàn)較高的通貨膨脹率,，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)越南,、印尼2011年通脹率將高達(dá)13.5%和7.1%。
為管理通脹及通脹預(yù)期,，新興經(jīng)濟(jì)體紛紛開始收緊貨幣政策,，進(jìn)入加息周期。今年以來,，中國(guó)央行連續(xù)6次提高準(zhǔn)備金率,，兩次提高基準(zhǔn)利率。巴西央行也已連續(xù)4次調(diào)高基準(zhǔn)利率，而印度央行更是從去年3月至今已經(jīng)10次上調(diào)利率,，而由于全球四大央行（除歐洲中央銀行外）均保持超低利率,，因此，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體之間的利率差被抬高,，推動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣急劇升值,，并進(jìn)一步刺激國(guó)際熱錢的涌入。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）預(yù)計(jì),，2011年從發(fā)達(dá)國(guó)家流向新興經(jīng)濟(jì)體的資金將有9600億美元,，2012年將超過１萬億美元，這將使得貨幣調(diào)控的努力被本幣升值預(yù)期下的國(guó)際資本流入帶來的流動(dòng)性所沖銷,。
當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī),，尤其是對(duì)于美國(guó)債務(wù)型經(jīng)濟(jì)體制而言，要想舉債就必須提高債務(wù)上限,，而未來繼續(xù)增發(fā)貨幣以及“弱美元政策”為赤字融資無疑是債務(wù)削減的必然選擇，而這意味著新興經(jīng)濟(jì)體可能成為全球債務(wù)性通脹的最大受害者,。
今年5月份,，國(guó)際糧農(nóng)組織公布的糧食價(jià)格指數(shù)平均達(dá)到232點(diǎn)，較上年同期上升37%,，持續(xù)上漲的國(guó)際糧價(jià)將是新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)不能承受之重,。近些年，國(guó)際糧食價(jià)格步入趨勢(shì)性上漲的大周期,，極端氣候的常態(tài)化,、供求緊平衡、能源成本居高不下以及城市化,、工業(yè)化導(dǎo)致的用地減少等因素都使得糧價(jià)表現(xiàn)出越來越強(qiáng)的價(jià)格剛性：
一是全球氣候步入異常變化期導(dǎo)致糧食減產(chǎn),。近幾年全球氣候異常，2011年以來,，“拉尼娜現(xiàn)象”和“厄爾尼諾現(xiàn)象”導(dǎo)致南亞和澳大利亞等地暴雨成災(zāi),，而“世紀(jì)大旱”也對(duì)包括美國(guó)、巴西,、阿根廷,、德國(guó)等在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體的糧食出口產(chǎn)生影響。二是大多數(shù)非洲,、南美國(guó)家城鎮(zhèn)化加快,，這意味著耕地越來越少，化肥的使用使土地越來越貧瘠,，農(nóng)業(yè)科技已經(jīng)難有新技術(shù)大幅增加產(chǎn)量,，全球糧食存量增加放緩；三是從糧食需求端看，除了一般性糧食需求外,，油價(jià)上漲導(dǎo)致新能源對(duì)糧食的需求日益加大,。近年來，美國(guó)積極制定利用玉米等糧食開發(fā)生物質(zhì)能源的規(guī)劃,，乙醇生產(chǎn)行業(yè)對(duì)玉米的消耗大約占美國(guó)玉米產(chǎn)量的36%,。受此影響，美國(guó)玉米庫(kù)存量及出口量均出現(xiàn)明顯下滑,，由于美國(guó)占全球玉米出口總量的55.6%,，對(duì)糧食的能源消費(fèi)需求擴(kuò)張對(duì)全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供需惡化無疑是雪上加霜。
這些深層次矛盾決定了全球糧食價(jià)格進(jìn)入了不可逆轉(zhuǎn)的上漲周期,，但是對(duì)于不同的國(guó)家,，價(jià)格沖擊的影響是不同的。對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言,，發(fā)生由食品價(jià)格上漲到核心通脹的傳導(dǎo)效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)較低,，但是，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言,，這種風(fēng)險(xiǎn)十分巨大,。對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，由于食品支出所占比例要大得多,，食品原料在食品成本中所占比例也更大,；另一方面，2011年全球糧食進(jìn)口付出費(fèi)用將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.29萬億美元,，其中低收入缺糧國(guó)和進(jìn)口糧食的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口費(fèi)用將比去年增長(zhǎng)約三成,。因此，糧食價(jià)格上升和進(jìn)口成本的增加更有可能影響通脹預(yù)期,，導(dǎo)致通脹粘性下的價(jià)格普漲,。
勞動(dòng)力價(jià)格上漲正成為新的通脹壓力。過去二十多年,，新興經(jīng)濟(jì)體憑借較低的勞動(dòng)力要素價(jià)格,，依靠全球分工體系深化帶動(dòng)的“斯密增長(zhǎng)”，創(chuàng)造出巨大的增長(zhǎng)紅利,。然而,，隨著大部分新興經(jīng)濟(jì)體向中等收入發(fā)展階段邁進(jìn)、人口紅利的減少以及城市化生活成本的提高,，勞動(dòng)力價(jià)格的上漲和回補(bǔ)將是一個(gè)不可避免的客觀規(guī)律,。
當(dāng)前新興經(jīng)濟(jì)體，特別是金磚四國(guó)普遍提高了工資報(bào)酬,。金融危機(jī)以來,，中國(guó)大幅提高最低工資標(biāo)準(zhǔn),，并啟動(dòng)個(gè)稅改革；印度工資近幾年保持較高的增長(zhǎng),，2009年和2010年分別增長(zhǎng)6.6%和11.7%,；俄羅斯從2000年起逐年提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，2009年月最低工資標(biāo)準(zhǔn)為2006年的4倍,；巴西2003年到2010年間,，最低工資上漲112%，新興經(jīng)濟(jì)體勞動(dòng)報(bào)酬加速上升,。不過,，勞動(dòng)力成本上升是否轉(zhuǎn)化為更大范圍、持續(xù)的價(jià)格水平上升,，還將取決于勞動(dòng)力成本上升速度與勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度之間的較量,。如果勞動(dòng)力成本上升，但支持勞動(dòng)生產(chǎn)率提高的因素相對(duì)趨弱以后,，成本推動(dòng)型通脹的壓力就會(huì)加大,，如何避免“工資—通脹螺旋式上升”將是各國(guó)政府面臨的新挑戰(zhàn)。