許小年說：“一方面是融資渠道狹窄，另一方面是投資渠道狹窄，兩個(gè)狹窄撞到一塊兒去就產(chǎn)生了今天這個(gè)現(xiàn)象,，你不緊就通貨膨脹,，你緊了中小企業(yè)又貸不到款，實(shí)際這跟貨幣政策沒啥關(guān)系,，這是只有金融改革才能解決的問題,�,！�
“下半年中央銀行的緊縮政策會(huì)繼續(xù)下去，價(jià)格工具和數(shù)量工具都要用,，但價(jià)格工具已經(jīng)落后于數(shù)量工具了,，加息的幅度已經(jīng)落后于通貨膨脹，加息的步伐太慢了,，要趕快把利率加上去,。而比貨幣緊縮更重要、更緊迫的是要啟動(dòng)面向市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改革”,，近日,，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中歐國際工商學(xué)院教授許小年在出席網(wǎng)易財(cái)經(jīng)讀書會(huì)第二期“反思宏觀調(diào)控,，重申市場(chǎng)信念”論壇時(shí)做出如上表示,。
今年上半年以來，為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的通貨膨脹,，央行采取了緊縮性貨幣政策,，連續(xù)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，中國大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到21.5%的歷史高位,，但控制通脹作用尚不明顯,。為此，越來越多經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出,，央行應(yīng)該通過更有效的價(jià)格工具來抑制通脹而不是一味使用數(shù)量工具,。
對(duì)此，許小年表示,，預(yù)計(jì)下半年中央銀行的緊縮政策會(huì)繼續(xù)下去,，這是正確的。他贊成繼續(xù)使用價(jià)格工具,，提高利率,。“因?yàn)閿?shù)量型工具都是帶有選擇性的,，我們已經(jīng)看到了明顯的選擇性,，運(yùn)用數(shù)量型工具，被選中的都是大型國企,，受到歧視的都是中小企業(yè)和民營企業(yè),，而價(jià)格型工具一視同仁。現(xiàn)在的民營利率太低了,，上世紀(jì)90年代抗擊通貨膨脹時(shí)民營利率有百分之十幾,，那時(shí)候可以做，為什么今天不可以做？至今為止也沒有給一個(gè)明確的說法,�,！痹S小年說。
許小年認(rèn)為,，在當(dāng)前的情況下,，價(jià)格工具和數(shù)量工具都得用，但價(jià)格工具已經(jīng)落后于數(shù)量工具了,，加息的幅度已經(jīng)落后于通貨膨脹,，以至于現(xiàn)在真實(shí)利率還是負(fù)的，而且負(fù)得越來越厲害了“因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀纳蠞q率比央行加息的速度還快”,。這樣的話,，民間游資肯定會(huì)充斥�,！百Y金不會(huì)待在銀行,，在利率是負(fù)的情況下資金怎么會(huì)待在銀行呢？待在銀行,，存錢越多,，損失越大�,！痹S小年說。
許小年表示,利率加上去有副作用,，任何政策都有副作用,，隨便吃個(gè)藥片，它一定有副作用,，用中國人的話,，是藥三分毒。最好的辦法是別吃藥,，那前提是什么,？是政府別濫發(fā)貨幣。
許小年認(rèn)為,，比貨幣緊縮更重要,、更緊迫的是要啟動(dòng)面向市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性改革，而不是政府的各種規(guī)劃“真正能夠解決中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題的,，是面向市場(chǎng)的改革,，讓市場(chǎng)發(fā)揮更多的作用，政府退出經(jīng)濟(jì),，我認(rèn)為這更緊迫,。”
緊縮性的貨幣政策下,，廣大中小型民營企業(yè)的日子越來越不好過,，融資問題日益成為制約其繼續(xù)發(fā)展的瓶頸,。對(duì)此，許小年表示,，中小企業(yè)融資的解決方案是開放民間金融,，讓這些民間的、目前在地下運(yùn)作的錢莊,、貸款機(jī)構(gòu)浮到水面上來陽光操作,。“單靠國有大型銀行解決不了中小企業(yè)融資的問題,，要解決中小企業(yè)融資的問題必須是民間的,、草根的、低成本的,、社區(qū)性的中小金融機(jī)構(gòu),，這些中小金融機(jī)構(gòu)，政府只需對(duì)他們實(shí)行最小監(jiān)管,，監(jiān)管的主要內(nèi)容一個(gè)是資本充足率,，第二個(gè)是信息披露，要給監(jiān)管當(dāng)局披露準(zhǔn)確的信息,�,！�
許小年認(rèn)為，現(xiàn)在許多老百姓把錢都放到這些民間金融機(jī)構(gòu)里,，風(fēng)險(xiǎn)很高,，但又不能責(zé)備他。因?yàn)槲覀兠耖g的投資渠道太狹窄,，所以我們金融改革任務(wù)非常重,。“一方面是融資渠道狹窄,，另一方面是投資渠道狹窄,，兩個(gè)狹窄撞到一塊兒去就產(chǎn)生了今天這個(gè)現(xiàn)象，這是只有金融改革才能解決的問題,�,！痹S小年說。
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QE3不會(huì)有用或?qū)⒁l(fā)全球通脹 |
6月底,，美國第二輪量化寬松結(jié)束,，但是美國經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，反倒是失業(yè)率大幅攀升,，住房市場(chǎng)萎靡不振,，為了刺激美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，要給市場(chǎng)放松,，有可能推出新一輪量化貨幣政策(QE3),。對(duì)此，許小年表示了強(qiáng)烈的質(zhì)疑,，他認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)“邏輯全搞反了”。
“QE2執(zhí)行了這么長時(shí)間,，美國失業(yè)率還是高居不下,，還是在9%以上。危機(jī)之后,，奧巴馬政府已經(jīng)竭盡所能用財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì),，沒有用。QE1,、QE2,、QE3都不會(huì)有用，繼續(xù)發(fā)貨幣只能像格林斯潘那樣繼續(xù)扭曲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)非常重要的價(jià)格信號(hào)——利率,，它所起的作用只是像格林斯潘寬松的貨幣政策一樣,，在這里、那里或什么地方制造資產(chǎn)泡沫,，我們?cè)俚认乱淮闻菽茰�,，再等下一次美�?lián)儲(chǔ)去救火，這個(gè)循環(huán)什么時(shí)候結(jié)束,？”許小年說,。
針對(duì)近日奧巴馬與國會(huì)就是否提高國債上限爭執(zhí)不下，在許小年看來,，奧巴馬考慮的更多的是明年的大選,，“奧巴馬想用鈔票買選票,，口口聲聲講國家利益,，實(shí)際上他心里想的是他明年重新當(dāng)選的利益�,！�
許小年認(rèn)為,，美國如果推出QE3的話會(huì)造成另一輪的全球通貨膨脹，這個(gè)全球通貨膨脹不可避免地會(huì)影響到中國,，它的傳導(dǎo)性主要是從大宗商品來的,，“最近幾年我們看得非常清楚，只要美聯(lián)儲(chǔ)一放貨幣,，全球大宗商品價(jià)格就上漲,，大宗商品價(jià)格上漲之后，中國現(xiàn)在是大宗商品最大進(jìn)口國，一定會(huì)影響到中國的經(jīng)濟(jì),，所以在這樣的情況下,，我覺得我們需要繼續(xù)緊縮銀根�,！�