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否認(rèn)外匯儲(chǔ)備是老百姓“血汗錢(qián)”的說(shuō)法犯了個(gè)常識(shí)性錯(cuò)誤,，即一切財(cái)富皆由勞動(dòng)創(chuàng)造,，而不論財(cái)富掌握在誰(shuí)的手里,，或處在一個(gè)怎樣的形態(tài)。這是由作為經(jīng)濟(jì)學(xué)核心支柱的勞動(dòng)價(jià)值學(xué)說(shuō)決定的,。
表面上看，任何儲(chǔ)備都是為滿足未來(lái)某項(xiàng)支出或償債建立的,。外匯儲(chǔ)備也不例外,，具體地說(shuō)是為償付一切進(jìn)口(包括貨物,、服務(wù)、投融資等)及連帶債務(wù)而建立的,。鑒于一個(gè)國(guó)家因進(jìn)口形成的債務(wù)最終是由出口形成的債權(quán)償付的,，因此，外匯儲(chǔ)備其實(shí)是以往由出口形成的債權(quán)大于因進(jìn)口形成的債務(wù)建立的,。外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是由凈進(jìn)口以及國(guó)際收支順差形成的,。
說(shuō)到凈進(jìn)口，話題的焦點(diǎn)自然轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值上來(lái),。作為支出法GDP的三要素之一,，凈進(jìn)口本身兼有儲(chǔ)蓄的含義。而在宏觀經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中,，儲(chǔ)蓄是總產(chǎn)出大于總需求的余額,。值得注意的是，雖然儲(chǔ)蓄在形式上表現(xiàn)為社會(huì)總產(chǎn)出大于總需求的余額,，但這并不是它的本質(zhì),。嚴(yán)格地講，儲(chǔ)蓄的本質(zhì)依然是需求,，只不過(guò)不是現(xiàn)在的需求,，而是未來(lái)的需求，或今天的儲(chǔ)蓄終究會(huì)轉(zhuǎn)變成明天的需求,。
將外匯儲(chǔ)備的本質(zhì)界定為儲(chǔ)蓄,，決定了它最終要被用來(lái)償付未來(lái)因進(jìn)口形成的債務(wù)。由此引出一個(gè)適度儲(chǔ)備的問(wèn)題,。通常,，一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備對(duì)當(dāng)年進(jìn)口的比例為40%是適度的。過(guò)度儲(chǔ)備的危害在于,，一旦儲(chǔ)備貨幣出現(xiàn)貶值,，外匯儲(chǔ)備的進(jìn)口購(gòu)買(mǎi)力便會(huì)受到削弱。適度外匯儲(chǔ)備在中國(guó)起碼是1995年以前的事,，如今的外匯儲(chǔ)備對(duì)年進(jìn)口的比例在210%左右,。這意味著中國(guó)可以將外匯儲(chǔ)備削減80%。
為什么中國(guó)出現(xiàn)了如此嚴(yán)重的過(guò)度外匯儲(chǔ)備呢,？答案在于,，外匯儲(chǔ)備在中國(guó)不僅是一個(gè)償付進(jìn)口債務(wù)的工具，而且被當(dāng)做是最主要的貨幣政策工具,。貨幣當(dāng)局在購(gòu)買(mǎi)外匯之后,，為防止外匯占款對(duì)貨幣市場(chǎng)構(gòu)成沖擊，再采用票據(jù)工具等對(duì)釋放出去的外匯占款加以對(duì)沖。
問(wèn)題的復(fù)雜性就在于此,。恰恰是由于國(guó)內(nèi)貨幣管理當(dāng)局將外匯儲(chǔ)備更多地作為調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的工具,，因此外匯儲(chǔ)備所囤積的不僅僅是凈進(jìn)口，還包括了原本與進(jìn)出口無(wú)關(guān)的國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄,，以至于央行控制了過(guò)多的流動(dòng)性,。
由于儲(chǔ)蓄只有在充分轉(zhuǎn)化為投資的情況下才能達(dá)成社會(huì)總供給與總需求的平衡，因此,，央行控制的流動(dòng)性越多,，表示宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾越大。概括地講,，這一結(jié)構(gòu)性矛盾不是別的,，就是持續(xù)的供不應(yīng)求。從這一點(diǎn)來(lái)看,，國(guó)內(nèi)通脹之所以難以治愈,，關(guān)鍵原因就是央行經(jīng)由外匯儲(chǔ)備控制的流動(dòng)性太多了。
宏觀經(jīng)濟(jì)有一條重要的定律,，即儲(chǔ)蓄與投資必相等,。遺憾的是，一個(gè)國(guó)家的消費(fèi)需求不是貨幣政策所能掌控的,，而更多地是由人口的結(jié)構(gòu)變化決定的,。鑒于目前國(guó)內(nèi)總?cè)丝诋?dāng)中的成人比例快速提高，成年人的消費(fèi)需求遠(yuǎn)大于未成年人,，加上不恰當(dāng)?shù)厝藶樘岣吡思彝?duì)未成年人的支出,，包括高得驚人的托幼支出和學(xué)費(fèi)支出，所以,，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求總是超過(guò)了相應(yīng)的供給,，結(jié)果當(dāng)然是持續(xù)的物價(jià)上漲。
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