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否認(rèn)外匯儲備是老百姓“血汗錢”的說法犯了個常識性錯誤，即一切財(cái)富皆由勞動創(chuàng)造,，而不論財(cái)富掌握在誰的手里,，或處在一個怎樣的形態(tài)。這是由作為經(jīng)濟(jì)學(xué)核心支柱的勞動價值學(xué)說決定的,。
表面上看,，任何儲備都是為滿足未來某項(xiàng)支出或償債建立的。外匯儲備也不例外,，具體地說是為償付一切進(jìn)口(包括貨物,、服務(wù)、投融資等)及連帶債務(wù)而建立的,。鑒于一個國家因進(jìn)口形成的債務(wù)最終是由出口形成的債權(quán)償付的,，因此，外匯儲備其實(shí)是以往由出口形成的債權(quán)大于因進(jìn)口形成的債務(wù)建立的,。外匯儲備實(shí)際上是由凈進(jìn)口以及國際收支順差形成的,。
說到凈進(jìn)口，話題的焦點(diǎn)自然轉(zhuǎn)到國內(nèi)生產(chǎn)總值上來,。作為支出法GDP的三要素之一,，凈進(jìn)口本身兼有儲蓄的含義。而在宏觀經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中,，儲蓄是總產(chǎn)出大于總需求的余額,。值得注意的是，雖然儲蓄在形式上表現(xiàn)為社會總產(chǎn)出大于總需求的余額,，但這并不是它的本質(zhì),。嚴(yán)格地講,，儲蓄的本質(zhì)依然是需求，只不過不是現(xiàn)在的需求,，而是未來的需求,，或今天的儲蓄終究會轉(zhuǎn)變成明天的需求。
將外匯儲備的本質(zhì)界定為儲蓄,，決定了它最終要被用來償付未來因進(jìn)口形成的債務(wù),。由此引出一個適度儲備的問題。通常,，一個國家的外匯儲備對當(dāng)年進(jìn)口的比例為40%是適度的,。過度儲備的危害在于，一旦儲備貨幣出現(xiàn)貶值,，外匯儲備的進(jìn)口購買力便會受到削弱,。適度外匯儲備在中國起碼是1995年以前的事，如今的外匯儲備對年進(jìn)口的比例在210%左右,。這意味著中國可以將外匯儲備削減80%,。
為什么中國出現(xiàn)了如此嚴(yán)重的過度外匯儲備呢？答案在于,，外匯儲備在中國不僅是一個償付進(jìn)口債務(wù)的工具,，而且被當(dāng)做是最主要的貨幣政策工具。貨幣當(dāng)局在購買外匯之后,，為防止外匯占款對貨幣市場構(gòu)成沖擊,，再采用票據(jù)工具等對釋放出去的外匯占款加以對沖。
問題的復(fù)雜性就在于此,。恰恰是由于國內(nèi)貨幣管理當(dāng)局將外匯儲備更多地作為調(diào)節(jié)國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的工具,，因此外匯儲備所囤積的不僅僅是凈進(jìn)口，還包括了原本與進(jìn)出口無關(guān)的國內(nèi)儲蓄,，以至于央行控制了過多的流動性,。
由于儲蓄只有在充分轉(zhuǎn)化為投資的情況下才能達(dá)成社會總供給與總需求的平衡，因此,，央行控制的流動性越多,，表示宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾越大。概括地講,，這一結(jié)構(gòu)性矛盾不是別的,，就是持續(xù)的供不應(yīng)求。從這一點(diǎn)來看,，國內(nèi)通脹之所以難以治愈,，關(guān)鍵原因就是央行經(jīng)由外匯儲備控制的流動性太多了。
宏觀經(jīng)濟(jì)有一條重要的定律，即儲蓄與投資必相等,。遺憾的是,，一個國家的消費(fèi)需求不是貨幣政策所能掌控的，而更多地是由人口的結(jié)構(gòu)變化決定的,。鑒于目前國內(nèi)總?cè)丝诋?dāng)中的成人比例快速提高,，成年人的消費(fèi)需求遠(yuǎn)大于未成年人，加上不恰當(dāng)?shù)厝藶樘岣吡思彝ξ闯赡耆说闹С�,，包括高得驚人的托幼支出和學(xué)費(fèi)支出,，所以，國內(nèi)消費(fèi)需求總是超過了相應(yīng)的供給,，結(jié)果當(dāng)然是持續(xù)的物價上漲,。
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