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下周二（8月2日）就是美元主權(quán)債務(wù)的大限了,，很多人都在擔心,，一旦美國國會不能就政府債券額度達成一致,，就極有可能造成美元主權(quán)債務(wù)危機,，并波及全球。畢竟,，這個世界的經(jīng)濟還在被美元主導(dǎo)著,；畢竟,，美國金融危機對全球經(jīng)濟影響的陰影尚未散去,。值此全球經(jīng)濟仍處震蕩時期，如果美債再來添亂的話,，那可真是雪上加霜了,。
那么，這場即將爆發(fā)的危機有沒有避免的手段和解決的機制呢,？從“避免”的角度看,，我們希望的是“治標”手段，盡管這樣做并不能從根本上解決問題,，但對于高燒超過四十度的人來說,，先把溫度降下來才是一切后續(xù)手段的前提。然而遺憾的是,，即便是治標,，美國人可選擇的手段也少之又少。
首先當然是美國兩黨達成協(xié)議,，給主權(quán)債務(wù)人（美國政府）喘息的時間,，以圖今后找到解決問題的辦法,。但國會對此冷淡是有理由的，時間能撫平美元債務(wù)危機的創(chuàng)傷嗎,？如果不能,，那美國政府只能迎來更大的危機和更嚴重的后果，如果是那樣的話,，還不如把問題早些暴露出來的好,。
其次，美國政府也可以選擇美元貶值的辦法來減輕債務(wù)負擔,。實際上,，白宮對于自身債務(wù)危機早有“預(yù)感”，今年5月聯(lián)合國授權(quán)北約對利比亞動武時,，美國一反常態(tài)地往后躲,，就已埋下了日后美元貶值的伏筆。一旦美債出現(xiàn)問題,，美國可以通過徹底“回避”利比亞和平解決方案的方法,，使美元在石油產(chǎn)出國的控制力下降，從而使美元指數(shù)下滑,，以此來緩解美債難題,。（從這個意義上講，美國人也許很后悔那么早地披露了擊斃拉登的消息,，因為那讓美元指數(shù)大升）,。如果還不能達到預(yù)期效果，華盛頓可能真的就要全面調(diào)整外交政策了,，用一位軍事迷的話來說就是全面撤退,。盡管這可能與所謂的美國國家利益相沖突，但作為旁觀者,，從純粹的學術(shù)角度說,，這也是一種選擇。
除此之外,，奧巴馬政府恐怕就只能像現(xiàn)在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機國家那樣,，采取資產(chǎn)置換的方式來化解矛盾了。但美國作為世界上最發(fā)達的市場經(jīng)濟國家,，又是聯(lián)邦制政體國,，政府可用于置換的資產(chǎn)究竟有多少，與其債務(wù)比例有多大,，是個相當值得懷疑的變量,。
但即使存在所謂的治標靈藥，美元主權(quán)債務(wù)在深層次上的矛盾仍是問題的關(guān)鍵,，這些矛盾累加到一定幅度時,，依然會以爆發(fā)的形式出現(xiàn),，并嚴重沖擊世界經(jīng)濟，這才是有遠見人士最擔心的,。那么,，美元債務(wù)問題的深層次矛盾有哪些呢？
首先,，長期貿(mào)易逆差是美元主權(quán)債務(wù)膨脹的直接原因,。美國人總是喜歡把貿(mào)易問題政治化，批評其貿(mào)易順差伙伴的匯率政策,、關(guān)稅政策,，甚至是產(chǎn)業(yè)政策等，卻完全忽視了貿(mào)易差的本質(zhì),。著名金融學家莫頓·米勒在1994年加利福尼亞大學的一次公開演講中,，以日美貿(mào)易沖突為例解釋了貿(mào)易差的根本原因。米勒教授認為,，是日本的高儲蓄率和美國的低儲蓄率造成了兩國的貿(mào)易差,，高儲蓄率必然帶來高投資率，當國內(nèi)投資不足以滿足這種需求時,，轉(zhuǎn)向國外投資同樣必然,。日本人選擇了美國作為投資對象，而對美投資需要美元,，于是向美國出口多于進口就成了唯一選擇,。一旦日本人拿到更多美元，就會投資于美元債券,。反過來,，在這種特殊激勵下，美國人只要缺錢就可以大肆發(fā)行債券,，從而進一步鼓勵了美國的低儲蓄率和高負債率,，這當然也包括美國政府的高債務(wù)率,。
如果米勒教授的上述分析是正確的話,，那么第一個不可回避的深層次矛盾出現(xiàn)了：一方面，美國作為世界主導(dǎo)貨幣的發(fā)行主體,，必須不斷輸出美元,，而輸出美元的最直接、最主要途徑就是貿(mào)易逆差（這和當年的特里芬難題基本一致）,；另一方面,，貿(mào)易逆差必將推動其他國家對美國的投資，這就要求美國必須輸出美元債券,，而美元債務(wù)達到一定規(guī)模時,，其償債能力就可能捉襟見肘,。由此，債務(wù)危機就要出現(xiàn),。
借著米勒教授的邏輯往下捋,，抑制美元高債務(wù)率的必然環(huán)節(jié)是提高美國的儲蓄率，假定一定時期內(nèi)美國國內(nèi)生產(chǎn)性投資水平不變,，提高儲蓄率的途徑就只有“要么政府減少消費,，要么民眾減少消費”了。減少政府消費的最簡單途徑,，是將政府消費轉(zhuǎn)向政府投資,，但這恰恰是美國政府最不愿做的。一方面,，凱恩斯主義的失效給美國人以深刻的教訓(xùn),，政府投資的最大問題在于任何人都證明不了政府比市場更聰明；另一方面,，金融危機之后,，美國政府放棄救助支柱產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)而鼓勵新能源,、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整政策,，這已在后金融危機時代開始發(fā)揮作用，一旦要政府轉(zhuǎn)向投資,，就意味著奧巴馬政府必須放棄已經(jīng)見效的救助政策,，這個層面上的矛盾可能更不可調(diào)節(jié)。
美元主權(quán)債務(wù)危機背后的這些不可調(diào)和的深層矛盾,，正是美元主導(dǎo)世界經(jīng)濟的現(xiàn)有體系開始出現(xiàn)瓦解的征兆,，這是舊體系崩潰的前兆和新體系建立的序曲。美元必須被新的主導(dǎo)貨幣所取代,，并建立更科學的貨幣發(fā)行機制,。我們所能做的，除了默默承受新生前的陣痛外,，就是做好迎接新體系的準備,。
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