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下周二（8月2日）就是美元主權(quán)債務(wù)的大限了,，很多人都在擔(dān)心,，一旦美國國會不能就政府債券額度達(dá)成一致，就極有可能造成美元主權(quán)債務(wù)危機(jī),，并波及全球,。畢竟,，這個世界的經(jīng)濟(jì)還在被美元主導(dǎo)著；畢竟,，美國金融危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)影響的陰影尚未散去,。值此全球經(jīng)濟(jì)仍處震蕩時期,，如果美債再來添亂的話，那可真是雪上加霜了,。
那么,，這場即將爆發(fā)的危機(jī)有沒有避免的手段和解決的機(jī)制呢？從“避免”的角度看,，我們希望的是“治標(biāo)”手段,，盡管這樣做并不能從根本上解決問題，但對于高燒超過四十度的人來說,，先把溫度降下來才是一切后續(xù)手段的前提,。然而遺憾的是，即便是治標(biāo),，美國人可選擇的手段也少之又少,。
首先當(dāng)然是美國兩黨達(dá)成協(xié)議，給主權(quán)債務(wù)人（美國政府）喘息的時間,，以圖今后找到解決問題的辦法,。但國會對此冷淡是有理由的，時間能撫平美元債務(wù)危機(jī)的創(chuàng)傷嗎,？如果不能,，那美國政府只能迎來更大的危機(jī)和更嚴(yán)重的后果，如果是那樣的話,，還不如把問題早些暴露出來的好,。
其次，美國政府也可以選擇美元貶值的辦法來減輕債務(wù)負(fù)擔(dān),。實際上,，白宮對于自身債務(wù)危機(jī)早有“預(yù)感”，今年5月聯(lián)合國授權(quán)北約對利比亞動武時,，美國一反常態(tài)地往后躲,，就已埋下了日后美元貶值的伏筆。一旦美債出現(xiàn)問題,，美國可以通過徹底“回避”利比亞和平解決方案的方法,，使美元在石油產(chǎn)出國的控制力下降，從而使美元指數(shù)下滑,，以此來緩解美債難題,。（從這個意義上講，美國人也許很后悔那么早地披露了擊斃拉登的消息,，因為那讓美元指數(shù)大升）,。如果還不能達(dá)到預(yù)期效果，華盛頓可能真的就要全面調(diào)整外交政策了，用一位軍事迷的話來說就是全面撤退,。盡管這可能與所謂的美國國家利益相沖突,，但作為旁觀者，從純粹的學(xué)術(shù)角度說,，這也是一種選擇,。
除此之外，奧巴馬政府恐怕就只能像現(xiàn)在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)國家那樣,，采取資產(chǎn)置換的方式來化解矛盾了,。但美國作為世界上最發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，又是聯(lián)邦制政體國,，政府可用于置換的資產(chǎn)究竟有多少,，與其債務(wù)比例有多大，是個相當(dāng)值得懷疑的變量,。
但即使存在所謂的治標(biāo)靈藥,，美元主權(quán)債務(wù)在深層次上的矛盾仍是問題的關(guān)鍵，這些矛盾累加到一定幅度時,，依然會以爆發(fā)的形式出現(xiàn),，并嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)，這才是有遠(yuǎn)見人士最擔(dān)心的,。那么,，美元債務(wù)問題的深層次矛盾有哪些呢？
首先,，長期貿(mào)易逆差是美元主權(quán)債務(wù)膨脹的直接原因,。美國人總是喜歡把貿(mào)易問題政治化，批評其貿(mào)易順差伙伴的匯率政策,、關(guān)稅政策，甚至是產(chǎn)業(yè)政策等,，卻完全忽視了貿(mào)易差的本質(zhì),。著名金融學(xué)家莫頓·米勒在1994年加利福尼亞大學(xué)的一次公開演講中，以日美貿(mào)易沖突為例解釋了貿(mào)易差的根本原因,。米勒教授認(rèn)為,，是日本的高儲蓄率和美國的低儲蓄率造成了兩國的貿(mào)易差，高儲蓄率必然帶來高投資率,，當(dāng)國內(nèi)投資不足以滿足這種需求時,，轉(zhuǎn)向國外投資同樣必然。日本人選擇了美國作為投資對象,，而對美投資需要美元,，于是向美國出口多于進(jìn)口就成了唯一選擇。一旦日本人拿到更多美元,，就會投資于美元債券,。反過來,，在這種特殊激勵下，美國人只要缺錢就可以大肆發(fā)行債券,，從而進(jìn)一步鼓勵了美國的低儲蓄率和高負(fù)債率,，這當(dāng)然也包括美國政府的高債務(wù)率。
如果米勒教授的上述分析是正確的話,，那么第一個不可回避的深層次矛盾出現(xiàn)了：一方面,，美國作為世界主導(dǎo)貨幣的發(fā)行主體，必須不斷輸出美元,，而輸出美元的最直接,、最主要途徑就是貿(mào)易逆差（這和當(dāng)年的特里芬難題基本一致）；另一方面,，貿(mào)易逆差必將推動其他國家對美國的投資,，這就要求美國必須輸出美元債券，而美元債務(wù)達(dá)到一定規(guī)模時,，其償債能力就可能捉襟見肘,。由此，債務(wù)危機(jī)就要出現(xiàn),。
借著米勒教授的邏輯往下捋,，抑制美元高債務(wù)率的必然環(huán)節(jié)是提高美國的儲蓄率，假定一定時期內(nèi)美國國內(nèi)生產(chǎn)性投資水平不變,，提高儲蓄率的途徑就只有“要么政府減少消費,，要么民眾減少消費”了。減少政府消費的最簡單途徑,，是將政府消費轉(zhuǎn)向政府投資,，但這恰恰是美國政府最不愿做的。一方面,，凱恩斯主義的失效給美國人以深刻的教訓(xùn),，政府投資的最大問題在于任何人都證明不了政府比市場更聰明；另一方面,，金融危機(jī)之后,，美國政府放棄救助支柱產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)而鼓勵新能源,、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整政策,，這已在后金融危機(jī)時代開始發(fā)揮作用，一旦要政府轉(zhuǎn)向投資,，就意味著奧巴馬政府必須放棄已經(jīng)見效的救助政策,，這個層面上的矛盾可能更不可調(diào)節(jié)。
美元主權(quán)債務(wù)危機(jī)背后的這些不可調(diào)和的深層矛盾，正是美元主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)有體系開始出現(xiàn)瓦解的征兆,，這是舊體系崩潰的前兆和新體系建立的序曲,。美元必須被新的主導(dǎo)貨幣所取代，并建立更科學(xué)的貨幣發(fā)行機(jī)制,。我們所能做的,，除了默默承受新生前的陣痛外，就是做好迎接新體系的準(zhǔn)備,。
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