|
盡管8月2日“大限”近在眼前,，美國國會兩黨的債務上限談判僵局仍難破解,。從根本上說，美國發(fā)生債務違約是兩黨都不愿意看到的結果,�,？紤]到兩黨在鞏固長期財政狀況同時避免傷害經(jīng)濟復蘇方面并無分歧，只是在債務上限提升額度,、方式以及削減赤字的具體措施上討價還價，美國債務上限最終上調(diào)并無太大懸念,。
在短期提高舉債上限后,，美國接下來必須著手削減長期財政赤字。事實上,，高負債已經(jīng)對美國經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響,。一方面，高負債遏制了美國居民和企業(yè)的消費與投資意愿,，大量利息償付還減少了財政收入中用于消費和投資的部分,，遏制了經(jīng)濟增長動力；另一方面,，負債過高引發(fā)市場對美國主權信用前景的擔心,，從而推升國債收益率，借貸成本上升也不利于經(jīng)濟復蘇。
基于經(jīng)濟基本面的持續(xù)不振,，美元實際上已經(jīng)失去了升值的根本動力,。考慮到當前美國經(jīng)濟復蘇疲弱,，在財政政策面臨緊縮的條件下,，美聯(lián)儲將不得不在更長一段時間內(nèi)維持寬松貨幣政策不變，弱勢美元恐將常態(tài)化,。
削減財政赤字的途徑之一是增加稅收,，其前提是美國經(jīng)濟實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的增長。目前美國經(jīng)濟復蘇根基脆弱,，失業(yè)率居高不下,，因此增稅舉措實施空間不大，最多不過是停止中產(chǎn)階級減稅計劃,。更何況共和黨反對增稅態(tài)度堅決,，奧巴馬政府實際上已經(jīng)放棄了增稅打算。
開源無望,，節(jié)流也難,。從美國財政支出構成來看，近四十年來法定支出在整體支出中的占比逐年上升,，已經(jīng)超過50%,，其中社會保障和醫(yī)療費用等基本無法削減的支出占比更高。相比之下,，自主性支出在整體支出中的占比較小,，這意味著財政支出削減空間相當有限。
從這個角度來看,，美國在中長期內(nèi)通過削減支出和擴大稅收來穩(wěn)固財政的舉措將步履維艱,。此間美聯(lián)儲不但要擔負起呵護經(jīng)濟復蘇的大任，同時需要通過保持低利率和弱勢美元來緩解債務壓力,。
一方面,，如果美國政府達成財政開支縮減方案，必然對經(jīng)濟增長帶來一定負面影響,。分析人士普遍預計,，縮減財政赤字將對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值造成0.4-1.4個百分點的拖累。在這種情況下,，美聯(lián)儲將不得不繼續(xù)推遲加息進程,，“弱勢美元”政策將延續(xù)。
另一方面,，為避免債務違約并稀釋債務壓力,，美聯(lián)儲將繼續(xù)充當財政部最后借款人的角色,，利用美元儲備貨幣地位持續(xù)購買美國國債，將債務貨幣化以維護市場對美國償還債務能力的信心,，美元泛濫局面不會逆轉(zhuǎn),。
事實上無論舉債上限最終能否上調(diào)，美國是否會出現(xiàn)債務違約,，美國國債和美元的信譽度都已受到影響,。而由于缺乏行之有效的解決方案，美國債務困局恐將演變成不時發(fā)作的“慢性病 ”,這使得“弱勢美元”格局將被迫延續(xù),。即便歐債危機等其他事件引發(fā)的市場避險情緒可能給美元帶來短期提振,，長期來看美元仍難有徹底翻身的支撐動力。
在弱勢美元趨勢長期延續(xù)的情況下,，大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價格將得到支撐,，這意味著全球經(jīng)濟將面臨持續(xù)的更為嚴峻的通脹風險。對于已被通脹利劍刺痛的新興經(jīng)濟體而言,，在如何抵御高通脹并維持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長方面,，將面臨更為復雜的政策平衡考驗。
|