為什么中國股市融資額在全球遙遙領(lǐng)先,，股指走勢卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)地落在后面,？如果對經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·勞倫斯的“摩天大樓指數(shù)”有所了解,，就不難知道是怎么回事了。
1999年,，德意志銀行證券駐香港分析師安德魯·勞倫斯發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)衰退或股市蕭條往往都發(fā)生在新高樓落成的前后,。這一前瞻性的預(yù)言,，在原計劃于2008年封頂?shù)娜虻谝桓邩堑习菟形纯⒐ぶH就得到了驚人的應(yīng)驗(yàn)。就在這一年,，美國發(fā)生了震驚世界的嚴(yán)重金融危機(jī),，全球經(jīng)濟(jì)至今尚未走出這場金融危機(jī)的陰影。
中國股市這么多年來所孜孜以求的直接融資擴(kuò)容,，其實(shí)何嘗不也是一座拔地而起的無形摩天大樓,？中國股市只用了20年的時間,，就以超過26萬億元的總市值躋身于全球第二，僅次于有一百多年歷史的美國股市,。不僅如此,，中國股市在剛剛過去的2010年度融資總額達(dá)到10016.32億元，年度融資額在全球雄踞第一,，堪稱全球第一“摩天大樓”,。
與同年中國內(nèi)地GDP相比，該年度的融資比亦達(dá)到2.51%,。即使是在美國股市,，在其上市與股票增發(fā)熱度達(dá)到最高點(diǎn)時的1998~2001年間，單年最多的融資量也不過是美國GDP的2.35%,，比起中國股市來也只能甘居下風(fēng),。
中國股市在狂熱追求融資擴(kuò)容上的“摩天大樓”效應(yīng)之時，可以說早就忘記了“堅持改革的力度,、發(fā)展的速度與市場的承受程度三個統(tǒng)一”的基本原則,。
如果說，當(dāng)初中石油,、工商銀行(601398,股吧)等融資以數(shù)百億元計的巨無霸逐一登陸股市時,，監(jiān)管部門有時還有那么點(diǎn)小心翼翼，那么,，當(dāng)發(fā)行定價體制放開到所謂的市場化改革的時代,，“摸著石頭過河”的訓(xùn)誡就一股腦兒地被拋到了九霄云外。內(nèi)地股市多的是“人有多大膽,，地有多高產(chǎn)”的創(chuàng)業(yè)板“三高”發(fā)行者,，更不缺把股市當(dāng)了一回又一回的提款機(jī)的重組“樓脆脆”和再融資“違章建筑”。
在這方面,，銀行股的再融資堪稱典型,。銀行股靠一融數(shù)百億元的巨額融資發(fā)行上市，一夜之間就成為了趕英超美的全球市值大哥大,，卻還在年復(fù)一年地靠數(shù)百億元,、上千億元的再融資彌補(bǔ)資本充足率的不足，抹平信貸壞賬不斷擴(kuò)大的風(fēng)險,。銀行股就像一座座基礎(chǔ)不牢卻還在不斷地加層拔高的“摩天大樓”,，資金輕而易舉的過度集中堆砌，無論對銀行體系自身還是對與之息息相關(guān)的整體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),，都意味著風(fēng)險的巨大積聚,。
在筆者看來，融資領(lǐng)先,，股指落后,，不啻“摩天大樓指數(shù)”的一個嚴(yán)重警告,。它告訴我們，圈錢無度的政績工程,，不僅是需要廣大投資者來埋單的,，也將是以犧牲中國內(nèi)地股市可持續(xù)發(fā)展的前景為代價的。在這個意義上,，中國股市的跌跌不休,，也可以說是對于圈錢無度的強(qiáng)烈抗議。