目前，上市銀行再融資問(wèn)題再次成為市場(chǎng)談?wù)摰慕裹c(diǎn)，并成為打壓A股的重要利空之一,。市場(chǎng)普遍預(yù)期,，隨著新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的逐步推行,，各家商業(yè)銀行大規(guī)模融資以補(bǔ)充資本在所難免,。而且，由于新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對(duì)銀行資本充足率,、杠桿率的要求都比較高,，因此上市銀行頻繁的再融資需求，會(huì)在未來(lái)一兩年內(nèi)成為銀行業(yè)的普遍現(xiàn)象,。筆者認(rèn)為,，要確保上市銀行再融資順利實(shí)現(xiàn)，就需對(duì)股市積極維護(hù),，確保股市健康上行,。
今年銀行再融資的主要壓力來(lái)自于監(jiān)管新指標(biāo)的提高，銀行不得不進(jìn)行再融資來(lái)緩解資本壓力,。資料顯示，截至目前,，16家上市銀行中已經(jīng)有14家銀行宣布了再融資計(jì)劃,，再融資規(guī)模
(不含廣發(fā)銀行A+H股)約為4635億元。2011年上半年,，工商銀行等上市銀行在境內(nèi)融資總額已經(jīng)高達(dá)1435億元,，但隨著資本充足率等監(jiān)管要求不斷提高，為了彌補(bǔ)資金缺口,，民生銀行,、光大銀行,、中信銀行、北京銀行等已紛紛拋出了新的融資方案,。
其中,，民生銀行、北京銀行,、農(nóng)業(yè)銀行,、工商銀行以及中國(guó)銀行今年以來(lái)已經(jīng)分別在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行100億元、35億元,、500億元,、380億元和320億元的次級(jí)債，總計(jì)1335億元,。股權(quán)融資方面,，華夏銀行和中信銀行分別完成了定向增發(fā)和配股，融資總額達(dá)到378.43億元,；而北京銀行已經(jīng)公布的定向增發(fā)方案預(yù)計(jì)融資總額將達(dá)115.65億元,。
相對(duì)2010年銀行集中于股權(quán)再融資的方式，今年銀行再融資潮中,，更多的銀行愿意選擇用次級(jí)債等債券的方式和發(fā)行H股的方式進(jìn)行再融資,，有些銀行干脆將發(fā)債形式作為融資首選。上半年,，中,、農(nóng)、工,、建四大行均選擇了發(fā)行次級(jí)債的再融資計(jì)劃,，交通銀行則選擇了在香港發(fā)行人民幣債券。至此,，五大行通過(guò)發(fā)債的形式,，再融資計(jì)劃規(guī)模已經(jīng)達(dá)到2200億元。不過(guò),，根據(jù)相關(guān)要求,，次級(jí)債只能用于補(bǔ)充附屬資本，而且商業(yè)銀行計(jì)入附屬資本的次級(jí)債券不能超過(guò)其核心資本凈額的25%,。因此,，銀行在補(bǔ)充核心資本過(guò)程中，通過(guò)A股市場(chǎng)進(jìn)行股本融資還是一個(gè)重要的選項(xiàng),。
我們知道,，股市最基礎(chǔ)的作用就是，通過(guò)股市的“財(cái)富效應(yīng)”既為投資者提供直接投資的機(jī)會(huì)，也為企業(yè)提供直接融資的機(jī)會(huì),。也就是說(shuō),，正是股市的“財(cái)富效應(yīng)”，激發(fā)了廣大投資者紛紛加入到股票投資的行列,，從而使股市形成規(guī)模龐大的資金源,。規(guī)模龐大的資金源以及由此產(chǎn)生的融資功能，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展源源不斷地提供資金支持,。但股市形成“財(cái)富效應(yīng)”前提條件是,，股市必須是健康向上的。換言之,，只有在股市健康向上的背景下,，銀行適度的再融資規(guī)模才可以被市場(chǎng)迅速消化，而不會(huì)成為壓制股市的重大利空,。
問(wèn)題是,，目前中國(guó)股市極其脆弱，稍有風(fēng)吹草動(dòng)投資者就四散奔逃,。主要原因有三：其一是受外圍不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響,。當(dāng)前，歐債危機(jī)愈演愈烈,，美國(guó)失業(yè)率居高不下,，東亞、北非戰(zhàn)亂升級(jí),，這些負(fù)面事件的頻發(fā),，無(wú)疑將拉低全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，并對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的運(yùn)行形成打壓,；其二是受?chē)?guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策不斷趨緊的影響,。今年以來(lái)，央行和銀監(jiān)會(huì)不斷通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整,、差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整,、發(fā)行央票、啟動(dòng)正回購(gòu),、加息,、貸存比日均監(jiān)管
、實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入及控制表外融資等措施,，抑制信貸投放規(guī)模，調(diào)整貨幣信貸結(jié)構(gòu),。這些調(diào)控政策，無(wú)疑對(duì)上市銀行經(jīng)營(yíng)會(huì)造成各種制約。其三是受股市融資過(guò)度的影響,。在市場(chǎng)存在失血擔(dān)憂的背景下,，股市再融資方案仍批量登臺(tái)，國(guó)際板以及新三板市場(chǎng)也整裝待發(fā),，從而加大了市場(chǎng)的壓力,。這樣的內(nèi)外部環(huán)境，不利于股市穩(wěn)定健康發(fā)展,，必須盡快改變,。
首先，調(diào)控政策上應(yīng)適度靈活,。下半年,，積極的財(cái)政政策應(yīng)更傾向于對(duì)保障房、水利建設(shè)及區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興等方面的支持,，使得投資增長(zhǎng)保持平穩(wěn),，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更趨合理；穩(wěn)健的貨幣政策可趨向“相對(duì)緊縮,、定向?qū)捤伞�,，保持整體流動(dòng)性調(diào)控工具的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，張弛有度,，但在諸如“三農(nóng)”信貸,、中小企業(yè)融資、地方政府融資平臺(tái)資金鏈,、保障房建設(shè)投資等領(lǐng)域以及南方遭受重大旱澇災(zāi)害等地區(qū),，可推動(dòng)政策定向?qū)捤桑龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,，并為股市健康穩(wěn)定上行營(yíng)造適宜的政策環(huán)境,。
其次，銀行再融資可以通過(guò)多種途徑進(jìn)行,。一定比例的再融資可以通過(guò)股市完成,，但管理層需要根據(jù)股市承受能力把握銀行再融資審批節(jié)奏，切不可在短時(shí)間內(nèi)集中扎堆推進(jìn),。除此之外,，銀行還可以通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)定向增發(fā)，或發(fā)行次級(jí)債,、混合資本債,、金融債以及分離交易可轉(zhuǎn)債。尤其是分離交易可轉(zhuǎn)債,，是債券和股票的混合融資品種,，是一種銀行再融資品種創(chuàng)新，值得嘗試。另外,，還可以通過(guò)資產(chǎn)證券化途徑,，逐步實(shí)施各種級(jí)別和類(lèi)別的資產(chǎn)證券化，減少不必要的不良資產(chǎn)和利率敏感性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散的可能,，確保銀行信貸資產(chǎn)的高效運(yùn)營(yíng),，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。
再次,，上市銀行必須加快經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,。目前，銀行再融資看似為了達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的目的,，可本質(zhì)上卻暴露出國(guó)內(nèi)銀行業(yè)轉(zhuǎn)型滯后、盈利模式單一的軟肋,。這種經(jīng)營(yíng)模式不改,，國(guó)內(nèi)銀行的再融資將沒(méi)完沒(méi)了。所以,，銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略應(yīng)盡快由“紅�,！鞭D(zhuǎn)向“藍(lán)海”,，積極發(fā)展現(xiàn)金管理,、企業(yè)年金、投資銀行,、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等特色產(chǎn)品,，大力開(kāi)展多元化的低資本需求業(yè)務(wù)，以不斷降低對(duì)再融資的依賴,。