“李娜奪得法網(wǎng)冠軍說明,，允許球員職業(yè)化單飛,，給予激勵機(jī)制、靈活性和自由度,，能讓運動員潛力得到最大程度的發(fā)揮,，同時能減輕國家負(fù)擔(dān)。這給中國金融界提了個醒,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整除了需要政府主導(dǎo)推動外,，也需要發(fā)揮自由的金融市場的作用�,！�
北京大學(xué)國家發(fā)展研究院黃益平教授在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》“金融大家談”欄目專訪時,，做出了上述表示。他認(rèn)為,，多年來,，中國通過各種途徑維持經(jīng)濟(jì)高增長。尤其在2008年全球金融危機(jī)后,，中國以財政,、金融政策全面支持經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)增速雖得以保證,，但后遺癥已開始浮現(xiàn),，這也是不爭的事實。其中,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所面臨的挑戰(zhàn)更為嚴(yán)峻,�,！皼]有金融市場的自由，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難以成行,。如果經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的舉國體制尤其是金融抑制的政策持續(xù)下去，不但未來投資回報將出現(xiàn)問題,，金融風(fēng)險也很難控制,。”黃益平說,。
據(jù)黃益平介紹,，中國經(jīng)濟(jì)幾乎具備所有的金融抑制的典型特征，包括央行對主要的利率工具實施管制,，政府仍干預(yù)信貸分配,，國有企業(yè)對工業(yè)產(chǎn)出的貢獻(xiàn)已低于30%，但向其貸款占銀行貸款余額的50%以上,，國有金融機(jī)構(gòu)仍然主導(dǎo)中國的金融體系,，政府對非國有機(jī)構(gòu)包括外資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，執(zhí)行歧視性的限制措施,，政府仍干預(yù)外匯市場并控制跨境資本流動,。
黃益平通過量化研究發(fā)現(xiàn)，20世紀(jì)80,、90年代,，金融抑制政策對經(jīng)濟(jì)增長曾具有正面作用，但21世紀(jì)以來,，金融抑制已成為明顯的負(fù)面因素,，持續(xù)下去只會降低投資回報，甚至引發(fā)金融風(fēng)險,�,！斑^去政府對金融市場的干預(yù)讓經(jīng)濟(jì)增速維持高位的同時，也付出了巨大的代價,，埋下了隱患,。”黃益平說,。
在他看來,，中國的銀行雖已進(jìn)行了引入海外戰(zhàn)略投資者、上市等改革,，但市場化并未真正實現(xiàn),，政府對銀行信貸行為依然直接或間接的產(chǎn)生影響，成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的重要原因之一,。
“2008年經(jīng)濟(jì)大幅滑坡,，銀行卻大幅增加貸款,，說明銀行沒有風(fēng)險控制�,！秉S益平說,，在經(jīng)濟(jì)下行時，商業(yè)銀行本應(yīng)收縮信貸規(guī)�,？刂骑L(fēng)險,，反經(jīng)濟(jì)周期的工作應(yīng)由政府通過財政來做，而不是商業(yè)銀行,，但銀行與政府之間千絲萬縷的聯(lián)系,，使銀行不受資本市場規(guī)律的約束。
在此背景下,，地方政府融資平臺能夠輕而易舉為經(jīng)濟(jì)效益低下的項目獲得銀行貸款,、基礎(chǔ)設(shè)施項目重復(fù)建設(shè)、地方政府債務(wù)高企,，就不足為奇“如果銀行行為沒有根本轉(zhuǎn)變,，不受市場規(guī)則約束，這樣的情況還會再次發(fā)生,，財政風(fēng)險會繼續(xù)擴(kuò)大,。”黃益平說,。
同時,，市場化轉(zhuǎn)變對銀行自身盈利模式升級和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化都有推動作用�,！般y行本身潛力很大,，主要利用存貸利率差額的盈利模式完全可以改變并優(yōu)化，不降低政府干預(yù),，銀行沒有壓力和動力去改,。”
“嚴(yán)重扭曲的價格體制必須理順,�,！秉S益平說。他表示,，央行對主要的利率工具實施管制,，實際存款利率很低甚至為負(fù)，投資者都愿意以資金代替其他生產(chǎn)要素,�,！爸袊鴱氖昵耙粋�低收入國家，到如今很多產(chǎn)業(yè)成為資本密集型產(chǎn)業(yè),，這不正常,，不符合我們的發(fā)展階段”,。
黃益平對“金融大家談”說，一個部門的價格扭曲會造成另一個部門價格相反方向的扭曲,，溫州等地民間出現(xiàn)超高利率,，就是由于正規(guī)市場、銀行部門利率太低導(dǎo)致資金需求過剩造成的,。
對外管制也是如此,。黃益平認(rèn)為，“資本項目不開放的成本越來越大”,。比如居民不能投資海外證券市場、對外直接投資依然要經(jīng)過復(fù)雜的審批程序等,，已嚴(yán)重限制資金配置的最優(yōu)化,，加大了央行管理流動性的難度。
他說,，根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)政策的三元悖論,，即在自由的資本流動、穩(wěn)定的貨幣匯率和獨立的貨幣政策之間,，三者不能同時成立,，決策者只能選擇兩個。隨著經(jīng)濟(jì)開放度的增加,，短期跨境資本流動日益活躍,，在匯率相對不靈活的前提下，一旦資本流動管不住,，就只能犧牲貨幣政策的獨立性,。
黃益平認(rèn)為，中國目前已具備了資本市場項目開放的條件,，包括穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,、健康的財政與國際收支狀況，以及良好的金融資產(chǎn)質(zhì)量和金融監(jiān)管能力,，遠(yuǎn)優(yōu)于印尼,、印度和俄羅斯當(dāng)年開放時的條件。但他同時強(qiáng)調(diào),，對于金融市場的改革,，中國網(wǎng)球經(jīng)驗可借鑒，但中國足球職業(yè)化的教訓(xùn)也不可小視,，市場化的條件和改革的次序必須充分考慮,。
黃益平最后向“金融大家談”表示，根據(jù)其他新興市場的經(jīng)驗,，放開后風(fēng)險最大的是
證券投資,，可以考慮在放開其他限制的同時,，保留現(xiàn)有QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)和QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的框架，允許個人和機(jī)構(gòu)做跨境投資,，但大幅度擴(kuò)大投資規(guī)模并適當(dāng)減少具體的限制,，既能保證資本流動，又可以避免資本流動逆轉(zhuǎn)過快,。