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近日,，美國國會正在討論一項議案,，即允許美國的跨國公司將海外的留存利潤匯回至美國國內,，加強國內投資和就業(yè),，并且將稅率從30%降到5.5%,。一石激起千層浪,，歐元和金融市場大跌,，美元大漲。美元反彈還是反轉,，對于今日飽受歐債危機折磨的歐元區(qū)和出現(xiàn)下滑的中國經濟來說,，具有較大的影響。
2004年,，美國亦頒布了“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”,，規(guī)定了一年的減稅期，即如果美國公司在指定的一年期內把海外利潤匯回國內,，這部分利潤就可以享受5.25%的稅率,，而不是35%的現(xiàn)行稅率。該法案吸引了美國企業(yè)的海外利潤大舉回流本國,，2005年的總額達到1800至2100億美元,。那么當時資金的回流對美元、股市和全球大宗商品產生的影響與今日而言是否可以同日而語呢,？
2004年的美元指數(shù)全年最高92.29,，至年底跌至83.38，在美聯(lián)儲的加息周期尾聲中美元未能在“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”中維持強勢,。當年道瓊斯指數(shù)全年震蕩走低,，幅度不大，大宗商品銅與原油仍延續(xù)原先的牛市走勢,。根本原因在于,，當時全球主要經濟體的經濟增長都比較平穩(wěn)，美國的這個法案對美元回流作用不很明顯,。且2004年吸引的回流資金總額與全球匯市上1.9萬億美元的日交易額相比,，所創(chuàng)造的美元需求微乎其微。
然而,，時至今日,，歐洲債務波瀾再起，希臘,、西班牙和意大利的10年國債收益率已達5%-6%附近,，其負債總量占本國國內生產總值（GDP）總量的150%左右，歐元區(qū)恰恰處在資金饑渴期,。至于中國,，最新的宏觀經濟數(shù)據(jù)顯示除了通貨膨脹依然保持強勁，制造業(yè)指數(shù)和采購經理人指數(shù),、固定資產,、進出口等數(shù)據(jù)增速均在下滑，中小企業(yè)在持續(xù)的加息和提準下對資金的饑渴程度從民間高達10%的月息上可見一斑,。尤其是房地產,，在政策持續(xù)打壓下資金鏈緊張，不得不到海外以11%至14%的利率舉債。另外,，地方高達10萬多億的債務,。此時，美國在推出第三輪量化寬松政策（QE3）無望的情況下,，提高國債發(fā)行上限是最緊迫的,，然而美元的持續(xù)走軟，使全球最大的債權持有人中國和日本出現(xiàn)減持,。美國政府在這個時候推出“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”,，對市場的影響將遠比2004年的沖擊要大得多！
我們需要警惕美國再次吹響美元集結號,！美元的走強說到底是美國國內經濟和政治的需要,。2008年，美國次貸全面爆發(fā),，美元再次發(fā)生回流,，這是為了救國內的火，因而造成全球金融市場大動蕩,，股市商品暴跌,，美元走強。金融危機以來,，美元每一輪的反彈基本上都是配合國內對資金的需求所造成的美元短期回流,。至于美國經濟強勁增長時期的美元走強或走弱則更是美國政府游刃有余的游戲。如今,，經濟危機使美國國內的失業(yè)率依然高企,，連續(xù)的兩輪經濟刺激計劃未能使美國的經濟出現(xiàn)較大轉機，低迷的房價成為美國經濟復蘇的掣肘,。金融危機中受沖擊較小的歐元區(qū),、快速復蘇的中國造成的人民幣影響力擴大都對美國形成威脅,�,？上У氖墙鹑谖C以來，美國采取美元走弱的策略以及持續(xù)注資的策略,，以期提振國內制造業(yè),，重振出口未能如愿。因此,，新一輪刺激靠簡單的QE3風險過高,，而吸引資金回流成本低且能夠適時地提振美元。
再回到大宗商品市場,，今年以來持續(xù)下跌,，至5月中旬主流品種出現(xiàn)反彈，然而市場成交量和持倉量依然低迷，二次去庫存仍未完成,。一旦美元再發(fā)生反轉,，則在全球加息通道中的大宗商品失去了最后一根稻草，大宗商品面臨系統(tǒng)性下跌的風險在加大,。
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