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近日,，美國國會正在討論一項議案，即允許美國的跨國公司將海外的留存利潤匯回至美國國內(nèi)，加強國內(nèi)投資和就業(yè),，并且將稅率從30%降到5.5%,。一石激起千層浪,，歐元和金融市場大跌,，美元大漲。美元反彈還是反轉(zhuǎn),，對于今日飽受歐債危機折磨的歐元區(qū)和出現(xiàn)下滑的中國經(jīng)濟來說,，具有較大的影響。
2004年,，美國亦頒布了“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”,，規(guī)定了一年的減稅期，即如果美國公司在指定的一年期內(nèi)把海外利潤匯回國內(nèi),，這部分利潤就可以享受5.25%的稅率,，而不是35%的現(xiàn)行稅率。該法案吸引了美國企業(yè)的海外利潤大舉回流本國,，2005年的總額達到1800至2100億美元,。那么當時資金的回流對美元、股市和全球大宗商品產(chǎn)生的影響與今日而言是否可以同日而語呢,？
2004年的美元指數(shù)全年最高92.29，至年底跌至83.38,，在美聯(lián)儲的加息周期尾聲中美元未能在“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”中維持強勢,。當年道瓊斯指數(shù)全年震蕩走低，幅度不大,，大宗商品銅與原油仍延續(xù)原先的牛市走勢,。根本原因在于,，當時全球主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長都比較平穩(wěn)，美國的這個法案對美元回流作用不很明顯,。且2004年吸引的回流資金總額與全球匯市上1.9萬億美元的日交易額相比,，所創(chuàng)造的美元需求微乎其微。
然而,，時至今日,，歐洲債務波瀾再起，希臘,、西班牙和意大利的10年國債收益率已達5%-6%附近,，其負債總量占本國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）總量的150%左右，歐元區(qū)恰恰處在資金饑渴期,。至于中國,，最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示除了通貨膨脹依然保持強勁，制造業(yè)指數(shù)和采購經(jīng)理人指數(shù),、固定資產(chǎn),、進出口等數(shù)據(jù)增速均在下滑，中小企業(yè)在持續(xù)的加息和提準下對資金的饑渴程度從民間高達10%的月息上可見一斑,。尤其是房地產(chǎn),，在政策持續(xù)打壓下資金鏈緊張，不得不到海外以11%至14%的利率舉債,。另外,，地方高達10萬多億的債務。此時,，美國在推出第三輪量化寬松政策（QE3）無望的情況下,，提高國債發(fā)行上限是最緊迫的，然而美元的持續(xù)走軟,，使全球最大的債權(quán)持有人中國和日本出現(xiàn)減持,。美國政府在這個時候推出“美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案”，對市場的影響將遠比2004年的沖擊要大得多,！
我們需要警惕美國再次吹響美元集結(jié)號,！美元的走強說到底是美國國內(nèi)經(jīng)濟和政治的需要。2008年,，美國次貸全面爆發(fā),，美元再次發(fā)生回流，這是為了救國內(nèi)的火,，因而造成全球金融市場大動蕩,，股市商品暴跌，美元走強,。金融危機以來,，美元每一輪的反彈基本上都是配合國內(nèi)對資金的需求所造成的美元短期回流,。至于美國經(jīng)濟強勁增長時期的美元走強或走弱則更是美國政府游刃有余的游戲。如今,，經(jīng)濟危機使美國國內(nèi)的失業(yè)率依然高企,，連續(xù)的兩輪經(jīng)濟刺激計劃未能使美國的經(jīng)濟出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)機，低迷的房價成為美國經(jīng)濟復蘇的掣肘,。金融危機中受沖擊較小的歐元區(qū),、快速復蘇的中國造成的人民幣影響力擴大都對美國形成威脅�,？上У氖墙鹑谖C以來,，美國采取美元走弱的策略以及持續(xù)注資的策略，以期提振國內(nèi)制造業(yè),，重振出口未能如愿,。因此，新一輪刺激靠簡單的QE3風險過高,，而吸引資金回流成本低且能夠適時地提振美元,。
再回到大宗商品市場，今年以來持續(xù)下跌,，至5月中旬主流品種出現(xiàn)反彈,，然而市場成交量和持倉量依然低迷，二次去庫存仍未完成,。一旦美元再發(fā)生反轉(zhuǎn),，則在全球加息通道中的大宗商品失去了最后一根稻草，大宗商品面臨系統(tǒng)性下跌的風險在加大,。
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