貨幣擴張仍未見止步的跡象,，雖然央行幾乎月月上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，也提了數(shù)次利率，但貨幣投放量的激增速度,，仍處于改革開放以來偏快的區(qū)間,。貨幣環(huán)境回歸正常化,，看起來遙遙無期,。
昨日（7月12日）公布的6月金融數(shù)據(jù)顯示，新增貸款高達(dá)6339億元,，上半年新增貸款累積4.2萬億元,，看來全年7.5萬億的目標(biāo)值很可能要沖破。6月廣義貨幣M2增速達(dá)15.9%遠(yuǎn)高于名義GDP增速,，總量升至78萬億元（詳見B42版）,。如果下半年M2增速不出現(xiàn)大幅回落,，那年底M2將逼近90萬億，屆時通脹水平勢必會在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上迎來又一波急升,。
從2008年11月新增貸款開始由10月的1800多億,，暴增至4000多億元開始，至今的三年多時間,，中國貨幣環(huán)境的整體特征為“非正�,；睜顟B(tài)。過去一年,，從表面上看,，由于央行貨幣政策出手不斷，中國似乎進入了貨幣緊縮周期,，存款準(zhǔn)備金累計上升了300個基點,，基準(zhǔn)利率也有100個基點的上升，力度不可謂不大,。但是與每月動輒五六千億的新增信貸相比,，再加上每月巨量的外匯占款，提升存款準(zhǔn)備金率和遲緩的加息效力就大打折扣,。
造成目前銀行放貸沖動強烈的原因不外乎兩點：一是前兩年由地方政府和國企主導(dǎo)的投資項目,，目前正處于工程實施的關(guān)鍵階段，此時若資金鏈斷裂,，債務(wù)危機一觸即發(fā),。只能依賴貨幣擴張，來維持局面,，雖然這樣下去可能會帶來惡性通脹,。二是銀行資金依然富余，盡管存貸比考查比較嚴(yán)厲,，但龐大的儲蓄規(guī)模仍足以支撐源源不斷的可貸資金。
由此,，流動性泛濫格局從未因宣布貨幣緊縮而發(fā)生實質(zhì)性逆轉(zhuǎn),，恰恰相反，經(jīng)濟由流動性推升的泡沫橫飛,、通脹肆虐,，成為近兩年的主旋律經(jīng)濟議題。這一切的根源還是在于,，貨幣流動性過于泛濫,，而又沒有多少可投的實業(yè)項目。眼下衡量流動性的指標(biāo),，比如信貸GDP比,、M2/GDP比等已全面觸及歷史最高位,。
危機之后，尤其是去年到現(xiàn)在,，實業(yè)界最重要的事情不再是技術(shù)升級,、產(chǎn)品創(chuàng)新，企業(yè)家們多將精力放在了PE投資,、創(chuàng)業(yè)板造富上,。熱錢從大蒜炒到黃金、從豬肉跑到古董,，投機氛圍之濃前所未有,，單單黃金交易短短兩年內(nèi)就增加了不少，天通金,、泛亞金并無實質(zhì)差異,，但卻成就了天津和昆明的兩大黃金交易所的“輝煌”。
如果任其發(fā)展,，最終只能導(dǎo)致中國制造業(yè)進一步邊緣化和空心化,，危及經(jīng)濟安全。所以,，結(jié)束貨幣寬松格局,，不僅僅關(guān)乎短期內(nèi)的通脹治理和經(jīng)濟“軟著陸”，更為重要的是這關(guān)乎中國企業(yè)的長遠(yuǎn)競爭力,。只有通過加息等緊縮手段,，逐步讓廉價資金消失，讓資金價值提升,，才不會有那么多的本應(yīng)是“聰明錢”變成了“傻錢”,，為中國的實業(yè)復(fù)興做點事情。
金融危機之后,，中國經(jīng)濟依賴貨幣強心針刺激,，迅速觸底回升。時至今日,，從上到下,，基本形成的共識是：貨幣擴張不可持續(xù)，只能帶來高通脹和資產(chǎn)泡沫,，緊縮貨幣或許不足以畢其功于一役,，但若不緊縮貨幣，CPI定會呈現(xiàn)奔騰式增長,。
如果我們不能系統(tǒng)性地用加息等手段糾正信貸大躍進的錯誤,，那從根子上打擊通脹，強力推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型只能是奢談,。這樣下去,，只怕中國經(jīng)濟會走日本的老路,，在惡性通脹的路子上，滑向“失去十年,、深陷滯脹”的深淵,。新時代單憑GDP、單憑印鈔票,，中國經(jīng)濟不足以真正強大,。
貨幣環(huán)境正常化不該再猶豫了,。