|
試圖靠放松對房地產(chǎn)的調(diào)控來化解地方債務危機,，不僅無法緩解,，反而會激勵地方政府對土地財政更加依賴，最終會因房地產(chǎn)市場的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂。
國家審計署日前公布的中國各級地方政府10萬億債務的數(shù)字,，結(jié)束了各界長期以來圍繞地方政府債務規(guī)模而猜謎的現(xiàn)象,。應該說,，這個數(shù)字,，相較于之前一些機構(gòu)猜測的14萬億的規(guī)模要小，但仍然遠超過2010年8萬億的財政收入,，地方政府會否發(fā)生違約風險,，依然是各界最為關心的話題,。
國家審計署的判斷，是負債率并未超過地方政府的償還能力,。但如果仔細剖析地方債務的構(gòu)成,、分布和償還期限等細節(jié)，就會發(fā)現(xiàn),，結(jié)論遠沒有審計署判斷的如此樂觀：
從總的負債率看,，地方政府直接的負債和擔保責任下的或有負債的比例是70%以上,，這遠高于歐盟關于成員國債務不得超過60%的紅線,。
從償還的期限看，未來幾年將迎來還債的高峰,，以3到5年的平均還款期計算,，還債高峰將出現(xiàn)在2012年至2013年左右，加之屆時地方政府換屆等因素影響,，地方債務導致違約的疊加因素會大大增加,。
從地區(qū)看，有78個市級和99個縣級政府負有償還責任的債務率高于100%,，這已經(jīng)接近歐元區(qū)一些深陷主權債務危機的國家的標準,。
特別是，從債務來源和償還的途徑看,，債務余額中銀行貸款為8萬4千多億,，占全部債務的79.01%。而銀行的這些貸款,，大多要么以土地做抵押,，要么主要依靠土地收入償還。
這樣,，地方債務的償還邏輯就進入了一個囚徒困境：為了避免出現(xiàn)違約風險,，則必須確保地方政府的土地收益，而為了防止房地產(chǎn)泡沫,，又不能放松對房地產(chǎn)的調(diào)控,。面對如此困境，一些人提出應逐步解決地方債務的違約風險,，即在目前地方無法擺脫土地財政的情況下,，以時間換空間，適度放寬對房地產(chǎn)的調(diào)控,，通過土地市場的適當升溫解決資金來源問題,。
筆者認為，中國地方債務風險的最終化解,，一方面在制度上要盡快解決分稅制的體制問題,，另一方面,，在償債的來源上，要盡快擺脫對土地財政的依賴,。對土地財政的過度依賴,，恰恰說明地方經(jīng)濟本身缺乏造血功能，實體產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)等無法為地方財政提供收入來源,，地方只能依賴賣地生存,，而這顯然是一個惡性循環(huán)。
試圖靠放松對房地產(chǎn)的調(diào)控來化解地方債務危機,，不僅無法緩解,，反而會激勵地方政府對土地財政更加依賴，最終會因房地產(chǎn)市場的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂,。
對于處于高速增長中的地方經(jīng)濟而言,，債務規(guī)模本身無論是10萬億，還是14萬億,，其實并不可怕,，只要實體經(jīng)濟具有很強的造血功能，只要中小企業(yè)生機勃勃,，債務的償還就會有保證,，但如果將債務的償還一股腦壓在土地財政上，這在任何時候都是一種最壞的選擇,。
依賴土地財政最終是一條死路,，解決地方債務最好的選擇是果斷擺脫對土地財政的依賴，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,，而絕不是相反,。
|