|
試圖靠放松對房地產(chǎn)的調(diào)控來化解地方債務(wù)危機(jī)，不僅無法緩解,，反而會激勵地方政府對土地財政更加依賴,，最終會因房地產(chǎn)市場的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂,。
國家審計署日前公布的中國各級地方政府10萬億債務(wù)的數(shù)字,，結(jié)束了各界長期以來圍繞地方政府債務(wù)規(guī)模而猜謎的現(xiàn)象,。應(yīng)該說,，這個數(shù)字,，相較于之前一些機(jī)構(gòu)猜測的14萬億的規(guī)模要小,，但仍然遠(yuǎn)超過2010年8萬億的財政收入,，地方政府會否發(fā)生違約風(fēng)險，依然是各界最為關(guān)心的話題,。
國家審計署的判斷,，是負(fù)債率并未超過地方政府的償還能力。但如果仔細(xì)剖析地方債務(wù)的構(gòu)成,、分布和償還期限等細(xì)節(jié),，就會發(fā)現(xiàn)，結(jié)論遠(yuǎn)沒有審計署判斷的如此樂觀：
從總的負(fù)債率看,，地方政府直接的負(fù)債和擔(dān)保責(zé)任下的或有負(fù)債的比例是70%以上,，這遠(yuǎn)高于歐盟關(guān)于成員國債務(wù)不得超過60%的紅線。
從償還的期限看,，未來幾年將迎來還債的高峰,，以3到5年的平均還款期計算，還債高峰將出現(xiàn)在2012年至2013年左右,，加之屆時地方政府換屆等因素影響,，地方債務(wù)導(dǎo)致違約的疊加因素會大大增加。
從地區(qū)看,，有78個市級和99個縣級政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)率高于100%,，這已經(jīng)接近歐元區(qū)一些深陷主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國家的標(biāo)準(zhǔn)。
特別是,，從債務(wù)來源和償還的途徑看,，債務(wù)余額中銀行貸款為8萬4千多億，占全部債務(wù)的79.01%,。而銀行的這些貸款,，大多要么以土地做抵押，要么主要依靠土地收入償還,。
這樣,，地方債務(wù)的償還邏輯就進(jìn)入了一個囚徒困境：為了避免出現(xiàn)違約風(fēng)險，則必須確保地方政府的土地收益,，而為了防止房地產(chǎn)泡沫,，又不能放松對房地產(chǎn)的調(diào)控。面對如此困境，一些人提出應(yīng)逐步解決地方債務(wù)的違約風(fēng)險,，即在目前地方無法擺脫土地財政的情況下,，以時間換空間，適度放寬對房地產(chǎn)的調(diào)控,，通過土地市場的適當(dāng)升溫解決資金來源問題,。
筆者認(rèn)為，中國地方債務(wù)風(fēng)險的最終化解,，一方面在制度上要盡快解決分稅制的體制問題,，另一方面，在償債的來源上,，要盡快擺脫對土地財政的依賴,。對土地財政的過度依賴，恰恰說明地方經(jīng)濟(jì)本身缺乏造血功能,，實體產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)等無法為地方財政提供收入來源,，地方只能依賴賣地生存，而這顯然是一個惡性循環(huán),。
試圖靠放松對房地產(chǎn)的調(diào)控來化解地方債務(wù)危機(jī),，不僅無法緩解，反而會激勵地方政府對土地財政更加依賴,，最終會因房地產(chǎn)市場的泡沫破滅而使得資金鏈完全斷裂,。
對于處于高速增長中的地方經(jīng)濟(jì)而言，債務(wù)規(guī)模本身無論是10萬億,，還是14萬億,，其實并不可怕，只要實體經(jīng)濟(jì)具有很強(qiáng)的造血功能,，只要中小企業(yè)生機(jī)勃勃,，債務(wù)的償還就會有保證，但如果將債務(wù)的償還一股腦壓在土地財政上,，這在任何時候都是一種最壞的選擇,。
依賴土地財政最終是一條死路，解決地方債務(wù)最好的選擇是果斷擺脫對土地財政的依賴,，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,，而絕不是相反。
|