中國B股市場從誕生開始，命中注定就是一個“怪胎”,，它是特定歷史階段的特殊產(chǎn)物,。隨著時代發(fā)展，現(xiàn)在關閉B股市場已無任何技術和制度上的障礙。
回顧B股的歷史，可以讓我們更明確地看清其未來。在改革開放的最初十年,，中國外匯資金十分短缺、外匯零儲備,。直到1989年底,，中國外匯儲備才只有區(qū)區(qū)三、五十億美元,。正是在這一特殊歷史背景下,，為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金，國務院決定在中國境內(nèi)兩家證交所分別增設兩個B股市場,。
B股市場的股票面值統(tǒng)一規(guī)定為1元人民幣,，并采用外幣來進行標價、交易和結算,，其中上交所的B股采用美元標價,、交易和結算，深交所B股則采用港元標價,、交易和結算,。為了區(qū)別于A股，B股也稱為“人民幣特種股票”,，或叫“境內(nèi)上市外資股”,。B股發(fā)行人只能是在中國大陸注冊的本土企業(yè)，B股投資者只能是境外投資者,。
1992年2月21日,，上海電真空B作為中國第一只B股正式在上交所掛牌交易；同年2月28日,，深南玻B作為深交所第一只B股也正式掛牌交易,，這標志著中國B股市場的誕生。此后,，B股市場經(jīng)歷了大約5年左右的初創(chuàng)期與擴張期,，并在最初兩年一度成為全球表現(xiàn)最佳的股市。然而好景不長，自1999年起,，B股市場開始人氣渙散,，完全喪失了融資功能。實際上,，這是B股市場走向末路的第一個征兆,。
20世紀90年代中后期,，中國對外貿(mào)易開始迅速增長,，來華外商直接投資大量流入，我國外匯儲備節(jié)節(jié)攀升,。1996年，我國外匯儲備首次突破1000億美元,；2001年,，外匯儲備突破2000億美元。隨著外匯儲備的不斷增長,，B股市場越來越失去了存在的價值,。
為了拯救人氣盡失的B股市場，國務院決定向境內(nèi)居民個人開放B股市場,。2001年2月21日,，證監(jiān)會和外匯局聯(lián)合發(fā)布了《關于境內(nèi)居民個人投資境內(nèi)上市外資股若干問題的通知》。由于這一重大利好刺激,，B股市場瞬間出現(xiàn)“回光反照”的現(xiàn)象,，展開了一輪短暫的“牛市”行情，但3個月后,，B股重歸熊途,。不過，其間B股市場始終沒有恢復融資功能,。這再次表明中國B股市場確實已經(jīng)走到了盡頭,，不再可能有任何重生的希望。
2005年7月,，中國啟動第一輪匯改,，人民幣開始大幅升值，這對B股市場進一步構成制壓,。2006年底,，中國外匯儲備首次突破1萬億美元，第一次超過日本,，成為世界第一大外匯儲備國,，人民幣升值壓力進一步增大。至2011年一季度末,，中國外匯儲備已突破3萬億美元,。
如果說,，20年前我們被迫推出以外幣標價的B股市場，是為了將境外的外匯資金“引進來”,；那么,，20年后的今天，我們即將推出人民幣標價的國際板,，則是為了讓境內(nèi)外匯資金“走出去”,。因此，我們必須盡快關閉B股市場,，推出國際板,，并用人民幣“統(tǒng)一”我國股市。
國際板采用人民幣標價,，這是一國貨幣天生的“排他性”所決定的,，也是大國地位與尊嚴的體現(xiàn)！試問：在哪一個國家或地區(qū),，存在兩種貨幣同時報價,、交易和結算？正因如此,，我們才說采用外幣標價的B股市場只是一個“怪胎”,。然而，今天居然有人稀里糊涂地主張國際板應采用外幣標價,，這顯然不是無知,，而是天真！
目前,，滬深B股市場共有106只股票掛牌交易,，其中，21只B股的每股凈資產(chǎn)已跌破面值,；40只B股的未分配利潤為負數(shù),；58只B股今年第一季度每股收益不足1分錢。在106只B股中,，只有晨鳴B屬A+B+H股,，85只屬于A+B股，其余20只屬純粹B股(即總股本全是B股,，沒有A股或H股),。
有人離譜地主張，將B股轉(zhuǎn)入國際板,。筆者認為,，這是一種很糟糕的餿主意，因為上交所即將推出的國際板，其掛牌對象只能是世界一流的外國大企業(yè),，而且至少應該是進入世界500強的外國大企業(yè),，而B股市場的上市公司全是本國企業(yè)，更談不上世界一流,，因此,，B股市場所有企業(yè)都沒有資格進入國際板掛牌。
順帶說一句,，有人鼓吹讓紅籌股來國際板掛牌,，這大概也是一種“肥水不流外人田”的狹隘與自私。實際上,，紅籌股不能算是真正意義上的外國企業(yè),，更何況它們也不是世界一流的跨國企業(yè)，因此,，紅籌股也沒有資格進國際板掛牌,！不過，紅籌股可以采用A+H方式回歸A股掛牌,，就像紫金礦業(yè)一樣，但不能進入國際板行列,，以免破壞國際板的本色和純潔性,。
徹底關閉B股市場的三種路徑
筆者認為，關閉B股市場,，在操作上十分簡單,，大體可采用三種不同路徑讓B股消失。在具體操作時,，最好選擇弱市低位,，先讓全部B股永久性停止交易，然后,，再按以下三種不同方式處置全部B股,。
（1）85只A+B股及1只A+B+H股：采用“增發(fā)A股+回購并注銷B股”模式,。即按1:1等量增發(fā)A股,，用以回購B股，然后注銷全部B股,。也就是說,，通過定向增發(fā)A股，由公司大股東或戰(zhàn)略機構投資者以部分現(xiàn)金或部分資產(chǎn)的出資形式幫助公司共同回購B股,，并以1:1的比例直接將B股轉(zhuǎn)換為A股,，這部分股份的最終持有人只能是公司大股東或戰(zhàn)略機構投資者，鎖定期為12個月。
�,。�2）對20只純粹B股中的績優(yōu)者采用“先私有化+后回歸A股”模式,。即選擇財務狀況好、業(yè)績優(yōu)秀的B股,，由公司大股東掏錢,，或吸納新的戰(zhàn)略機構投資者出資，幫助公司首先完成對B股的私有化收購,，然后,，再回歸A股市場重新申請IPO。
�,。�3）對20只純粹B股中的績差者采用“完全私有化”模式退出股市,。即對于那些業(yè)績較差、而且不符合A股IPO條件的純粹B股,，由公司大股東或公司自己掏錢收購,，對B股實現(xiàn)完全的私有化處置，徹底退出中國股市,。當然,，這類公司在私有化之后，經(jīng)過重組等條件成熟后,，也可以再進入A股市場重新申請IPO,。
最后建議決策層盡快關閉B股市場，切莫久拖不決,，貽誤戰(zhàn)機,。畢竟做為中國股市中的一個“不倫不類”的怪胎，早已失去融資和再融資功能的B股市場毫無任何“利用價值”,，投資者對這一缺乏生機的狹小市場都已喪失了信心,。（原載2011年6月19日《證券市場紅周刊》）