中國B股市場從誕生開始,，命中注定就是一個“怪胎”，它是特定歷史階段的特殊產物,。隨著時代發(fā)展,，現在關閉B股市場已無任何技術和制度上的障礙。
回顧B股的歷史,，可以讓我們更明確地看清其未來。在改革開放的最初十年,，中國外匯資金十分短缺,、外匯零儲備。直到1989年底,，中國外匯儲備才只有區(qū)區(qū)三,、五十億美元。正是在這一特殊歷史背景下,，為幫助本土企業(yè)從股市上募集到外匯資金,，國務院決定在中國境內兩家證交所分別增設兩個B股市場。
B股市場的股票面值統(tǒng)一規(guī)定為1元人民幣,，并采用外幣來進行標價,、交易和結算，其中上交所的B股采用美元標價,、交易和結算,，深交所B股則采用港元標價、交易和結算,。為了區(qū)別于A股,，B股也稱為“人民幣特種股票”,，或叫“境內上市外資股”。B股發(fā)行人只能是在中國大陸注冊的本土企業(yè),，B股投資者只能是境外投資者,。
1992年2月21日，上海電真空B作為中國第一只B股正式在上交所掛牌交易,；同年2月28日,，深南玻B作為深交所第一只B股也正式掛牌交易，這標志著中國B股市場的誕生,。此后,，B股市場經歷了大約5年左右的初創(chuàng)期與擴張期，并在最初兩年一度成為全球表現最佳的股市,。然而好景不長,，自1999年起，B股市場開始人氣渙散,，完全喪失了融資功能,。實際上，這是B股市場走向末路的第一個征兆,。
20世紀90年代中后期，中國對外貿易開始迅速增長,，來華外商直接投資大量流入,，我國外匯儲備節(jié)節(jié)攀升。1996年,，我國外匯儲備首次突破1000億美元,；2001年，外匯儲備突破2000億美元,。隨著外匯儲備的不斷增長,，B股市場越來越失去了存在的價值。
為了拯救人氣盡失的B股市場,，國務院決定向境內居民個人開放B股市場,。2001年2月21日，證監(jiān)會和外匯局聯合發(fā)布了《關于境內居民個人投資境內上市外資股若干問題的通知》,。由于這一重大利好刺激,，B股市場瞬間出現“回光反照”的現象，展開了一輪短暫的“牛市”行情,，但3個月后,，B股重歸熊途。不過，其間B股市場始終沒有恢復融資功能,。這再次表明中國B股市場確實已經走到了盡頭,，不再可能有任何重生的希望。
2005年7月,，中國啟動第一輪匯改,，人民幣開始大幅升值，這對B股市場進一步構成制壓,。2006年底,，中國外匯儲備首次突破1萬億美元，第一次超過日本,，成為世界第一大外匯儲備國,，人民幣升值壓力進一步增大。至2011年一季度末,，中國外匯儲備已突破3萬億美元,。
如果說，20年前我們被迫推出以外幣標價的B股市場,，是為了將境外的外匯資金“引進來”,；那么，20年后的今天,，我們即將推出人民幣標價的國際板,，則是為了讓境內外匯資金“走出去”。因此,，我們必須盡快關閉B股市場,，推出國際板，并用人民幣“統(tǒng)一”我國股市,。
國際板采用人民幣標價,，這是一國貨幣天生的“排他性”所決定的，也是大國地位與尊嚴的體現,！試問：在哪一個國家或地區(qū)，存在兩種貨幣同時報價,、交易和結算,？正因如此，我們才說采用外幣標價的B股市場只是一個“怪胎”,。然而,，今天居然有人稀里糊涂地主張國際板應采用外幣標價，這顯然不是無知,，而是天真,！
目前，滬深B股市場共有106只股票掛牌交易，其中,，21只B股的每股凈資產已跌破面值,；40只B股的未分配利潤為負數；58只B股今年第一季度每股收益不足1分錢,。在106只B股中,，只有晨鳴B屬A+B+H股，85只屬于A+B股,，其余20只屬純粹B股(即總股本全是B股,，沒有A股或H股)。
有人離譜地主張,，將B股轉入國際板,。筆者認為，這是一種很糟糕的餿主意,，因為上交所即將推出的國際板,，其掛牌對象只能是世界一流的外國大企業(yè)，而且至少應該是進入世界500強的外國大企業(yè),，而B股市場的上市公司全是本國企業(yè),，更談不上世界一流，因此,，B股市場所有企業(yè)都沒有資格進入國際板掛牌,。
順帶說一句，有人鼓吹讓紅籌股來國際板掛牌,，這大概也是一種“肥水不流外人田”的狹隘與自私,。實際上，紅籌股不能算是真正意義上的外國企業(yè),，更何況它們也不是世界一流的跨國企業(yè),，因此，紅籌股也沒有資格進國際板掛牌,！不過,，紅籌股可以采用A+H方式回歸A股掛牌，就像紫金礦業(yè)一樣,，但不能進入國際板行列,，以免破壞國際板的本色和純潔性。
徹底關閉B股市場的三種路徑
筆者認為,，關閉B股市場,，在操作上十分簡單，大體可采用三種不同路徑讓B股消失,。在具體操作時,，最好選擇弱市低位，先讓全部B股永久性停止交易，然后,，再按以下三種不同方式處置全部B股,。
（1）85只A+B股及1只A+B+H股：采用“增發(fā)A股+回購并注銷B股”模式,。即按1:1等量增發(fā)A股,，用以回購B股，然后注銷全部B股,。也就是說,，通過定向增發(fā)A股，由公司大股東或戰(zhàn)略機構投資者以部分現金或部分資產的出資形式幫助公司共同回購B股,，并以1:1的比例直接將B股轉換為A股,，這部分股份的最終持有人只能是公司大股東或戰(zhàn)略機構投資者，鎖定期為12個月,。
�,。�2）對20只純粹B股中的績優(yōu)者采用“先私有化+后回歸A股”模式。即選擇財務狀況好,、業(yè)績優(yōu)秀的B股,，由公司大股東掏錢，或吸納新的戰(zhàn)略機構投資者出資,，幫助公司首先完成對B股的私有化收購,，然后，再回歸A股市場重新申請IPO,。
�,。�3）對20只純粹B股中的績差者采用“完全私有化”模式退出股市。即對于那些業(yè)績較差,、而且不符合A股IPO條件的純粹B股,，由公司大股東或公司自己掏錢收購，對B股實現完全的私有化處置,，徹底退出中國股市,。當然，這類公司在私有化之后,，經過重組等條件成熟后,，也可以再進入A股市場重新申請IPO。
最后建議決策層盡快關閉B股市場,，切莫久拖不決,，貽誤戰(zhàn)機,。畢竟做為中國股市中的一個“不倫不類”的怪胎,，早已失去融資和再融資功能的B股市場毫無任何“利用價值”，投資者對這一缺乏生機的狹小市場都已喪失了信心。（原載2011年6月19日《證券市場紅周刊》）