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近期，經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家們紛紛預(yù)測(cè)世界即將進(jìn)入加息通道,，比如銀監(jiān)會(huì)主席劉明康就認(rèn)為,，如果資產(chǎn)泡沫和通脹壓力繼續(xù)加大，為應(yīng)對(duì)滯脹局面,，世界可能被迫進(jìn)入加息通道,，流動(dòng)性過(guò)剩的局面將發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
筆者認(rèn)為,，世界短期內(nèi)不可能進(jìn)入高息時(shí)代,，而很可能世界都會(huì)像日本一樣，維持常年的低利率,，也就是今后世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家都要上演一遍日本行情,。這樣一個(gè)大判斷，主要是基于以下幾個(gè)原因：
首先是供求基本面因素,，這可以從消費(fèi)和投資兩個(gè)方面來(lái)看,。消費(fèi)方面，經(jīng)歷了華爾街金融危機(jī)之后,，世界性的過(guò)度消費(fèi)必將進(jìn)入一個(gè)低潮期,；投資方面，世界現(xiàn)在處于科技革命的低潮,，短期內(nèi)不會(huì)再出現(xiàn)如信息革命那樣的科技突破,，因此世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家的投資將長(zhǎng)期低迷。這兩者都決定了世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不可能大幅擴(kuò)張,，因此世界不存在對(duì)資金的巨大需求,，也就不可能出現(xiàn)高利率，更很難出現(xiàn)世界金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)為抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而主動(dòng)提高利率的情況,。
其次,，未來(lái)存在著很大的通貨膨脹壓力。我這里的通脹壓力不是指的價(jià)格上漲,，盡管大宗商品已經(jīng)開(kāi)始上漲,，但這些都缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的支持，未來(lái)的通貨膨脹更多地來(lái)自于貨幣超發(fā),。不同于斯密時(shí)代的是,，人類(lèi)社會(huì)從上世紀(jì)70年代就步入了完全的紙幣本位時(shí)代。在斯密所處的金銀本位時(shí)代,，政府不能隨意控制貨幣,，貨幣增加或減少都不是那么容易，致使金錢(qián)的積累可以確保財(cái)富的不斷累積,。然而,，現(xiàn)今的紙幣，完全可以由政府隨意控制,。過(guò)去四十年里貨幣貶值的速度,，超過(guò)了歷史上的任何一個(gè)時(shí)代。這就更加重了名義利率從長(zhǎng)期看不可能高企的趨勢(shì),。貨幣處于一種極易相對(duì)貶值的通道,，作為其價(jià)格的名義利率，就不可能處于較高水平,，盡管期間會(huì)有政府為了抑制不時(shí)出現(xiàn)的通脹而提高短期利率的情形,。況且，沒(méi)有哪個(gè)政府喜歡因高利率抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而引起的民怨,，所以,，一旦利率爬高，引起不滿,，政府會(huì)毫不猶豫地拿起貨幣發(fā)行的水龍頭,。這種行動(dòng)不僅極受歡迎，而且極易操作,，幾乎毫無(wú)成本,。另外世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家都面臨著較高的償債任務(wù)，而從技術(shù)上看,，日本,、美國(guó)、以及歐盟的不少?lài)?guó)家都已經(jīng)財(cái)政破產(chǎn),，他們要擺脫高額的債務(wù),，除了不斷地平衡預(yù)算之外,，就是開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)稀釋債務(wù)，這也就決定了世界上將有足夠的貨幣來(lái)維持較低的借債利率,。有人可能會(huì)說(shuō),，政府印刷鈔票導(dǎo)致的通貨膨脹反而會(huì)帶來(lái)提高利率的外在要求，但這種情況不必?fù)?dān)心,，因?yàn)榫薮蟮耐ㄘ浥蛎浺话愣际莵?lái)源于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,，如果沒(méi)有經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不會(huì)造成過(guò)度的通貨膨脹，而印鈔形成的通貨膨脹是可控的,，世界上也不會(huì)有任何央行會(huì)愚蠢到印鈔印到通脹不可收拾的局面,。
第三，世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家都面臨著巨大的發(fā)債需求,。美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)處于約14萬(wàn)億美元的歷史高位,，仍在不斷攀升。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì),，到2015年美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)占GDP的比例將進(jìn)一步升至85%,，并且可以預(yù)見(jiàn)在未來(lái)五年內(nèi)，美國(guó)都可能存在赤字,。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)還籠罩在主權(quán)債務(wù)危機(jī)的陰影中,，尤其是對(duì)于那些仍處在主權(quán)債務(wù)危機(jī)中的國(guó)家來(lái)說(shuō)，加息有可能成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”,。加息會(huì)提高這些國(guó)家的籌資成本,。盡管，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩極化趨勢(shì)明顯,，核心國(guó)家保持了較快的增長(zhǎng)率,，非核心國(guó)家復(fù)蘇步伐遲緩，甚至出現(xiàn)了新的衰退,，但是歐盟作為一個(gè)整體,，在加息這個(gè)問(wèn)題上，歐洲是以“歐豬五國(guó)”這樣的短板國(guó)家為標(biāo)尺的,。正因?yàn)檫@兩大地區(qū)都存在著巨大的發(fā)債需求,，所以這兩個(gè)地區(qū)的央行都不可能大幅提高利率。
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