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５月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）為５２．０％,，連續(xù)兩個(gè)月下降,，進(jìn)一步印證經(jīng)濟(jì)增速處于下行的小周期,。對此,，中國證券報(bào)認(rèn)為,，目前經(jīng)濟(jì)增速下行仍不能砸出市場的“政策底”,。從中長期看,，在難以從根本上扭轉(zhuǎn)成本上升趨勢的背景下,，微觀經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)亟需擺脫“只有依靠高GDP增速方能盈利”的路徑依賴,。
去年下半年以來，控物價(jià)逐漸成為宏觀調(diào)控首要任務(wù),，經(jīng)濟(jì)降溫隨之而來,。從PMI看，近6個(gè)月來,，除今年3月出現(xiàn)季節(jié)性反彈外,，其余月份PMI均處于下降通道。內(nèi)需不振是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的主要原因,。目前,，不少企業(yè)已感受到資金乃至盈利的壓力，開始去庫存化,，生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩,。一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長9.7%,，這可能成為全年GDP增速高點(diǎn),。從全年看，初步估計(jì)GDP增速為9%左右,，將比去年的10.3%有所回落,。
目前經(jīng)濟(jì)減速更大程度上是宏觀調(diào)控主動(dòng)尋求的結(jié)果。通脹是明顯的順經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象,，實(shí)現(xiàn)物價(jià)回落往往會(huì)在一定程度上影響經(jīng)濟(jì)增長,。從5月PMI分項(xiàng)指標(biāo)看，新訂單指數(shù)和主要原材料庫存指數(shù)回落幅度均超過1%,，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度達(dá)5.9%,，這說明當(dāng)前需求有所減弱，原材料價(jià)格上漲勢頭得到初步遏制,。但由于翹尾因素及部分食品價(jià)格反彈,，通脹壓力仍不可小視。
由此判斷,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行尚未砸出“政策底”,。尤其是5月和6月，在豬肉、雞蛋,、水產(chǎn)品等食品價(jià)格反彈基礎(chǔ)上,，CPI漲幅可能創(chuàng)出年內(nèi)新高。屆時(shí)央行或再度實(shí)施加息,。未來一段時(shí)間,，人民幣仍面臨一定升值壓力。
但這并不意味著宏觀調(diào)控進(jìn)一步走向“超調(diào)”,。目前雖然出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速下行的情況,，但是，物價(jià)未現(xiàn)回落,，這說明宏觀調(diào)控回旋空間有所收窄,。未來一段時(shí)間，宏觀政策仍將以管理通脹預(yù)期為重點(diǎn),，但緊縮政策出臺(tái)可能更加審慎,，不排除局部放松和加強(qiáng)靈活操作的可能。
從全年看,，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)能夠?qū)崿F(xiàn)9%和4.5%的增長組合,，在當(dāng)前全球通脹壓力較大的背景下，仍是一個(gè)理想的局面,。但是,，當(dāng)前不少中小企業(yè)出現(xiàn)的經(jīng)營困難，凸顯其盈利模式對“高GDP增速”的依賴,。
以美日等發(fā)達(dá)國家為例,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)2%或3%時(shí)，往往出現(xiàn)多數(shù)企業(yè)盈利景氣的局面,。我國遠(yuǎn)非如此,，從近年情況看，當(dāng)GDP增速超過10%時(shí),，我國才會(huì)出現(xiàn)企業(yè)盈利普遍景氣的局面,。2008年底和2009年初，我國GDP增速降至6%-7%,，當(dāng)時(shí)大量企業(yè)出現(xiàn)虧損,。從目前情況看,，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑1至2個(gè)百分點(diǎn),，不排除微觀經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)普遍困難局面的可能。
從理論上看,，經(jīng)濟(jì)增速適當(dāng)降低,，將為我國改善需求結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)效益騰出空間�,！笆濉睍r(shí)期我國經(jīng)濟(jì)增速可能適度下降,，勞動(dòng)力、資源產(chǎn)品價(jià)格上升趨勢,，也將在相當(dāng)一個(gè)時(shí)期抬高企業(yè)成本,。在這一背景下，當(dāng)務(wù)之急是加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程,、充分發(fā)揮人力資源優(yōu)勢以及提高產(chǎn)品附加值和利潤率,。這樣才能真正提高對經(jīng)濟(jì)增速下行的“承受力”。
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