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2011年3月中旬開(kāi)始,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)下跌走勢(shì),。截至5月27日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于822.94點(diǎn),，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)的新低,。創(chuàng)業(yè)板自年初至今的跌幅高達(dá)27%,，較去年12月底高位跌幅則高達(dá)33%，成為全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng),。據(jù)測(cè)算,，市場(chǎng)下跌導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板總市值蒸發(fā)逾2200億元人民幣。
創(chuàng)業(yè)板的疲弱,，引發(fā)了對(duì)創(chuàng)業(yè)板的攻擊,。客氣的市場(chǎng)人士表示,，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平仍然偏高,，未來(lái)伴隨著擴(kuò)容的進(jìn)行，市場(chǎng)供給不斷增加,，再加上通脹壓力,，企業(yè)盈利水平也存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平進(jìn)一步造成壓力,。不客氣的市場(chǎng)人士直接開(kāi)罵：曾經(jīng)自詡為高增長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)板如今已然成為股民的“絞肉機(jī)”,。有市場(chǎng)人士甚至賭咒式的預(yù)言，“創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)大泡泡,，三年內(nèi)將會(huì)崩盤(pán),！”崩盤(pán)的導(dǎo)火線則是大量上市公司造假丑聞的爆發(fā)。還有人稱(chēng),，創(chuàng)業(yè)板比主板還要爛,，因?yàn)楸O(jiān)管還是那個(gè)監(jiān)管，唯一的改變是上市標(biāo)準(zhǔn)降低了,，“烏鴉是生不出鳳凰的,，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板不可能成為納斯達(dá)克,。”如此等等,，不一而足,。
伴隨著行情的走低和一些公司出現(xiàn)問(wèn)題，甚至有人開(kāi)始質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板是否應(yīng)該設(shè)立,，稱(chēng)創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)完全背離了監(jiān)管層設(shè)立的初衷,。有市場(chǎng)人士表示，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是為更多的高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更大的市場(chǎng)和投資機(jī)會(huì),，以及為投資者提供更多的投資渠道,，但目前創(chuàng)業(yè)板以上哪一項(xiàng)使命都無(wú)力承擔(dān)，而且其負(fù)面影響日趨放大,。
創(chuàng)業(yè)板推出不到兩年,，如果從上市公司的表現(xiàn)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)以及市場(chǎng)輿論的評(píng)價(jià)來(lái)看,，現(xiàn)在無(wú)疑處于困境之中,。對(duì)于一直致力于建立多層次資本市場(chǎng)的金融決策層來(lái)說(shuō)，這也是一種令人尷尬的局面,。當(dāng)市場(chǎng)抨擊和壓力過(guò)大時(shí),，無(wú)疑會(huì)將市場(chǎng)問(wèn)題變成社會(huì)問(wèn)題，甚至變成政治問(wèn)題,，這會(huì)制造出很多非理性的因素,，從而影響決策。
批評(píng)是容易的,，但建設(shè)很難�,，F(xiàn)在指責(zé)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的諸多意見(jiàn)中，相當(dāng)一部分是沖著許多創(chuàng)業(yè)板上市公司去的,，如上市后出現(xiàn)業(yè)績(jī)大變臉,，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)行過(guò)度包裝甚至造假的指責(zé)。如有研究人士統(tǒng)計(jì)2010年年報(bào)后發(fā)現(xiàn),，94家創(chuàng)業(yè)板公司2010年?duì)I收增長(zhǎng)率低于2009年,，其中9家公司營(yíng)收增長(zhǎng)率大幅下降。此外,，162家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率放緩,，約占2010年創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的八成。
但在我們看來(lái),，如果從資本市場(chǎng)全局來(lái)看,，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的評(píng)價(jià)不應(yīng)該這樣悲觀。必須意識(shí)到，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板上市公司完全是兩回事,，不能畫(huà)等號(hào),。創(chuàng)業(yè)板是個(gè)資本市場(chǎng)，它提供的是一個(gè)交易平臺(tái),，是投資者買(mǎi)賣(mài)創(chuàng)業(yè)板公司股票的場(chǎng)所,；而上市公司則是交易的對(duì)象，是投資的標(biāo)的,，企業(yè)管理水平,、盈利能力甚至企業(yè)老板的德行，都會(huì)影響到企業(yè)質(zhì)量的好壞,，影響到投資者對(duì)投資價(jià)值的判斷。但是,，不能將企業(yè)質(zhì)量與資本市場(chǎng)本身畫(huà)等號(hào),。尤其是相當(dāng)一批投資者拿賺錢(qián)還是虧錢(qián)來(lái)判斷市場(chǎng)的好壞，這更是一種似是而非的觀念,。
因此,，對(duì)于決策層來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在仍然必須堅(jiān)持肯定這個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值,，它至少為中國(guó)眾多的企業(yè)提供了一個(gè)融資的場(chǎng)所,，在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)中向前推進(jìn)了一步。在我們看來(lái),，要保持創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的價(jià)值,，關(guān)鍵要維持這個(gè)市場(chǎng)的交易熱度，也就是看有沒(méi)有交易對(duì)象,、有沒(méi)有交易者,。只要有二者的存在、有熱度,，這個(gè)市場(chǎng)就是成功的,。至于具體哪些人在交易、買(mǎi)賣(mài)的是哪些企業(yè)的股票,，其實(shí)并不重要,。全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的標(biāo)桿納斯達(dá)克，在1995年底上市公司數(shù)首破5000家,，1996年底更創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄5556家,。隨后，納斯達(dá)克上市公司數(shù)開(kāi)始逐年減少,，從2006,、2007年至今，一直穩(wěn)定在3000家左右,�,？梢�(jiàn),，“鐵打的市場(chǎng)、流水的企業(yè)”,，“企業(yè)有生死,、唯獨(dú)市場(chǎng)在”。
當(dāng)然,，缺乏退市機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)機(jī)制的不足,，我們也一直在建議，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)監(jiān)管的核心應(yīng)該圍繞“寬進(jìn)嚴(yán)留”這一準(zhǔn)則,。所謂“寬進(jìn)”,，就是適當(dāng)降低創(chuàng)業(yè)板公司的上市門(mén)檻，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容,。所謂“嚴(yán)留”,，就是盡快出臺(tái)創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制，淘汰掉很多較差的公司,。不過(guò),，現(xiàn)實(shí)來(lái)看，在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板信心低迷之時(shí),，在上市公司還不夠多的時(shí)候,，推出退市機(jī)制可能會(huì)有短期政策風(fēng)險(xiǎn)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,，退市制度的建設(shè)是必須的,。
總之，懷胎十年孕育出來(lái)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),，絕不能因?yàn)閹讉�(gè)蘋(píng)果爛了就否定其存在的價(jià)值,！
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