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2011年3月中旬開始，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)下跌走勢。截至5月27日收盤,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于822.94點,，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板開板以來的新低,。創(chuàng)業(yè)板自年初至今的跌幅高達27%,，較去年12月底高位跌幅則高達33%,，成為全球表現(xiàn)最差的市場,。據(jù)測算,，市場下跌導致創(chuàng)業(yè)板總市值蒸發(fā)逾2200億元人民幣,。
創(chuàng)業(yè)板的疲弱，引發(fā)了對創(chuàng)業(yè)板的攻擊,�,？蜌獾氖袌鋈耸勘硎荆瑖鴥�(nèi)創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平仍然偏高,，未來伴隨著擴容的進行,，市場供給不斷增加，再加上通脹壓力,，企業(yè)盈利水平也存在下滑的風險,，將對創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平進一步造成壓力。不客氣的市場人士直接開罵：曾經(jīng)自詡為高增長的創(chuàng)業(yè)板如今已然成為股民的“絞肉機”,。有市場人士甚至賭咒式的預言,，“創(chuàng)業(yè)板是一個大泡泡，三年內(nèi)將會崩盤,！”崩盤的導火線則是大量上市公司造假丑聞的爆發(fā),。還有人稱，創(chuàng)業(yè)板比主板還要爛,，因為監(jiān)管還是那個監(jiān)管,，唯一的改變是上市標準降低了，“烏鴉是生不出鳳凰的,，中國創(chuàng)業(yè)板不可能成為納斯達克,。”如此等等,，不一而足,。
伴隨著行情的走低和一些公司出現(xiàn)問題，甚至有人開始質(zhì)疑創(chuàng)業(yè)板是否應該設立,，稱創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)完全背離了監(jiān)管層設立的初衷,。有市場人士表示，設立創(chuàng)業(yè)板應該是為更多的高新技術創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更大的市場和投資機會,，以及為投資者提供更多的投資渠道,，但目前創(chuàng)業(yè)板以上哪一項使命都無力承擔,，而且其負面影響日趨放大,。
創(chuàng)業(yè)板推出不到兩年，如果從上市公司的表現(xiàn),、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)以及市場輿論的評價來看,，現(xiàn)在無疑處于困境之中,。對于一直致力于建立多層次資本市場的金融決策層來說，這也是一種令人尷尬的局面,。當市場抨擊和壓力過大時,，無疑會將市場問題變成社會問題，甚至變成政治問題,，這會制造出很多非理性的因素,，從而影響決策。
批評是容易的,，但建設很難�,，F(xiàn)在指責創(chuàng)業(yè)板市場的諸多意見中，相當一部分是沖著許多創(chuàng)業(yè)板上市公司去的,，如上市后出現(xiàn)業(yè)績大變臉,，引發(fā)了市場對上市公司業(yè)績進行過度包裝甚至造假的指責。如有研究人士統(tǒng)計2010年年報后發(fā)現(xiàn),，94家創(chuàng)業(yè)板公司2010年營收增長率低于2009年,，其中9家公司營收增長率大幅下降。此外,，162家創(chuàng)業(yè)板公司凈利潤增長率放緩,，約占2010年創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)的八成。
但在我們看來,，如果從資本市場全局來看,，對創(chuàng)業(yè)板的評價不應該這樣悲觀。必須意識到,，創(chuàng)業(yè)板市場與創(chuàng)業(yè)板上市公司完全是兩回事,，不能畫等號。創(chuàng)業(yè)板是個資本市場,，它提供的是一個交易平臺,，是投資者買賣創(chuàng)業(yè)板公司股票的場所；而上市公司則是交易的對象,，是投資的標的,，企業(yè)管理水平、盈利能力甚至企業(yè)老板的德行,，都會影響到企業(yè)質(zhì)量的好壞,，影響到投資者對投資價值的判斷。但是,，不能將企業(yè)質(zhì)量與資本市場本身畫等號,。尤其是相當一批投資者拿賺錢還是虧錢來判斷市場的好壞，這更是一種似是而非的觀念。
因此,，對于決策層來說,，現(xiàn)在仍然必須堅持肯定這個市場的價值，它至少為中國眾多的企業(yè)提供了一個融資的場所,，在中國多層次資本市場體系的建設中向前推進了一步,。在我們看來，要保持創(chuàng)業(yè)板市場的價值,，關鍵要維持這個市場的交易熱度,，也就是看有沒有交易對象、有沒有交易者,。只要有二者的存在,、有熱度，這個市場就是成功的,。至于具體哪些人在交易,、買賣的是哪些企業(yè)的股票，其實并不重要,。全球創(chuàng)業(yè)板市場的標桿納斯達克,，在1995年底上市公司數(shù)首破5000家，1996年底更創(chuàng)下歷史最高紀錄5556家,。隨后,，納斯達克上市公司數(shù)開始逐年減少，從2006,、2007年至今,，一直穩(wěn)定在3000家左右�,？梢�,，“鐵打的市場、流水的企業(yè)”,，“企業(yè)有生死,、唯獨市場在”。
當然,，缺乏退市機制是創(chuàng)業(yè)板市場機制的不足,，我們也一直在建議，創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管的核心應該圍繞“寬進嚴留”這一準則,。所謂“寬進”,，就是適當降低創(chuàng)業(yè)板公司的上市門檻，推動創(chuàng)業(yè)板擴容,。所謂“嚴留”,，就是盡快出臺創(chuàng)業(yè)板退市機制,，淘汰掉很多較差的公司。不過,，現(xiàn)實來看，在當前市場對創(chuàng)業(yè)板信心低迷之時,，在上市公司還不夠多的時候,，推出退市機制可能會有短期政策風險。但從中長期來看,，退市制度的建設是必須的,。
總之，懷胎十年孕育出來的創(chuàng)業(yè)板市場,，絕不能因為幾個蘋果爛了就否定其存在的價值,！
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