5月31日,，國家外匯管理局公布了《2010年末中國國際投資頭寸表》顯示,，中國作為對外資產(chǎn)大國的特點日益突出。對外金融資產(chǎn)從2004年末的9299億美元上升到2010年末的41260億美元,，增長344%,，年均增長28.2%,；對外金融凈資產(chǎn)從2928億美元上升到17907億美元，增長512%,，年均增長35.2%,。特別是我們的官方儲備資產(chǎn)，2010年末達(dá)29142億美元,，其中外匯儲備2010年末為28473億美元,，今年3月末已達(dá)30446.74億美元。規(guī)模如此巨大,，使得中國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和管理問題備受考驗,。
近年來，降低官方儲備資產(chǎn)占比一直被視為中國優(yōu)化對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的頭號重心,，從這個角度出發(fā),，去年年末官方儲備資產(chǎn)占對外資產(chǎn)比重仍然高達(dá)71%,，這種結(jié)構(gòu)并不理想。但客觀經(jīng)濟規(guī)律又決定了不應(yīng)也不可能期望迅速降低官方儲備資產(chǎn)占比,。無論如何優(yōu)化對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，前提是國家必須保證足夠規(guī)模的外匯儲備,，否則中國會面臨國際收支危機沖擊的風(fēng)險,。
同時，近年中國對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中民間資產(chǎn)比重提高不顯著,，關(guān)鍵因素是普遍存在人民幣升值預(yù)期,，無論是企業(yè)還是居民，都愿意更多地持有人民幣而不是外幣,，將外幣兌成人民幣似乎成了最好的外幣理財方法,。人民幣升值預(yù)期不扭轉(zhuǎn)，希望通過進(jìn)一步強調(diào)增加民間對外資產(chǎn)而優(yōu)化對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，只能是徒勞,，反而會給心懷不軌者創(chuàng)造更多的機會�,？紤]到中國與其它所有發(fā)展中國家一樣時刻面臨資本外逃沖擊,，考慮到中國早就是世界公認(rèn)的資本外逃大國，務(wù)必時刻保持清醒,。而且,，提高外匯儲備管理收益率是全社會對外匯管理部門的一致期望，而外匯儲備管理收益率提高必然意味著儲備資產(chǎn)增長較快,、官方儲備占比下降緩慢,。
數(shù)年來，政策當(dāng)局已經(jīng)為降低官方儲備增速,、增加民間對外資產(chǎn)制訂了一系列政策措施并付諸實施,，從便利企業(yè)居民在經(jīng)常項目下的兌換外幣，到大規(guī)模開展對外直接投資,，到提高居民出境攜帶本外幣現(xiàn)金上限,，到準(zhǔn)許境內(nèi)企業(yè)、銀行向境外企業(yè)提供擔(dān)保和貸款,，莫不如是,，這些措施也確實發(fā)揮了相當(dāng)?shù)淖饔谩５?010年末,，國際投資頭寸表上的對外直接投資已達(dá)3108億美元,，占對外金融資產(chǎn)的7%。在這種情況下,，不應(yīng)繼續(xù)刻意強調(diào)增加對外直接投資,、證券投資等居民持有外匯資產(chǎn),，因為未來國際政治經(jīng)濟形勢的變動可能會大大提高我們對外直接投資的風(fēng)險，官方儲備資產(chǎn)的安全性則相對提高,。
之所以如此,，是因為中國的對外直接投資高度集中于發(fā)展中國家、資源開發(fā)行業(yè),，在發(fā)達(dá)國家則面臨重重壁壘而難以指望迅猛增長,。而近年新興市場總體上較好的經(jīng)濟形勢已經(jīng)造就了更嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹問題，其宏觀經(jīng)濟逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險正在日復(fù)一日快速積累,，地緣政治風(fēng)險更在西亞北非動亂中得到了充分體現(xiàn),，長達(dá)9年的初級產(chǎn)品牛市終結(jié)的壓力也越來越大。相比之下,，今年以來發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟走勢總體好于去年,，經(jīng)濟復(fù)蘇使得我們以發(fā)達(dá)國家公債為主的儲備資產(chǎn)安全性相對提高。在微觀層次上,，經(jīng)過連續(xù)幾年的對外直接投資狂飆突進(jìn),，許多中國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)已經(jīng)顯著惡化，需要放慢乃至?xí)和U張,，靜下心來經(jīng)營其海外資產(chǎn)走上正軌,，而不是繼續(xù)激進(jìn)擴張，以免重蹈1997—1998年東亞金融危機期間韓國財閥紛紛倒下之覆轍,。對外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變既然已經(jīng)全面啟動,，我們需要關(guān)注的重點就不是是否應(yīng)該實施這種轉(zhuǎn)變，而是如何才能平穩(wěn)完成這種轉(zhuǎn)變,，保證副作用最小化,。
在《2010年末中國國際投資頭寸表》上，中國的貿(mào)易信貸資產(chǎn)達(dá)到了2261億美元,，比2009年末的1646億美元增長37.4%,，增幅大于同年對外貿(mào)易增幅（34.7%）2.7個百分點。貿(mào)易信貸資產(chǎn)代表我國出口商的出口應(yīng)收款及進(jìn)口商的進(jìn)口預(yù)付款,，從中國的情況來看,，貿(mào)易信貸資產(chǎn)增長多半源于出口應(yīng)收款增長。這樣大幅度的出口應(yīng)收款增長潛藏著出口貨款拖欠顯著增多的風(fēng)險,；考慮到主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟波動,，特別是某些新興市場經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟逆轉(zhuǎn)風(fēng)險上升，中國出口商對此種風(fēng)險不可不察,。