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國際板并非洪水猛獸
2011-05-25   作者:桂浩明(申萬研究所)  來源:中國證券報(bào)
 
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  早在兩年多前,,基于進(jìn)一步對(duì)外開放,,完善資本市場構(gòu)成以及在上海建設(shè)國際金融中心的考慮,,有關(guān)部門決定開設(shè)國際板,。如今,,國際板的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)取得重大進(jìn)展,,可以說距離正式推出已“越來越近”,。也因?yàn)檫@樣,,二級(jí)市場上出現(xiàn)了所謂的“國際板概念股”的炒作行情,。然而,,不容忽視的是,部分投資者對(duì)推出國際板心存疑慮,擔(dān)心海外企業(yè)來境內(nèi)股市募集資金上市,,會(huì)對(duì)境內(nèi)股市帶來壓力和沖擊,。客觀上,,股市也確實(shí)出現(xiàn)了某種異動(dòng),。
  應(yīng)該說,當(dāng)市場格局有所改變,,特別是出現(xiàn)新的投資品種,,有了新的游戲規(guī)則,這必然會(huì)對(duì)原有的態(tài)勢(shì)帶來影響,。當(dāng)年推出中小板時(shí)是這樣,,后來開設(shè)創(chuàng)業(yè)板時(shí)也是這樣,去年股指期貨問世時(shí),,還是這樣,。但是,現(xiàn)在回過頭來看,,這些實(shí)際上推動(dòng)了市場發(fā)展,,投資者也從中獲得了很多投資機(jī)會(huì),增加了操作的空間,。如果說對(duì)原來的市場真有什么沖擊的話,,那么現(xiàn)在看來也都能夠承受。現(xiàn)在有人擔(dān)心國際板推出后,,會(huì)加大擴(kuò)容力度,,使得本已經(jīng)十分緊張的供求關(guān)系變得更加緊張。這種擔(dān)心可以理解,,但需要作全面的分析,。事實(shí)上,現(xiàn)在境內(nèi)股市的擴(kuò)容已經(jīng)做到了常態(tài)化,,也就是一直是以比較高的速度在推進(jìn),并不存在刻意放緩或者故意加速以影響市場走勢(shì)的情況,。在這種狀態(tài)下,,國際板的推出,只是增加了上市公司的后備隊(duì)伍,,并不會(huì)因?yàn)橛辛藝H板,,原本比較慢的擴(kuò)容節(jié)奏大幅加快的問題。當(dāng)然,,現(xiàn)在股市流動(dòng)性不是太好,,人們都希望能夠增加資金入市,應(yīng)對(duì)直接融資擴(kuò)大的現(xiàn)狀,但這與國際板沒有太直接的聯(lián)系,。
  另外,,現(xiàn)在不少人還很擔(dān)心國際板推出以后,會(huì)不會(huì)改變境內(nèi)股市的估值體系,。實(shí)際上,,這幾年來境內(nèi)股市的估值體系已經(jīng)有了很大的變化,國際標(biāo)準(zhǔn)也是在逐漸靠近的,。特別是那些大盤藍(lán)籌股,,目前的估值水平很低,其A股價(jià)格要低于H股就是一個(gè)明顯的例證,。而在國際板上市的,,應(yīng)該都是大盤股,這些股票的估值與境內(nèi)同類企業(yè)不會(huì)有太大的差異,,因此其掛牌上市,,未必對(duì)境內(nèi)股市產(chǎn)生多大的沖擊。至于說到現(xiàn)在還有很多中小市值股票的估值比較高,,與國際板會(huì)有較大的差異,,那么它們會(huì)不會(huì)受影響呢?應(yīng)該說影響在所難免,,但也不會(huì)太大,。因?yàn)楝F(xiàn)在境內(nèi)股市本身就有低估值股票與高估值股票并存的局面,不會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)在多了幾個(gè)境外的公司上市,,就使得原來估值很高的股票一下子就變?yōu)榈凸乐档墓善�,。事�?shí)上,國際板的推出,,有助于境內(nèi)投資者了解海外企業(yè),,一方面是增加了投資選項(xiàng),另外一方面在投資這些企業(yè)的過程中,,也能夠?qū)λ鼈兊倪\(yùn)作有更多的了解,,從而在投資理念以及其它方面受到啟發(fā)。幾年前,,國內(nèi)引進(jìn)了QFII機(jī)制,,雖然到現(xiàn)在為止,QFII在境內(nèi)市場的規(guī)模還很有限,,但不可否認(rèn)的是,,它們確實(shí)對(duì)改變境內(nèi)投資者的投資理念上發(fā)揮了積極作用。當(dāng)然,,這種作用是潛移默化的,,并非立竿見影,。在這個(gè)意義上,推出國際板,,我們認(rèn)為即便對(duì)現(xiàn)在的市場有所沖擊,,但也很有限,而其積極意義更大,,故投資者應(yīng)該是持歡迎的態(tài)度,。畢竟如果隨著投資理念的進(jìn)步,市場上理性的投資行為占到上風(fēng),,那么這還反倒替投資者有效規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn),,這無疑應(yīng)該視為是股市的進(jìn)步。
  中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)融入了世界,,中國的虛擬經(jīng)濟(jì)也要融入世界,,且這種融入應(yīng)該是雙向的。中國企業(yè)大量在海外上市,,海外企業(yè)也應(yīng)該能夠在中國上市,。作為投資者,應(yīng)該用一種開放的心態(tài)對(duì)待國際板,,看到其對(duì)市場發(fā)展所具有的正面作用,。至于因推出國際板的消息公布后市場所出現(xiàn)的下跌,這多半是短線的擾動(dòng),,隨著時(shí)間的推移,,特別是投資者對(duì)于國際板認(rèn)識(shí)的深入,應(yīng)該會(huì)得到矯正,。
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