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中國股市日前出現(xiàn)了重挫,，許多市場分析人士將引發(fā)當天市場大幅下跌的主要原因歸之為國際板“兵臨城下”,。但筆者認為，其實不然,。影響當前市場下跌的原因是多元的,，特別是包括市場對“新生事物”固有的“恐新癥”,，這也與市場對“新生事物”抱有“近憂”的傳統(tǒng)有關，從股權分置改革,、中小板和創(chuàng)業(yè)板的開設到股指期貨的推出,，莫不如此。
歷史地看,，當初實施“股權分置改革”時,，市場也是格外擔憂和恐懼，實施股權分置改革,，會因為未來較大的“大小非解禁壓力”而增加擴容壓力,，并給市場估值整體下移帶來重壓。確實,，股權分置改革從提出到實施,，股市曾經(jīng)歷過從2240點下跌到1000點的艱難時刻。但是,，作為一項制度性變革,，股權分置改革通過改變中國股市股權結構的不合理現(xiàn)狀，推動和保證了其長遠健康發(fā)展,。實踐證明,，股權分置改革是很成功的，也給市場帶來了一輪牛市,。
同樣,，在中小板和創(chuàng)業(yè)板正式開市交易前后，市場也面臨對中小板和創(chuàng)業(yè)板將帶給A股市場擴容壓力的過度擔憂,。例如,，創(chuàng)業(yè)板在開市交易前夕，股指也曾經(jīng)歷一輪下跌行情,。但是,，作為完善中國多層次資本市場制度性建設的一種積極嘗試，中小板和創(chuàng)業(yè)板的正式推出,，不僅有助于拓寬中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)的融資難問題,，而且也有助于拓展新的投資渠道。事實也證明,，引入中小板和創(chuàng)業(yè)板交易的同時,，市場資金也源源不斷地流入股市，中小板和創(chuàng)業(yè)板也成為中國股市中最為活躍的交易板塊,。
再來看股指期貨的市場影響,。去年在推出股指期貨當口,，股指遭遇了持續(xù)下跌走勢，市場也習慣于將導致股指下跌的主要原因歸之于推出股指期貨交易產(chǎn)生的巨大負面影響,。從目前市場情況證明,，盡管股指期貨一定程度地改變了當今中國股市的交易格局，但股指期貨不會影響或決定現(xiàn)貨市場的整體走勢,，其對A股市場波動的影響也是中性的,。
回過頭來看目前國際板“呼之欲出”的市場影響。同樣,，投資者依然擔心開設國際板可能會給A股市場帶來擴容壓力,，并給A股的整體市場估值形成一定壓力。從目前來看,，至少眼下還看不清開設國際板的擴容壓力,，但基于目前A股（特別是銀行股）的整體市場估值水平較為合理，即便現(xiàn)在開設國際板,，也不會對市場的整體估值水平形成較大壓力,。另外，我們也要看到開設國際板對完善中國多層次資本市場建設的重要性,，開設國際板將會使市場日后逐漸成為國際重要的融資平臺之一,，有利于外資“本土化”企業(yè)融入中國經(jīng)濟，最終將有助于推動中國資本市場的長遠健康發(fā)展,。
歷史何其相似,。每當面對“新生事物”時，市場都會患上“恐新癥”,，其背后反映的最根本問題是市場擔憂擴容壓力,。不過，從股權分置改革,、中小板和創(chuàng)業(yè)板的開設到股指期貨的推出,，從實際發(fā)展情況來看，新生事物給市場帶來壓力與挑戰(zhàn)的同時,，也帶來了發(fā)展?jié)摿εc歷史機遇,。在發(fā)展中解決問題，也成就了市場進行制度創(chuàng)新的巨大發(fā)展動力,。實際上,，對于“新興加轉軌”的中國股市而言，不斷創(chuàng)新的制度安排,，恰恰是回歸市場本源,、完善和優(yōu)化市場結構的題中應有之義，由此促進市場的可持續(xù)發(fā)展,。據(jù)此來看,，我們需要辯證看待市場中出現(xiàn)包括開設國際板在內(nèi)的“新生事物”,。
值得注意的是，影響當前市場重挫的主要原因,，并不是國際板的推出,，而是包括大旱和電荒,、匯豐5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)預示中國經(jīng)濟增長放緩,、3年期央票發(fā)行受阻，以及歐債危機再度惡化對全球金融市場沖擊等,，也就是說,，這些因素才是引發(fā)當前股指大幅下挫的主要原因。
由上分析可見,，在經(jīng)歷了近期股市急跌之后,，市場回歸理性分析，也會更加客觀,、理性地看待開設國際板對市場的實質(zhì)影響,。特別是在迎接國際板到來之際，“恐新癥”應當可以休矣,。
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