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中國(guó)股市日前出現(xiàn)了重挫,，許多市場(chǎng)分析人士將引發(fā)當(dāng)天市場(chǎng)大幅下跌的主要原因歸之為國(guó)際板“兵臨城下”,。但筆者認(rèn)為,，其實(shí)不然,。影響當(dāng)前市場(chǎng)下跌的原因是多元的，特別是包括市場(chǎng)對(duì)“新生事物”固有的“恐新癥”,，這也與市場(chǎng)對(duì)“新生事物”抱有“近憂”的傳統(tǒng)有關(guān),，從股權(quán)分置改革、中小板和創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)到股指期貨的推出，莫不如此,。
歷史地看,，當(dāng)初實(shí)施“股權(quán)分置改革”時(shí)，市場(chǎng)也是格外擔(dān)憂和恐懼,，實(shí)施股權(quán)分置改革,，會(huì)因?yàn)槲磥?lái)較大的“大小非解禁壓力”而增加擴(kuò)容壓力，并給市場(chǎng)估值整體下移帶來(lái)重壓,。確實(shí)，股權(quán)分置改革從提出到實(shí)施,，股市曾經(jīng)歷過(guò)從2240點(diǎn)下跌到1000點(diǎn)的艱難時(shí)刻,。但是，作為一項(xiàng)制度性變革,，股權(quán)分置改革通過(guò)改變中國(guó)股市股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)狀,，推動(dòng)和保證了其長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。實(shí)踐證明,，股權(quán)分置改革是很成功的,，也給市場(chǎng)帶來(lái)了一輪牛市。
同樣,，在中小板和創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)市交易前后,，市場(chǎng)也面臨對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板將帶給A股市場(chǎng)擴(kuò)容壓力的過(guò)度擔(dān)憂。例如,，創(chuàng)業(yè)板在開(kāi)市交易前夕,，股指也曾經(jīng)歷一輪下跌行情。但是,，作為完善中國(guó)多層次資本市場(chǎng)制度性建設(shè)的一種積極嘗試,，中小板和創(chuàng)業(yè)板的正式推出，不僅有助于拓寬中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)的融資難問(wèn)題,，而且也有助于拓展新的投資渠道,。事實(shí)也證明，引入中小板和創(chuàng)業(yè)板交易的同時(shí),，市場(chǎng)資金也源源不斷地流入股市,，中小板和創(chuàng)業(yè)板也成為中國(guó)股市中最為活躍的交易板塊。
再來(lái)看股指期貨的市場(chǎng)影響,。去年在推出股指期貨當(dāng)口,，股指遭遇了持續(xù)下跌走勢(shì)，市場(chǎng)也習(xí)慣于將導(dǎo)致股指下跌的主要原因歸之于推出股指期貨交易產(chǎn)生的巨大負(fù)面影響,。從目前市場(chǎng)情況證明,，盡管股指期貨一定程度地改變了當(dāng)今中國(guó)股市的交易格局，但股指期貨不會(huì)影響或決定現(xiàn)貨市場(chǎng)的整體走勢(shì)，其對(duì)A股市場(chǎng)波動(dòng)的影響也是中性的,。
回過(guò)頭來(lái)看目前國(guó)際板“呼之欲出”的市場(chǎng)影響,。同樣，投資者依然擔(dān)心開(kāi)設(shè)國(guó)際板可能會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)擴(kuò)容壓力,，并給A股的整體市場(chǎng)估值形成一定壓力,。從目前來(lái)看，至少眼下還看不清開(kāi)設(shè)國(guó)際板的擴(kuò)容壓力,，但基于目前A股（特別是銀行股）的整體市場(chǎng)估值水平較為合理,，即便現(xiàn)在開(kāi)設(shè)國(guó)際板，也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)的整體估值水平形成較大壓力,。另外,，我們也要看到開(kāi)設(shè)國(guó)際板對(duì)完善中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要性，開(kāi)設(shè)國(guó)際板將會(huì)使市場(chǎng)日后逐漸成為國(guó)際重要的融資平臺(tái)之一,，有利于外資“本土化”企業(yè)融入中國(guó)經(jīng)濟(jì),，最終將有助于推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。
歷史何其相似,。每當(dāng)面對(duì)“新生事物”時(shí),，市場(chǎng)都會(huì)患上“恐新癥”，其背后反映的最根本問(wèn)題是市場(chǎng)擔(dān)憂擴(kuò)容壓力,。不過(guò),，從股權(quán)分置改革、中小板和創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)設(shè)到股指期貨的推出,，從實(shí)際發(fā)展情況來(lái)看,，新生事物給市場(chǎng)帶來(lái)壓力與挑戰(zhàn)的同時(shí)，也帶來(lái)了發(fā)展?jié)摿εc歷史機(jī)遇,。在發(fā)展中解決問(wèn)題,，也成就了市場(chǎng)進(jìn)行制度創(chuàng)新的巨大發(fā)展動(dòng)力。實(shí)際上,，對(duì)于“新興加轉(zhuǎn)軌”的中國(guó)股市而言,，不斷創(chuàng)新的制度安排，恰恰是回歸市場(chǎng)本源,、完善和優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的題中應(yīng)有之義,，由此促進(jìn)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。據(jù)此來(lái)看,，我們需要辯證看待市場(chǎng)中出現(xiàn)包括開(kāi)設(shè)國(guó)際板在內(nèi)的“新生事物”,。
值得注意的是，影響當(dāng)前市場(chǎng)重挫的主要原因,，并不是國(guó)際板的推出,，而是包括大旱和電荒,、匯豐5月份中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、3年期央票發(fā)行受阻,，以及歐債危機(jī)再度惡化對(duì)全球金融市場(chǎng)沖擊等,，也就是說(shuō)，這些因素才是引發(fā)當(dāng)前股指大幅下挫的主要原因,。
由上分析可見(jiàn),，在經(jīng)歷了近期股市急跌之后，市場(chǎng)回歸理性分析,，也會(huì)更加客觀,、理性地看待開(kāi)設(shè)國(guó)際板對(duì)市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響。特別是在迎接國(guó)際板到來(lái)之際,，“恐新癥”應(yīng)當(dāng)可以休矣,。
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