|
中國股市日前出現(xiàn)了重挫，許多市場分析人士將引發(fā)當(dāng)天市場大幅下跌的主要原因歸之為國際板“兵臨城下”,。但筆者認(rèn)為,，其實(shí)不然。影響當(dāng)前市場下跌的原因是多元的,，特別是包括市場對“新生事物”固有的“恐新癥”,，這也與市場對“新生事物”抱有“近憂”的傳統(tǒng)有關(guān),，從股權(quán)分置改革、中小板和創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)到股指期貨的推出,，莫不如此,。
歷史地看，當(dāng)初實(shí)施“股權(quán)分置改革”時(shí),，市場也是格外擔(dān)憂和恐懼,，實(shí)施股權(quán)分置改革，會(huì)因?yàn)槲磥磔^大的“大小非解禁壓力”而增加擴(kuò)容壓力,，并給市場估值整體下移帶來重壓,。確實(shí)，股權(quán)分置改革從提出到實(shí)施,，股市曾經(jīng)歷過從2240點(diǎn)下跌到1000點(diǎn)的艱難時(shí)刻。但是,，作為一項(xiàng)制度性變革,，股權(quán)分置改革通過改變中國股市股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)狀，推動(dòng)和保證了其長遠(yuǎn)健康發(fā)展,。實(shí)踐證明,，股權(quán)分置改革是很成功的，也給市場帶來了一輪牛市,。
同樣,，在中小板和創(chuàng)業(yè)板正式開市交易前后，市場也面臨對中小板和創(chuàng)業(yè)板將帶給A股市場擴(kuò)容壓力的過度擔(dān)憂,。例如,，創(chuàng)業(yè)板在開市交易前夕，股指也曾經(jīng)歷一輪下跌行情,。但是,，作為完善中國多層次資本市場制度性建設(shè)的一種積極嘗試，中小板和創(chuàng)業(yè)板的正式推出,，不僅有助于拓寬中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)的融資難問題,，而且也有助于拓展新的投資渠道。事實(shí)也證明,，引入中小板和創(chuàng)業(yè)板交易的同時(shí),，市場資金也源源不斷地流入股市，中小板和創(chuàng)業(yè)板也成為中國股市中最為活躍的交易板塊,。
再來看股指期貨的市場影響,。去年在推出股指期貨當(dāng)口，股指遭遇了持續(xù)下跌走勢,，市場也習(xí)慣于將導(dǎo)致股指下跌的主要原因歸之于推出股指期貨交易產(chǎn)生的巨大負(fù)面影響,。從目前市場情況證明,，盡管股指期貨一定程度地改變了當(dāng)今中國股市的交易格局，但股指期貨不會(huì)影響或決定現(xiàn)貨市場的整體走勢,，其對A股市場波動(dòng)的影響也是中性的,。
回過頭來看目前國際板“呼之欲出”的市場影響。同樣,，投資者依然擔(dān)心開設(shè)國際板可能會(huì)給A股市場帶來擴(kuò)容壓力,，并給A股的整體市場估值形成一定壓力。從目前來看,，至少眼下還看不清開設(shè)國際板的擴(kuò)容壓力,，但基于目前A股（特別是銀行股）的整體市場估值水平較為合理，即便現(xiàn)在開設(shè)國際板,，也不會(huì)對市場的整體估值水平形成較大壓力,。另外，我們也要看到開設(shè)國際板對完善中國多層次資本市場建設(shè)的重要性,，開設(shè)國際板將會(huì)使市場日后逐漸成為國際重要的融資平臺(tái)之一,，有利于外資“本土化”企業(yè)融入中國經(jīng)濟(jì)，最終將有助于推動(dòng)中國資本市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展,。
歷史何其相似,。每當(dāng)面對“新生事物”時(shí)，市場都會(huì)患上“恐新癥”,，其背后反映的最根本問題是市場擔(dān)憂擴(kuò)容壓力,。不過，從股權(quán)分置改革,、中小板和創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)到股指期貨的推出,，從實(shí)際發(fā)展情況來看，新生事物給市場帶來壓力與挑戰(zhàn)的同時(shí),，也帶來了發(fā)展?jié)摿εc歷史機(jī)遇,。在發(fā)展中解決問題，也成就了市場進(jìn)行制度創(chuàng)新的巨大發(fā)展動(dòng)力,。實(shí)際上,，對于“新興加轉(zhuǎn)軌”的中國股市而言，不斷創(chuàng)新的制度安排,，恰恰是回歸市場本源,、完善和優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)的題中應(yīng)有之義，由此促進(jìn)市場的可持續(xù)發(fā)展,。據(jù)此來看,，我們需要辯證看待市場中出現(xiàn)包括開設(shè)國際板在內(nèi)的“新生事物”。
值得注意的是，影響當(dāng)前市場重挫的主要原因,，并不是國際板的推出,，而是包括大旱和電荒、匯豐5月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)預(yù)示中國經(jīng)濟(jì)增長放緩,、3年期央票發(fā)行受阻,，以及歐債危機(jī)再度惡化對全球金融市場沖擊等，也就是說,，這些因素才是引發(fā)當(dāng)前股指大幅下挫的主要原因,。
由上分析可見，在經(jīng)歷了近期股市急跌之后,，市場回歸理性分析,，也會(huì)更加客觀、理性地看待開設(shè)國際板對市場的實(shí)質(zhì)影響,。特別是在迎接國際板到來之際,，“恐新癥”應(yīng)當(dāng)可以休矣。
|