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在通貨膨脹形勢(shì)下，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為有異化跡象，這是工業(yè)企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化下的主動(dòng)調(diào)整,，反映出未來(lái)一段時(shí)間工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和銷售意愿可能會(huì)出現(xiàn)一定程度下降,，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，對(duì)此需要保持高度關(guān)注,。
通常,，處于物價(jià)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，工業(yè)企業(yè)按訂單安排生產(chǎn),，在資金約束下保持合理的庫(kù)存和應(yīng)收賬款的規(guī)模,。2009年至2010年三季度，雖然我國(guó)通脹預(yù)期逐漸增強(qiáng),，但物價(jià)運(yùn)行總體保持穩(wěn)定,，去年前三個(gè)季度，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲2.8%,，在溫和通脹區(qū)間,。在此環(huán)境下，工業(yè)企業(yè)的訂單,、庫(kù)存和應(yīng)收賬款的運(yùn)行變化保持著合理態(tài)勢(shì),。比如積壓訂單和產(chǎn)成品庫(kù)存、產(chǎn)成品庫(kù)存與存貨庫(kù)存,、應(yīng)收賬款規(guī)模與產(chǎn)成品庫(kù)存都總體保持著反向變化的態(tài)勢(shì),。
從2009年以來(lái)的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）分項(xiàng)指數(shù)運(yùn)行變化數(shù)據(jù)看，這樣的反向變化態(tài)勢(shì)很清晰,。如去年3月,，積壓訂單指數(shù)為52，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48.3,，分別較上月提高4.9點(diǎn)和1點(diǎn),，主要是受到春節(jié)因素的影響。到了4月,，積壓訂單指數(shù)則繼續(xù)上升至53.4,，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)則下降至46.2。產(chǎn)成品庫(kù)存增加,，反映銷售渠道不暢,，工業(yè)企業(yè)遂理性選擇減少存貨。PMI分項(xiàng)指數(shù)的產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)運(yùn)行大體反映這一變化態(tài)勢(shì),。2008年11月,，全國(guó)工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)12.3%，產(chǎn)成品同比增長(zhǎng)25%,；2010年11月，全國(guó)工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)22.4%，產(chǎn)成品同比增長(zhǎng)11.2%,�,？傮w看，在物價(jià)保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，工業(yè)企業(yè)積壓訂單與企業(yè)庫(kù)存,、產(chǎn)成品庫(kù)存與存貨庫(kù)存、應(yīng)收賬款規(guī)模與產(chǎn)成品庫(kù)存均保持一個(gè)“此消彼長(zhǎng)”的動(dòng)態(tài)變化態(tài)勢(shì),。
但在通脹壓力增大且預(yù)期顯著增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，工業(yè)企業(yè)訂單、庫(kù)存和應(yīng)收賬款的運(yùn)行方向出現(xiàn)異常,，工業(yè)企業(yè)在訂單,、存貨和應(yīng)收賬款管理上存在困境，突出表現(xiàn)在訂單,、庫(kù)存和應(yīng)收賬款運(yùn)行上的矛盾,。
首先，產(chǎn)成品庫(kù)存上升與積壓訂單增加存在矛盾,，反映出工業(yè)企業(yè)主動(dòng)放慢生產(chǎn)節(jié)奏以等待產(chǎn)成品市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步調(diào)整,。今年3月，全國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)23.2%,，較上年同期大幅提高至少15個(gè)百分點(diǎn),。雖然產(chǎn)成品庫(kù)存增速的提高有工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格的影響，但考慮到3月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)10.5%,，漲幅同比下降1個(gè)百分點(diǎn),，剔除價(jià)格因素影響后的產(chǎn)成品庫(kù)存也處在較高的水平。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的分項(xiàng)指數(shù)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)反映出這一變化態(tài)勢(shì),。與此同時(shí),，積壓訂單指數(shù)也保持在高位。雖然從歷史數(shù)據(jù)看,，3月的積壓訂單指數(shù)比去年同期低0.6點(diǎn),，高于2009年同期2.6點(diǎn)，沒(méi)有異常變化,。但需要注意的是,，這是2007年2月以來(lái)積壓訂單指數(shù)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)第一次同時(shí)超過(guò)50。通常,，產(chǎn)成品庫(kù)存上升,，反映出企業(yè)銷售渠道的不暢；而積壓訂單的增加,，又反映出企業(yè)在生產(chǎn)組織上存在障礙,。若產(chǎn)成品庫(kù)存和積壓訂單同時(shí)上升,，有可能是因?yàn)樵牧虾腿斯こ杀镜纳仙M(jìn)一步壓縮工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)空間，企業(yè)主動(dòng)放慢生產(chǎn)節(jié)奏,，以等待產(chǎn)成品市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步調(diào)整,。
其次，存貨和產(chǎn)成品庫(kù)存同時(shí)上升,。2月末,，全國(guó)工業(yè)企業(yè)存貨同比增長(zhǎng)29%，增幅同比提高7.5個(gè)百分點(diǎn),；產(chǎn)成品同比增長(zhǎng)22%,，增幅同比提高16.8個(gè)百分點(diǎn)。PMI指數(shù)的分項(xiàng)指數(shù)原材料庫(kù)存指數(shù)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)也同時(shí)處在高位,，其中,，
3月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)創(chuàng)出2008年11月以來(lái)的高位，原材料庫(kù)存指數(shù)創(chuàng)出去年2月以來(lái)的高位,。由于原材料價(jià)格上漲幅度超過(guò)產(chǎn)成品價(jià)格上漲幅度,，為維持后續(xù)生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本,，工業(yè)企業(yè)可能存在囤積原材料的行為,。
再次，資金約束下應(yīng)收賬款和產(chǎn)成品資金占用同時(shí)上升,。3月,，全國(guó)工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)24.6%，全國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品同比增長(zhǎng)22%,，反映出工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金的占用和應(yīng)收賬款的占用一定程度上造成工業(yè)企業(yè)整體資金面的緊張狀況,。如果工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存和應(yīng)收賬款規(guī)模繼續(xù)高位徘徊，那么在資金約束下,，工業(yè)企業(yè)會(huì)逐步調(diào)整應(yīng)收賬款管理策略,，降低信用銷售規(guī)模，勢(shì)必減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易活動(dòng),。作為反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)指標(biāo),，狹義貨幣供應(yīng)量M1增速將明顯下降。4月,，M1同比增長(zhǎng)12.9%,，增速比上月和上年同期分別下降2.1個(gè)和18.4個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明微觀經(jīng)濟(jì)主體的交易性貨幣需求在下降,，預(yù)示未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下降,。
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