從本·拉登被擊斃后,，全球大宗商品飛流直下,，以至于有經(jīng)濟(jì)學(xué)界和市場(chǎng)人士認(rèn)為資本與貨幣市場(chǎng)已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，進(jìn)入緊縮周期,。
環(huán)顧全球,，我們都沒(méi)有看到緊縮的跡象。新興市場(chǎng)國(guó)家放慢了加息的步伐，歐元區(qū)4月一次加息后再無(wú)動(dòng)作,，而忙于應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī),。主權(quán)債務(wù)危機(jī)如同系在歐洲國(guó)家脖子上的繩索，有人拉一拉,，歐洲國(guó)家就得忙乎上一陣子,，加息動(dòng)議也就束之高閣。英國(guó)維持零利率不變,，而美國(guó)今年年內(nèi)加息可能性渺茫,。筆者甚至認(rèn)為，之所以出現(xiàn)本·拉登事件,，之所以讓歐債危機(jī)成為周期性事件,，就是為了維持強(qiáng)勢(shì)美元，使美國(guó)可以長(zhǎng)期維持低利率政策,。
如果全球在貨幣政策上保持目前以鄰為壑的格局,，在十年內(nèi)沒(méi)有革命性的新產(chǎn)業(yè)出爐，未來(lái)出現(xiàn)的將是類似于上世紀(jì)70年代的惡性滯脹,，只是在歐債危機(jī)國(guó)等局部地區(qū)出現(xiàn)緊縮,，但根本不能動(dòng)搖大局。
中國(guó)國(guó)內(nèi)依然是通脹風(fēng)險(xiǎn)大于其他風(fēng)險(xiǎn),。
中國(guó)央行日前發(fā)布
《2010年中國(guó)人民銀行年報(bào)》,，提醒價(jià)格總水平上漲壓力仍然較大，貨幣政策要把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置,，繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理,，保持有利于價(jià)格總水平基本穩(wěn)定的適宜貨幣條件。央行同時(shí)提醒了潛在的通脹率風(fēng)險(xiǎn),。央行表示,，盡管穩(wěn)定物價(jià)面臨較多的有利條件，但全球流動(dòng)性寬松的總體格局尚未明顯改變,，隨著全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升,，周期性通脹壓力必然上升。受多種因素影響,，國(guó)際大宗商品價(jià)格仍可能繼續(xù)上漲,，中國(guó)面臨的輸入性通脹壓力不容忽視。
目前國(guó)內(nèi)的實(shí)際利率已經(jīng)比金融危機(jī)爆發(fā)之初上升4倍以上,。有人認(rèn)為是緊縮的象征,，恰恰相反，這是通脹的象征,。目前的民間金融之廣,，遠(yuǎn)不止于溫州一地,，從溫州、湖南到內(nèi)蒙古,，民間金融無(wú)遠(yuǎn)弗界,。民間金融之所以盛行一時(shí)，說(shuō)明民間不缺乏資金,，而是缺少正確的資金價(jià)格,，因此從正規(guī)的金融渠道溢出，尋求高回報(bào)機(jī)會(huì),。
朋友周洛華先生從美國(guó)學(xué)成歸來(lái),，到處宣揚(yáng)利率并非貨幣價(jià)格，而是貨幣風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具的理論,，因此利率上升說(shuō)明對(duì)沖工具增加,，恰恰說(shuō)明了貨幣本身已經(jīng)成為最大的泡沫。目前我國(guó)的民間利率年息從40%到150%,，而銀行的存款利率以高息攬存的方式上升,，貸款利率則以溢價(jià)利率、購(gòu)買銀行的服務(wù)與產(chǎn)品等方式變相上升,，可見(jiàn),，這是一個(gè)資金量大、資金風(fēng)險(xiǎn)上升的時(shí)期,，而并不是一個(gè)緊縮時(shí)期,。
另一方面，由于貨幣超發(fā)引發(fā)了雙重預(yù)期并存,，成本推動(dòng)型的通脹預(yù)期與需求推動(dòng)型的通脹預(yù)期,。
筆者與諸多企業(yè)家交流，幾乎所有的企業(yè)家都會(huì)談到兩件事：第一,，成本上升,，原材料價(jià)格上升與人力成本上升,。去年一年,，制造業(yè)的原材料價(jià)格上升幾乎達(dá)到50%，而人力成本上升在30%左右,，除去具有壟斷地位,、品牌與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)外，一般的制造企業(yè)早已處于微利狀態(tài),。從長(zhǎng)期來(lái)看,，由于通脹預(yù)期未變，加上歐美經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,，全球大宗商品在短暫的回調(diào)后,，仍會(huì)進(jìn)入上升通道，倒逼國(guó)內(nèi)的原材料成本繼續(xù)上升。因此,，許多企業(yè)不得不囤積一堆原材料,，或者進(jìn)入期貨市場(chǎng)博弈，以防止原材料成本吞噬所有的利潤(rùn),。第二,，企業(yè)家談的是如何投資，避免資產(chǎn)貶值,，雖然政府一再控制房地產(chǎn),，但房地產(chǎn)依然是民眾心目中重要的投資標(biāo)的之一�,？梢�(jiàn),，只要貨幣繼續(xù)泛濫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期繼續(xù)惡化,，投資市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)泡沫屢擠不去的現(xiàn)象,。
需求推動(dòng)性表現(xiàn)在終端工業(yè)品與消費(fèi)品價(jià)格的上升，今年一季度,，如果不是發(fā)改委強(qiáng)力行政控制,，從日用產(chǎn)品到糧食恐怕會(huì)飛漲上天。即使如此嚴(yán)格的控制,，在飲料等行業(yè)依然發(fā)生了縮量不降價(jià)的現(xiàn)象,，實(shí)質(zhì)上就是變相的漲價(jià)。這是很難控制的現(xiàn)象,，傳導(dǎo)鏈條從原材料到人工都在上升,，控制住了一頭控制不住另一頭。
人力成本上升是推動(dòng)中國(guó)走向內(nèi)需經(jīng)濟(jì)的必由之路,，問(wèn)題在于,，如果人力成本上升而總體社會(huì)財(cái)富沒(méi)有上升，那么,，人力成本上升就會(huì)倒逼出需求型的通脹壓力,，而后形成惡性循環(huán)，這在以往的歷史中屢見(jiàn)不鮮,。
要抑制通脹,，不能從終端控制價(jià)格，而要從源頭控制貨幣,、提高生產(chǎn)效率,，增加社會(huì)總體財(cái)富。舍此別無(wú)他途,。
財(cái)富不增加,，增加貨幣,、增加工資、增加調(diào)控成本,，都會(huì)惡化通脹預(yù)期,。