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上周末陸家嘴論壇不出意料地再次傳出監(jiān)管層關(guān)于“國際板”的最新表態(tài)：越來越近了,。在這歷史性的一步來臨之前,，市場(chǎng)上也免不了因擴(kuò)容預(yù)期而“焦慮”,。
就中短期而言,，國際板對(duì)于國內(nèi)資本市場(chǎng)更多是制度安排的一次實(shí)驗(yàn),，為中國全面開放資本市場(chǎng)和將人民幣推向國際做好準(zhǔn)備,。由此看來,，過度擔(dān)心擴(kuò)容壓力并無必要,。
據(jù)上海證券交易所理事長耿亮在今年“兩會(huì)”期間透露，目前上證所每年的發(fā)行上市數(shù)量目標(biāo)僅為50家,。作為一項(xiàng)新的制度安排,，國際板需要一個(gè)試點(diǎn)階段，其每年的上市數(shù)量可能只有個(gè)位數(shù),。境外跨國公司來國際板融資也會(huì)根據(jù)其在華業(yè)務(wù)需要,，安排合理的融資額度。加上A股本身已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)目偸兄狄?guī)模,，國際板帶來的擴(kuò)容影響有限,。
其次，市場(chǎng)估值體系在短期內(nèi)也不會(huì)受到?jīng)_擊,。的確A股藍(lán)籌公司的估值要高于境外市場(chǎng),，但同一家公司境內(nèi)外市場(chǎng)估值倒掛的情況也同時(shí)存在，比如上市銀行H股較A股溢價(jià),。國際板推出后,，并不改變A股市場(chǎng)的封閉屬性，國內(nèi)市場(chǎng)更多還是按自身規(guī)律運(yùn)行,。從長期來看,，引入國際化的公司治理和監(jiān)管體系有望促進(jìn)A股公司的治理水平，從而給市場(chǎng)帶來正面影響,。
倒是中國經(jīng)濟(jì)本身證券化的速度始終沒有放慢的跡象,。本周新股發(fā)行相對(duì)集中，除了深市的中小板,、創(chuàng)業(yè)板新股各3只之外,，上海主板也將有2只新股開始申購，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力較大,。
但值得注意的是,，新股發(fā)行市盈率持續(xù)降低，本周發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股金力泰首發(fā)市盈率僅23.41倍,。另兩只創(chuàng)業(yè)板新股正海磁材和北京君正分別也只有32.45倍和42.86倍。
這種趨勢(shì)與今年以來創(chuàng)業(yè)板股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn),，以及新股發(fā)行體制改革以來累積的政策效應(yīng)顯現(xiàn)直接相關(guān),。隨著市場(chǎng)主體逐漸熟悉和適應(yīng)這種新的定價(jià)機(jī)制，以及市場(chǎng)本身估值中樞的下降,，新股“三高”的問題逐步得到消解,。截至上周五，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已經(jīng)下降到接近45倍,，二級(jí)市場(chǎng)的估值水平對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了明顯的影響,。
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