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在不斷擴(kuò)張的貿(mào)易需求以及我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高的背景下,，國際板的需求也逐步明朗,，將成為人民幣國際化的一個基本配套工程。就從這個目的而言，目前實(shí)際上針對這個問題依然還處于討論階段,，因此關(guān)鍵還看國際板框架的頂層設(shè)計，如何使之與證券法,、公司法,、經(jīng)濟(jì)法和多層次的資本市場相適應(yīng)。
從我國目前的市場運(yùn)行實(shí)情來看,，短期內(nèi)對國際板的承受能力不容忽視,。多年來，我國的證券市場,，由于體制因素,，相關(guān)制度的設(shè)計漏洞,，以及新股發(fā)行制度改革力度欠火候，至今仍是行政控制市場,，遂造成報價越高,、新股發(fā)行市盈率越高，上市公司,、發(fā)行人,、券商和保薦機(jī)構(gòu)獲利便越大的結(jié)果。據(jù)統(tǒng)計,，去年A股市場IPO重新啟動以來,，108只新股平均發(fā)行市盈率超過50倍，創(chuàng)業(yè)板甚至達(dá)到80至100多倍,。而國際市場新股發(fā)行市盈率通常不超過10倍,。高市盈率發(fā)行，意味著上市公司在發(fā)行股票時可以獲得超高溢價,。
備受市場追捧的創(chuàng)業(yè)板就表現(xiàn)出典型的“三高超募”,，212家企業(yè)最終融資1670億元資金，而這些企業(yè)計劃融資只有520多個億,，閑置了1000多億資金在那里浪費(fèi),，最終還需要交易所去監(jiān)管這些超募資金。原本屬于企業(yè)的決策問題,，因?yàn)槲覈C券市場制度上的缺陷,，使得這些企業(yè)股票被炒成了天價，產(chǎn)生了泡沫風(fēng)險,，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的創(chuàng)業(yè)激情反而被消磨了,。隨著“業(yè)績變臉”、“高管辭職”紛紛發(fā)生,，造成市場大起之后的大落,，給市場帶來巨大的波動，這種從“天花板”到“地板”的股價大幅波動,，直接給普通投資者帶來巨大損失,，也給我國的資本市場帶來深遠(yuǎn)的影響。
外企來上海國際板上市,，逼得我們非要在新股發(fā)行制度改革上盡早邁出合乎國際慣例的步伐,，這個難度是很高的。此外,，滬深股市與美國、歐盟的股市還有很大差異,，還有很多市場規(guī)則需要與國際同步,。一方面,，在行政干預(yù)下，市場炒作成風(fēng),，另一方面,，由于缺乏相關(guān)的法律和制度懲罰，又反過來刺激市場參與者,、交易者以及中介機(jī)構(gòu)的各種違法違規(guī)行為的發(fā)生,，最典型的就是廣為詬病的市場內(nèi)幕交易。從凱恩股份被媒體報道涉嫌內(nèi)幕交易,、撰稿記者被地方公安機(jī)關(guān)網(wǎng)上通緝,，到佛山照明因深交所核查其“泄密門”事件開始停牌——一場由證監(jiān)會牽頭的“嚴(yán)打”直指內(nèi)幕交易頑疾。證監(jiān)會主席尚福林年初曾表示,，隨著市場逐步向縱深發(fā)展,，一些新的情況相繼出現(xiàn)，比如企業(yè)并購重組過程中的內(nèi)幕交易等等,，上升為市場監(jiān)管的主要矛盾,。
因此，完善相關(guān)法律制度已經(jīng)成為相關(guān)市場發(fā)展的根本性要求,。證監(jiān)會副主席姚剛在第二屆北京律師論壇上說,，證監(jiān)會正研究推動國際板建設(shè)，首先要解決重大法律問題,�,！豆痉ā贰ⅰ蹲C券法》在2006年修法的時候,，并沒有考慮境外公司到境內(nèi)上市這種情況,。如何去規(guī)范這類公司，還必須有一套完整的針對這項(xiàng)新業(yè)務(wù)的法律規(guī)定,。
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