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招商銀行和貝恩顧問最近聯(lián)合發(fā)布的《2011中國私人財富報告》顯示，個人可投資資產(chǎn)在1000萬元人民幣以上的中國富人（該報告把該群體界定為高凈值人群）投資移民意愿強烈,，近三成受訪者已經(jīng)完成了投資移民,。報告指出，中國向境外投資移民的人數(shù)也出現(xiàn)快速增長,。以美國為例,，中國累計投資移民的人數(shù)近五年復(fù)合增長率達到73%。
與此形成對照的是,，盡管我國民間擁有大量的富余資金在尋找出路,，但據(jù)有關(guān)研究，我國4200萬多戶的中小企業(yè)大多面臨融資難問題,。融資難嚴(yán)重制約了大量創(chuàng)新密集型中小企業(yè)的發(fā)展,，而目前的宏觀調(diào)控則使許多中小企業(yè)面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險。
如何解決這個問題呢,？一個可行的做法是,，學(xué)習(xí)借鑒美國等國家天使投資發(fā)展的經(jīng)驗，鼓勵引導(dǎo)民間資金參與天使投資,，推動更多創(chuàng)新型中小企業(yè)步入加快發(fā)展的軌道,。這樣的思路比較可取。事實上,，美國的蘋果,、亞馬遜（Amazon）、Facebook,、谷歌（Google）,、惠普和Twitter，這些當(dāng)今世人矚目的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)早期都得到過天使的投資,。
那么,，什么是天使投資呢？美國新罕布什爾大學(xué)的風(fēng)險投資研究中心,，把具有一定閑置資本的個人對在種子期,、具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ募夹g(shù)項目或初創(chuàng)企業(yè)進行的權(quán)益資本投資稱為天使投資。天使投資往往是由那些有技術(shù)或企業(yè)背景的富裕的個人提供的,，這些人則被稱為天使投資者,。
個人天使投資者投資額往往不大,，在5000美元至10萬美元之間。但越來越多的天使投資者組織成天使團體或天使網(wǎng)絡(luò)來分享研究和共享投資資本池,，投資又都是高技術(shù)部門,，使他們的投資在美國經(jīng)濟中的影響越來越大。天使投資網(wǎng)絡(luò)已成為美國的經(jīng)濟機器的重要組成部分,。
據(jù)美國新罕布什爾大學(xué)創(chuàng)業(yè)研究中心發(fā)布的研究報告,，2010年，美國天使投資向小企業(yè)注入總金額為201億美元,，比上年增長14％,共有61900個創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得了天使資金,，比2009年增長8.2%。目前美國活躍的天使投資者人數(shù)大概為26萬左右,天使投資傾向于投資高成長的創(chuàng)新密集型企業(yè),，都代表了當(dāng)今世界高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點,。
在2010年的天使投資中，醫(yī)療服務(wù)/醫(yī)療器械和設(shè)備行業(yè)所占的份額最大,，達到30%,，其次是軟件產(chǎn)業(yè)（16%）、生物技術(shù)（15%）,、工業(yè)/能源產(chǎn)業(yè)（8%）,、零售業(yè)（5%）和IT服務(wù)產(chǎn)業(yè)（5%）。天使投資者不僅給創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供必要的資金,，更重要的是這些天使投資人擁有專業(yè)知識和許多寶貴資源,，從而對創(chuàng)業(yè)者可起到導(dǎo)師的作用，并對促進就業(yè)起到了積極作用,。
研究顯示,，2010年美國的天使投資企業(yè)創(chuàng)造了37萬個工作崗位，即每筆投資創(chuàng)造了6個新增就業(yè)機會,。根據(jù)美國人口普查局和尤文馬里恩考夫曼基金會在2009年和2010年分析,，在過去的25年里美國凈新增就業(yè)機會都是由創(chuàng)業(yè)不到5年的企業(yè)創(chuàng)造的，而這些就業(yè)崗位中又有許多來自有天使投資支持背景的成倍增長的創(chuàng)新型企業(yè)如谷歌,、Facebook和星巴克等,。
當(dāng)前，我國要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式,，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展由主要靠粗放型投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向靠創(chuàng)新驅(qū)動,，就迫切需要加快創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，進而迫切需要加快我國天使投資業(yè)的發(fā)展,。
改革開放三十多年來,，我國民間資本得到迅速擴張，但我國資本市場體系總體上還不夠完善、發(fā)達,，大量民間資本投資缺乏有效渠道,，于是各種“炒房團”、“炒煤團”等應(yīng)運而生,，出現(xiàn)了“蒜你狠”,、“逗你玩”等許多資金炒作事件。促進天使投資的健康發(fā)展,，有利于引導(dǎo)我國民間充裕資金進入實體創(chuàng)新企業(yè),，減少通貨膨脹壓力。
而隨著經(jīng)濟的發(fā)展,，我國已成為世界第二大經(jīng)濟體,，積累了大量的民間資本,。2010年末,，我國城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額超過了30萬億元。民間充裕資金的存在,，為天使資本市場的發(fā)展提供了充足的資金源泉,。特別是北京、上海,、浙江,、廣東、江蘇等富有省市,，一大批高收入群體擁有充足的財力和豐富的理財經(jīng)驗,，完全有能力成為活躍的天使投資人。
據(jù)《2011中國私人財富報告》,，我國可投資資產(chǎn)超過1千萬人民幣以上的個人規(guī)模正逐年擴大,，2010年達50萬人，比2009年增長9萬人,，年增長率為22%,，這些人持有的個人可投資資產(chǎn)規(guī)模達到15萬億元。
而深圳的創(chuàng)業(yè)板市場形成的巨大財富效應(yīng),，更是使?jié)撛谔焓雇顿Y人隊伍明顯在增加,，創(chuàng)業(yè)板一年多里造就的億萬富豪數(shù)量超過500人，其中千萬富翁近千名,。目前創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開出一年多,，比創(chuàng)業(yè)板層次更低的場外交易市場或柜臺市場(即“三板市場”)也在醞釀推出，這也為天使投資的發(fā)展提供了條件,。
為此,，我們應(yīng)該因勢利導(dǎo)，多管齊下，引導(dǎo)民間資金“化身”天使投資,。
首先,，各級政府和有關(guān)機構(gòu)應(yīng)通過網(wǎng)絡(luò)、電視等大力營銷,、普及天使投資知識,，引導(dǎo)人們樹立正確的投資理念；通過相關(guān)的培訓(xùn)活動或研討會,，交流國內(nèi)外天使投資的成功經(jīng)驗,，用谷歌、搜狐等真實,、典型的案例喚起富裕人群參與天使投資的熱情,。
政府應(yīng)鼓勵和利用現(xiàn)有科研院所或建立培訓(xùn)天使投資者院校專門開展對天使投資者的培訓(xùn)活動,如美國內(nèi)布拉斯加州建立專款用于天使投資者的教育費用,，從而增強富裕人群的投資意向和能力,。
其次是采取稅收抵扣、匹配投資,、貼息,、擔(dān)保等政策鼓勵天使投資。稅收激勵措施是政府促進天使投資發(fā)展的重要手段,天使投資的風(fēng)險比一般的風(fēng)險投資還要大,，如果不給予較多的優(yōu)惠政策,，很少有人愿意涉足該領(lǐng)域。
美國有大約20多個州對天使投資采取了不同程度的稅收抵免政策,如夏威夷州對投資于高新技術(shù)企業(yè)的天使投資者進行五年100%的稅收抵免;緬因州,、密蘇里州,、西弗吉尼亞和北卡羅來納四州采取了25%到60%的稅收抵免計劃。
2011年2月,，美國參議員馬克普賴爾提出了《2011年美國機會法案(American
Opportunity Act of 2011
)》,，根據(jù)這項法案，天使投資符合條件的小型企業(yè)可能獲得25%的聯(lián)邦投資所得稅抵免,。
而中國目前對高科技創(chuàng)新企業(yè)實行優(yōu)惠稅率,，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上的，可以按照其投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額,；當(dāng)年不足抵扣的,，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。
但是這些政策在執(zhí)行過程大多只適用于有限責(zé)任公司和股份公司制創(chuàng)投企業(yè),，對合伙制創(chuàng)投不適用,，這無疑對發(fā)展天使投資是不利的，因天使投資多數(shù)是合伙制企業(yè),。必須加大相關(guān)政策落實的協(xié)調(diào),，鼓勵地方稅務(wù)部門對合伙制創(chuàng)投出臺各自適應(yīng)的稅收優(yōu)惠，推動天使投資發(fā)展。
三是強化區(qū)域信用體系,，特別是社區(qū)良好信用環(huán)境建設(shè),。天使投資作為一種直接建立在人與人之間信任基礎(chǔ)上的投資方式，如果沒有良好的社會信用制度來支撐,，是難以壯大和持續(xù)的,。
必須加快建立完善的社會信用體系，通過嚴(yán)格的獎懲制度,，鼓勵人們誠實守信,，加大失信的成本，盡快改變目前社會信用普遍缺失的現(xiàn)狀,，這不僅是保證包括天使投資在內(nèi)的風(fēng)險投資高效運轉(zhuǎn)和良性循環(huán)的前提,，也是整個社會主義市場經(jīng)濟和諧發(fā)展的基礎(chǔ)條件。
四是鼓勵建立比較緊密的天使投資者組織和信息網(wǎng)絡(luò),。政府要鼓勵引導(dǎo)天使投資者組建各種行業(yè)或“俱樂部”性組織,，開展論壇、討論會等,，促進信息的交流和提高天使投資的專業(yè)水平,，建立平臺性網(wǎng)絡(luò)幫助天使投資者與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)(或項目)有效對接,。
比如政府可以考慮建設(shè)類似美國ACE-Net的網(wǎng)絡(luò)平臺,，在這一平臺上，小企業(yè)可以公布他們的商業(yè)計劃書,，讓投資者直接和創(chuàng)業(yè)者溝通,、交流，并有組織培訓(xùn)和座談,。
五是強化優(yōu)化有關(guān)天使投資的法治環(huán)境,。比如建立天使投資人的資格認(rèn)定制度，以避免投資欺詐或非法集資等事件的發(fā)生,。像美國證券管理協(xié)會(SEC)就規(guī)定,，個人投資者的資產(chǎn)凈值必須在100萬美元以上或個人年收入20萬美元、夫婦雙方年收入30萬美元以上,，才有資格成為天使投資人,。
要以法律手段推動非上市公司財務(wù)管理等走上規(guī)范化軌道，減少財務(wù)會計信息失真情況,；推動各級政府和金融機構(gòu)的工商,、稅務(wù)、信貸等相關(guān)信息適度公開透明,，便于天使投資者了解和把握投資企業(yè)的一些信息,，提高投資積極性。
此外，要優(yōu)化天使投資退出的政策市場環(huán)境,。進一步加快創(chuàng)業(yè)板,、新三板市場等的發(fā)展，為天使投資的良性循環(huán)發(fā)展創(chuàng)造必要條件,。
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