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證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布上市公司重組新規(guī),，稱借殼上市標(biāo)準(zhǔn)趨同于IPO,。本欄認(rèn)為，在審批借殼上市時(shí),，可以考慮三個(gè)有利于的標(biāo)準(zhǔn),，即是否有利于被重組公司的全體股東,；是否有利于被重組公司的全部債權(quán)人；重組有利于資本市場的公平,、公正,、公開。如果全部符合,，那么就應(yīng)該批準(zhǔn)其重組,，而非一定要參照IPO標(biāo)準(zhǔn)。
企業(yè)想借殼上市,，肯定是難以實(shí)現(xiàn)IPO之后的退而求其次,，沒有巨額的募集資金，借殼的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如直接IPO,，假如證監(jiān)會(huì)規(guī)定只有滿足IPO條件的企業(yè)才能借殼上市,，那么這一市場將會(huì)大大萎縮。
對(duì)于二級(jí)市場,，借殼上市意義重大,。首先，企業(yè)經(jīng)營越來越差,，不斷被ST,、*ST，并非投資者的過錯(cuò),，然而巨大的損失卻被投資者全部承擔(dān),。細(xì)看多數(shù)ST類企業(yè)，大股東持有的股票往往都已經(jīng)抵押給了銀行,，而二級(jí)市場投資者卻只能自己持有,，大股東及高管將公司搞虧搞垮，最后埋單的人卻是銀行和投資者,，這明顯有失公平,。
可是目前的法律法規(guī)卻無法追究大股東和高管們的責(zé)任，資產(chǎn)重組成為了沒辦法下的解救銀行和二級(jí)市場投資者的最有效手段,。所以說,，鼓勵(lì)借殼上市行為，就是拯救資本市場最基礎(chǔ)參與者的最好辦法,，對(duì)于借殼上市,，不應(yīng)該限制，而應(yīng)該盡可能多地放行,。
審核借殼公司質(zhì)量的責(zé)任,，應(yīng)該交給上市公司股東大會(huì),、債權(quán)人大會(huì)去解決。假如一家企業(yè)有意重組某ST股票,，在制定出諸多細(xì)則之后,，投資者將會(huì)審視這一重組對(duì)自己是否有利，債權(quán)人也會(huì)思考,，重組之后能否盡可能多地保住自己的債權(quán),。如果股東和債權(quán)人都認(rèn)為這一重組過程可行，那么就剩下了最后一個(gè)問題,，在重組過程中能否實(shí)現(xiàn)公平,、公正、公開,。
現(xiàn)在的重組分為兩部分,，一是暫停上市之后的重組，一是正在交易股票的重組,。當(dāng)一家公司已經(jīng)暫停上市了,，股票沒有了交易，這時(shí)候的重組也就不太可能出現(xiàn)暗箱操作及坑害其他投資者權(quán)益的事情,，管理層大可把審查的精力放到正在交易的重組上,。
目前投資者最深惡痛絕的，是在上市公司公布因有重大重組而停牌前的最后一段時(shí)間,，其股價(jià)總是能夠不斷上漲,，很明顯出現(xiàn)有人提前獲悉內(nèi)幕的信號(hào)，這才是資產(chǎn)重組的最大詬病所在,，這是管理層最應(yīng)該加以規(guī)范的地方,。至于借殼上市的企業(yè)，僅從上市后的業(yè)績狀況來看,，并沒有明顯不如IPO股票的跡象出現(xiàn),，故只要股東大會(huì)和債權(quán)人大會(huì)認(rèn)為重組方合格，管理層大可順利放行,。
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