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自2008年金融危機爆發(fā)至今,，歐美央行寬松的貨幣政策已維持了近三年。美聯(lián)儲主席伯南克近期的講話表明,，美聯(lián)儲暫無退出刺激政策之意,。而在反通脹方面態(tài)度更為強硬的歐洲央行卻意外地在3月表達了強烈的加息意愿，并且在4月7日宣布加息25個基點,，基準利率上升到1.25%,。這是歐洲央行自2008年7月以來的首次加息行動，也是全球經(jīng)濟陷入深度衰退以來,，大型發(fā)達經(jīng)濟體中率先啟動加息的央行,。同樣在4月7日，日本央行宣布維持零利率不變,，英國央行宣布維持基準利率于0.5%的超低位不變,。
歐洲央行的此次加息決議，引起了不小的爭議,。從反通脹的單一目標來看,，歐洲央行加息當然是在情理之中。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局3月31日公布的數(shù)據(jù),，歐元區(qū)3月消費者物價指數(shù)初值年率上升2.6%,，為29個月來最高水平，再次高于歐洲央行2%的控制目標,。同時,，歐元區(qū)“火車頭”德國的經(jīng)濟十分強勁，應該能夠承受加息的沖擊,。德國經(jīng)濟部4月6日公布的數(shù)據(jù)顯示,，德國2月制造業(yè)訂單經(jīng)季節(jié)調(diào)整后月率上升2.4%，年率上升21.7%,，遠超市場預期,。德國《世界報》4月7日的報道也指出，德國八大頂級經(jīng)濟研究所聯(lián)合公布上半年經(jīng)濟預測,，稱今明兩年德國經(jīng)濟將分別實現(xiàn)2.8%和2%的增長,，這一結(jié)果明顯好于去年秋季2%的預測。既然通脹攀升,，經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖,，加息似乎無可厚非。
然而,，如果從更全面的角度來考量,，歐洲央行此次加息還是略微顯得有些激進和冒險。首先，歐元區(qū)近期通脹率迅速攀升的重要原因,，是國際能源價格的快速上漲,。歐洲央行的加息決定，并不能改變美元流動性的泛濫,，也不能穩(wěn)定利比亞和中東的局勢,，因此，對于抑制歐元區(qū)能源價格上漲恐怕作用不大,。其次,，雖然德國經(jīng)濟甚為強健，但歐元區(qū)邊緣國家目前仍深陷于債務泥潭之中,。4月6日,，葡萄牙總理蘇格拉底宣布，因財政狀況已經(jīng)難以為繼,，葡萄牙政府已經(jīng)決定向歐盟委員會申請財務援助,。至此，葡萄牙成為繼希臘和愛爾蘭之后第三個申請救助的歐元區(qū)國家,。當天,，葡萄牙10年期國債收益率已上升至8.78%的新高，其融資成本將在歐洲央行加息后進一步走高,。其他幾個邊緣國家同樣如此,。據(jù)瑞信分析師Luca
Paolini估計，歐洲央行加息,，會讓希臘在市場上的融資成本增加1個百分點,，公共債務增加1.6%。因此,，加息可能會使歐債問題雪上加霜,。
由于歐元區(qū)核心國家和邊緣國家存在這樣的不平衡性，歐洲央行恐怕也不敢排除未來貨幣政策出現(xiàn)反復的可能性,。因此,，歐洲央行行長特里謝4月7日強調(diào)，“歐洲央行并未決定開啟加息周期”,。這意味著,，歐洲央行是否會持續(xù)加息還是要視歐元區(qū)邊緣國家的承受力和歐債問題的演進而定，目前歐元區(qū)貨幣政策可謂正處于試驗與觀察階段,。對再次加息預期的強烈程度,，很可能主導下一階段歐元的走勢。如果歐元兌美元一直維持在1.4的高位之上,，將對歐元區(qū)的出口,、旅游、教育等行業(yè)產(chǎn)生抑制作用。對中國的出口商而言,，歐元的堅挺卻是一個好消息,，歐元的走強很可能帶來歐洲方面更強勁的外需。
總之,，在一片質(zhì)疑聲中,，歐洲央行率先踏上了退出刺激政策之路,。利差套利的因素和幣值信用的增加將使歐元有望繼續(xù)保持強勁,，但這給歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇和債務問題增加了許多不確定性。歐洲央行會不會持續(xù)加息,，恐怕需要度過一段觀察期才能有定論,。
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