(一)對公開發(fā)行把握嚴格審查的底線,，不能簡單備案
我國的發(fā)行監(jiān)管體制多年來一直在迅速發(fā)展完善之中,，有關(guān)發(fā)行體制市場化、審核程序簡單化的呼聲也越來越高,。但是,，鑒于公開發(fā)行可能涉及廣泛而重要的公眾利益并借鑒美國經(jīng)驗，我國應(yīng)守住對其實施嚴格審查的底線,。審核的標準可以考慮在時機成熟后從實質(zhì)審核向以審核信息披露為核心的審核制度過渡,，并可考慮逐步將審核節(jié)奏市場化，但不宜將整個審核機制改革成簡單的程序性備案機制,。
(二)賦予股東公開發(fā)行存量股的權(quán)利
在我國的證券法體系中,，“公開發(fā)行”似僅限于發(fā)行企業(yè)進行。對于股東而言,，沒有公開發(fā)行的概念,。股東減持存量股只能通過二級市場逐步轉(zhuǎn)讓或私下協(xié)議轉(zhuǎn)讓進行，而不能像發(fā)股企業(yè)那樣進行大范圍的一次性公開招股,。如此安排有種種歷史和現(xiàn)實原因,。未來時機成熟后，可考慮借鑒美國經(jīng)驗,，賦予股東公開發(fā)行存量股的權(quán)利,，以填補這一空白，為市場參與者提供更多選擇,。
(三)建立我國的“合格機構(gòu)投資者”制度以大力發(fā)展非股票類證券市場
我國現(xiàn)有的證券監(jiān)管體系主要面對的是上市公司的股票,，而當前的證券市場也以股票市場為主。諸如公司債券,、衍生品等專業(yè)化程度較高,、較復雜,、風險較大的非股票類證券市場的發(fā)展則比較滯后。未來時機成熟后,，可考慮借鑒美國144A規(guī)則的經(jīng)驗,，建立我國的“合格機構(gòu)投資者”間市場，以大力促進此類非股票證券市場的發(fā)展,。
(四)建立我國的私募監(jiān)管體制
我國的《證券法》定義了“公開發(fā)行”并與證券監(jiān)管部門規(guī)章一起為其設(shè)定了一整套完整的監(jiān)管體制,，例如公開發(fā)行須經(jīng)證券監(jiān)管機構(gòu)核準、發(fā)審委制,、承銷制,、保薦制等等。然而,，我國的私募監(jiān)管無論是從法律法規(guī)層面上,，還是從部門規(guī)章層面上都比較缺乏。事實上,，在我國的現(xiàn)行法律體系下,，私募雖然面對的特定對象不可超過200人，但也可能涉及較大金額,，為投資者帶來較大風險,，因此對其完全不監(jiān)管似有不妥。在此,，可借鑒美國經(jīng)驗,，建立適合我國特點的私募監(jiān)管體制（例如引入適合我國特點的“合格投資者”概念）：其一，可保護參與私募的投資者的正當利益,；其二,，可為私募市場提供客觀的、易于把握的規(guī)范,，從而促進其蓬勃發(fā)展,；其三，可實現(xiàn)我國的多層次,、適應(yīng)不同需要的發(fā)行監(jiān)管體系,。
(五)建立我國的小額發(fā)行豁免機制
在我國現(xiàn)行體制下，所有“公開發(fā)行”,，無論涉及金額大小,，都必須得到證券監(jiān)管機構(gòu)的核準才可進行。未來時機成熟后,，可考慮建立我國的小額發(fā)行豁免機制,，或者將“公開發(fā)行”概念與金額大小掛鉤，或者由證券監(jiān)管機構(gòu)出臺部門規(guī)章大大簡化對于小額發(fā)行的核準程序,。這樣,，一方面可避免將有限的監(jiān)管資源用于小金額的發(fā)行上,；另一方面,，可有效促進金額小 ,、風險低的融資活動，為中小企業(yè)提供方便的融資機會,，并有利于增加直接融資比例,，盤活整個資本市場 。
