2010年第三季報和年報披露顯示,，目前已經(jīng)“資不抵債”的A股上市公司,，至少有40家。其中,，25家A股公司已經(jīng)連續(xù)4年“資不抵債”,，它們雖“求生不能,、求死不得,、生不如死”,，但至今卻仍無法退市。這種死不退市的結(jié)局,，究竟是上市公司自編自導(dǎo)的,，還是退市制度本身存在重大漏洞和缺陷，讓上市公司有空子可鉆,？
在現(xiàn)行退市制度中,，唯一可以量化的A股退市標(biāo)準(zhǔn),，只有“連續(xù)虧損退市法則”，即連續(xù)三年虧損暫停交易并給予半年寬限期,。如果在寬限期內(nèi)仍無法扭虧為盈,，則必須退市。
由于該退市標(biāo)準(zhǔn)所采用的凈利潤指標(biāo)只是一個短期(年度或半年)流量指標(biāo),，很容易人為操縱,，通過“報表重組”玩弄“扭虧為盈”的小把戲，因此,，不少超級垃圾股大搞“二一二”的虧損游戲,，即兩年連續(xù)虧損后整出一個年度的微利，然后再兩年連續(xù)虧損,，再來一個年度的微利,，如此循環(huán)，死不退市,。這一現(xiàn)象大家早已熟視無睹,，并已成為上市公司和投機(jī)者心照不宣的“潛規(guī)則”。
當(dāng)務(wù)之急,，就是盡快改革A股退市制度,，在“連續(xù)虧損”退市法則的基礎(chǔ)上，必須盡快引入“資不抵債”退市法則,，即凡是凈資產(chǎn)連續(xù)三年為負(fù)數(shù)的上市公司暫停交易并給予半年寬限期,。相比之下，由于凈資產(chǎn)是一個長期存量指標(biāo),，不容易被人為短期操縱,，因此，采用“資不抵債”退市法則更公平,、更科學(xué),，而且還能有效阻止投機(jī)性假重組，防止社會資源白白浪費,，從而大大提高退市效率,，以保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。更何況,，資不抵債也是理論意義上的“破產(chǎn)”,，正好符合退市精神。
如果采用“資不抵債”退市法則,，A股市場目前至少有25家上市公司應(yīng)該立即退市,，因為它們已經(jīng)連續(xù)4年以上“資不抵債”，因此,，它們已經(jīng)喪失了“寬限期”資格,，可以直接退市,。這25家公司是：*ST科健、*ST寶碩,、*ST盛潤,、ST東盛、*ST中華,、ST廈華,、ST太光、ST金泰,、S*ST光明,、ST興業(yè)、*ST東碳,、ST天龍,、SST天海、ST國藥,、*ST金化,、*ST寶誠、*ST寶龍,、ST賢成,、ST零七、*ST廣夏,、ST珠峰,、ST康達(dá)爾、*ST張股,、*ST星美,、*ST源發(fā)。
特此說明,，25家公司中有個別公司2007年每股凈資產(chǎn)只有幾分錢,，也視作“資不抵債”；此外,，在25家公司中,，目前只有8家公布了2010年的年報，另有17家的數(shù)據(jù)采用了2010年第三季度末的數(shù)據(jù),。
按照“資不抵債”退市法則,，上述25家A股上市公司應(yīng)該無條件退市，即便經(jīng)過了并購重組的公司,，也已失去了半年寬限期的機(jī)會,。在此,，特別提醒那些打算“買殼上市”或是“借殼上市”的企業(yè),，趁早好好盤算盤算重組超級垃圾股的風(fēng)險和代價究竟有多大,？勝算有幾成？切莫冒險介入,、輕率重組,，以免遭遇無比尷尬和不測。