中國社科院亞洲太平洋研究所所長李向陽18日接受中國證券報記者專訪時表示,，短期內(nèi)美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭向好，國際油價攀升不會影響其復(fù)蘇進程,。美聯(lián)儲可能在年內(nèi)退出量化寬松政策,。從中期看，美國經(jīng)濟滯脹風(fēng)險加大,。
中國證券報：當(dāng)前美國經(jīng)濟復(fù)蘇的前景如何,？國際油價攀升會否影響復(fù)蘇進程？會不會爆發(fā)新的次貸危機,？
李向陽：短期內(nèi)美國經(jīng)濟復(fù)蘇沒有問題,，主要得益于兩方面因素：一是國內(nèi),，QE2發(fā)揮的作用非常大。美國私人消費增速回升很快,，其背后是美聯(lián)儲量化寬松政策的支撐,。接連數(shù)月，美國新發(fā)行國債的大部分都由美聯(lián)儲購買,，以此支撐龐大的政府支出,。有數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月,，美國居民個人可支配收入中,，來自政府轉(zhuǎn)移支出占比達20%，創(chuàng)出過去幾十年來的紀錄,。
從外部看,，歐洲經(jīng)濟和東亞經(jīng)濟都保持較快增長。自去年下半年以來,，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇好于預(yù)期,，尤其是核心區(qū)德法兩國。日本在此次地震之后經(jīng)濟會受到一些影響,，但重建本身會拉動需求,。因此短期內(nèi)，美國經(jīng)濟的復(fù)蘇進程在QE2結(jié)束之前沒有大問題,。
目前,，國際油價已沖破百元大關(guān)。由于相對能耗較高,，與其他主要發(fā)達國家相比,，油價上漲對美國物價影響相對較大，但不會對美經(jīng)濟復(fù)蘇造成很大影響,。美國現(xiàn)在從骨子里不擔(dān)心通脹,。美聯(lián)儲當(dāng)初推出量化寬松貨幣政策時有兩個直接目標(biāo)：一是提高資產(chǎn)價格刺激消費；二是避免通縮,。
美國在確定經(jīng)濟復(fù)蘇之前不會大規(guī)模削減赤字和退出量化寬松政策,。只要繼續(xù)執(zhí)行擴張性貨幣和財政政策，美國就不會再發(fā)生次貸危機,。
但在中期,，美國經(jīng)濟滯脹風(fēng)險加大。現(xiàn)在新興市場經(jīng)濟體中,，東亞、巴西已經(jīng)出現(xiàn)通脹,，率先復(fù)蘇的發(fā)達經(jīng)濟體加拿大,、澳大利亞的通脹水平也有所抬升,，經(jīng)濟最差的歐元區(qū)通脹率也超過了歐洲央行制定的2%目標(biāo)。美國通脹預(yù)期在提高,，但長期看,，美國經(jīng)濟缺乏自主增長動力。此前,，奧巴馬政府寄希望于清潔能源,，但在全球應(yīng)對氣候變化方案沒確定之前，這一產(chǎn)業(yè)不會有真正發(fā)展,。
中國證券報：在什么條件下美聯(lián)儲可能結(jié)束第二輪量化寬松貨幣政策,，進入加息通道？
李向陽：目前,，美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松政策的可能性不大,。如果進一步量化寬松，全球通脹將無法遏制,。
結(jié)束QE2需要滿足兩個條件：一是美國失業(yè)率恢復(fù)到正常水平,。目前美國失業(yè)率已降至9%以下，未來3至5個月內(nèi),，如果失業(yè)率能夠降到6%以下,，QE2就可能退出。
二是經(jīng)濟增長率能夠穩(wěn)定,。去年四季度美國GDP調(diào)整后年化增長率為2.8%,，如果GDP能維持2.5%-3%的增速，QE2就可能終結(jié),。
當(dāng)前美國和歐洲的貨幣政策出現(xiàn)較大分化,。歐洲央行已經(jīng)暗示四月可能加息，美國則在繼續(xù)實施量化寬松貨幣政策,。但從經(jīng)濟增長率看,，美國經(jīng)濟增長好于歐洲，歐洲還有南歐國家的債務(wù)危機纏身,。從兩者的分歧可以看出,，美國從骨子里不介意通脹，至少不像歐元區(qū)那樣介意貨幣貶值,。因為歐元區(qū)有一個重要的目標(biāo)就是保持歐元幣值穩(wěn)定,，所以歐元區(qū)可能先于美國進入加息通道。
通脹必然導(dǎo)致貨幣貶值,，美國需要通脹,，盡管奧巴馬政府不愿意承認這一點。因為量化寬松政策短期目標(biāo)是刺激資產(chǎn)價格上漲，進而推動私人消費需求,。目前,，美國房產(chǎn)價格還處于低位，只有繼續(xù)壓低長期利率,，才能使美國房產(chǎn)價格提升,。中期內(nèi)，通脹導(dǎo)致美元貶值有助于促進美國出口,，奧巴馬提出的“5年內(nèi)出口翻番計劃”很大程度上需要通過美元貶值來實現(xiàn),。從長期看，美元貶值是美國轉(zhuǎn)嫁債務(wù)的客觀需要,。在金融危機階段,，美國將私人債務(wù)國有化；進入后危機時代,，美國需要把國家債務(wù)國際化,。歷史上，美國也不止一次干過這種事,。
中國證券報：未來美元將呈現(xiàn)怎樣的走勢,？
李向陽：短期內(nèi)，美元避險貨幣的功能還存在,，例如出現(xiàn)歐債危機,、中東國際動蕩時，全球資金都把美元作為避險工具,。但中期內(nèi),，量化寬松貨幣政策必然會損害美元世界貨幣的地位。中期美元是走弱的,。
中期看美國經(jīng)濟有很大隱患,。危機留下的后遺癥在兩三年后會逐漸顯現(xiàn)，首先是通脹,，其次是主權(quán)債務(wù)的惡化,。美國債務(wù)危機很嚴重。之所以現(xiàn)在對其沒有強烈的擔(dān)憂,，主要是因為美聯(lián)儲,、東亞國家還在購買國債。但亞洲國家未來是否會繼續(xù)購買國債,，例如日本地震之后,，日本央行是否還有像以前那樣的動力購買美國國債是個未知數(shù)。
過去幾年,，中日兩國是美國國債的外部主要購買者,。未來,，如果日本停止購買或購買量大幅減少，中國購買量不會相應(yīng)增加,，屆時美國國債能否順利發(fā)行是個問題,。美國在國內(nèi)找不到好的出路：靠增稅不行，也看不到經(jīng)濟高速增長帶來稅基的增加,。唯一的出路就是將債務(wù)轉(zhuǎn)移出去。