中國(guó)社科院亞洲太平洋研究所所長(zhǎng)李向陽(yáng)18日接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示,，短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭向好,，國(guó)際油價(jià)攀升不會(huì)影響其復(fù)蘇進(jìn)程,。美聯(lián)儲(chǔ)可能在年內(nèi)退出量化寬松政策。從中期看,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)加大。
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短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)虞 |
中國(guó)證券報(bào)：當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景如何,？國(guó)際油價(jià)攀升會(huì)否影響復(fù)蘇進(jìn)程,？會(huì)不會(huì)爆發(fā)新的次貸危機(jī)？
李向陽(yáng)：短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有問題,，主要得益于兩方面因素：一是國(guó)內(nèi),，QE2發(fā)揮的作用非常大。美國(guó)私人消費(fèi)增速回升很快,，其背后是美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的支撐,。接連數(shù)月，美國(guó)新發(fā)行國(guó)債的大部分都由美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買,，以此支撐龐大的政府支出,。有數(shù)據(jù)顯示,，截至今年2月，美國(guó)居民個(gè)人可支配收入中,，來(lái)自政府轉(zhuǎn)移支出占比達(dá)20%,，創(chuàng)出過去幾十年來(lái)的紀(jì)錄。
從外部看,，歐洲經(jīng)濟(jì)和東亞經(jīng)濟(jì)都保持較快增長(zhǎng),。自去年下半年以來(lái)，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好于預(yù)期,，尤其是核心區(qū)德法兩國(guó),。日本在此次地震之后經(jīng)濟(jì)會(huì)受到一些影響，但重建本身會(huì)拉動(dòng)需求,。因此短期內(nèi),，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程在QE2結(jié)束之前沒有大問題。
目前,，國(guó)際油價(jià)已沖破百元大關(guān),。由于相對(duì)能耗較高，與其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家相比,，油價(jià)上漲對(duì)美國(guó)物價(jià)影響相對(duì)較大,，但不會(huì)對(duì)美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成很大影響。美國(guó)現(xiàn)在從骨子里不擔(dān)心通脹,。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)初推出量化寬松貨幣政策時(shí)有兩個(gè)直接目標(biāo)：一是提高資產(chǎn)價(jià)格刺激消費(fèi),；二是避免通縮。
美國(guó)在確定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之前不會(huì)大規(guī)模削減赤字和退出量化寬松政策,。只要繼續(xù)執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣和財(cái)政政策,，美國(guó)就不會(huì)再發(fā)生次貸危機(jī)。
但在中期,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)加大�,，F(xiàn)在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中，東亞,、巴西已經(jīng)出現(xiàn)通脹,，率先復(fù)蘇的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加拿大、澳大利亞的通脹水平也有所抬升,，經(jīng)濟(jì)最差的歐元區(qū)通脹率也超過了歐洲央行制定的2%目標(biāo),。美國(guó)通脹預(yù)期在提高，但長(zhǎng)期看,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏自主增長(zhǎng)動(dòng)力,。此前，奧巴馬政府寄希望于清潔能源，但在全球應(yīng)對(duì)氣候變化方案沒確定之前,，這一產(chǎn)業(yè)不會(huì)有真正發(fā)展,。
中國(guó)證券報(bào)：在什么條件下美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束第二輪量化寬松貨幣政策，進(jìn)入加息通道,？
李向陽(yáng)：目前,，美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松政策的可能性不大。如果進(jìn)一步量化寬松,，全球通脹將無(wú)法遏制,。
結(jié)束QE2需要滿足兩個(gè)條件：一是美國(guó)失業(yè)率恢復(fù)到正常水平。目前美國(guó)失業(yè)率已降至9%以下,，未來(lái)3至5個(gè)月內(nèi),，如果失業(yè)率能夠降到6%以下，QE2就可能退出,。
二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率能夠穩(wěn)定,。去年四季度美國(guó)GDP調(diào)整后年化增長(zhǎng)率為2.8%，如果GDP能維持2.5%-3%的增速,，QE2就可能終結(jié),。
當(dāng)前美國(guó)和歐洲的貨幣政策出現(xiàn)較大分化。歐洲央行已經(jīng)暗示四月可能加息,，美國(guó)則在繼續(xù)實(shí)施量化寬松貨幣政策,。但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于歐洲,，歐洲還有南歐國(guó)家的債務(wù)危機(jī)纏身。從兩者的分歧可以看出,，美國(guó)從骨子里不介意通脹,，至少不像歐元區(qū)那樣介意貨幣貶值。因?yàn)闅W元區(qū)有一個(gè)重要的目標(biāo)就是保持歐元幣值穩(wěn)定,，所以歐元區(qū)可能先于美國(guó)進(jìn)入加息通道,。
通脹必然導(dǎo)致貨幣貶值，美國(guó)需要通脹,，盡管奧巴馬政府不愿意承認(rèn)這一點(diǎn),。因?yàn)榱炕瘜捤烧叨唐谀繕?biāo)是刺激資產(chǎn)價(jià)格上漲，進(jìn)而推動(dòng)私人消費(fèi)需求,。目前,，美國(guó)房產(chǎn)價(jià)格還處于低位，只有繼續(xù)壓低長(zhǎng)期利率,，才能使美國(guó)房產(chǎn)價(jià)格提升,。中期內(nèi)，通脹導(dǎo)致美元貶值有助于促進(jìn)美國(guó)出口,，奧巴馬提出的“5年內(nèi)出口翻番計(jì)劃”很大程度上需要通過美元貶值來(lái)實(shí)現(xiàn),。從長(zhǎng)期看,，美元貶值是美國(guó)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)的客觀需要。在金融危機(jī)階段,，美國(guó)將私人債務(wù)國(guó)有化,；進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，美國(guó)需要把國(guó)家債務(wù)國(guó)際化,。歷史上,，美國(guó)也不止一次干過這種事。
中國(guó)證券報(bào)：未來(lái)美元將呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì),？
李向陽(yáng)：短期內(nèi),，美元避險(xiǎn)貨幣的功能還存在，例如出現(xiàn)歐債危機(jī),、中東國(guó)際動(dòng)蕩時(shí),，全球資金都把美元作為避險(xiǎn)工具。但中期內(nèi),，量化寬松貨幣政策必然會(huì)損害美元世界貨幣的地位,。中期美元是走弱的。
中期看美國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大隱患,。危機(jī)留下的后遺癥在兩三年后會(huì)逐漸顯現(xiàn),，首先是通脹，其次是主權(quán)債務(wù)的惡化,。美國(guó)債務(wù)危機(jī)很嚴(yán)重,。之所以現(xiàn)在對(duì)其沒有強(qiáng)烈的擔(dān)憂，主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ),、東亞國(guó)家還在購(gòu)買國(guó)債,。但亞洲國(guó)家未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)購(gòu)買國(guó)債，例如日本地震之后,，日本央行是否還有像以前那樣的動(dòng)力購(gòu)買美國(guó)國(guó)債是個(gè)未知數(shù),。
過去幾年，中日兩國(guó)是美國(guó)國(guó)債的外部主要購(gòu)買者,。未來(lái),，如果日本停止購(gòu)買或購(gòu)買量大幅減少，中國(guó)購(gòu)買量不會(huì)相應(yīng)增加,，屆時(shí)美國(guó)國(guó)債能否順利發(fā)行是個(gè)問題,。美國(guó)在國(guó)內(nèi)找不到好的出路：靠增稅不行，也看不到經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)稅基的增加,。唯一的出路就是將債務(wù)轉(zhuǎn)移出去,。