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日本9.0級大地震以及福島核電站的核事故,，重創(chuàng)了日本經(jīng)濟。由于中國電子,、汽車等產(chǎn)業(yè)的上游位于日本,，加之日本也是中國一個比較大的出口目標國。大地震給中國部分行業(yè)的順利運轉(zhuǎn)造成較大沖擊,。故而有分析認為,，大地震延緩了中國的加息步伐,。筆者認為，日本地震盡管對本國經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊,，但對中國經(jīng)濟的影響則幾乎可以忽略不計,。
一方面，暫時受到影響的產(chǎn)業(yè)鏈條最終會隨日本的重建過程而修復,。日本人面對地震災害具有相當強的適應能力,，災區(qū)的電子汽車等工廠逐步恢復生產(chǎn)應該在預料之中。此次大地震的特殊之處在于福島核電站發(fā)生故障,，不過,，核電站畢竟不是核武器，燃料棒早已停止核反應,，爆炸和輻射都是余熱問題而引發(fā)的,，目前泄露的總輻射量也相當小，就算最壞的情況發(fā)生,，也不會導致大量的人員傷亡,。只不過由于聯(lián)想到核武器的巨大毀滅性，人們本能地產(chǎn)生恐慌,，隨著情況的穩(wěn)定,，恐慌會逐步消散。其它行業(yè)的生產(chǎn),，自然會盡快進入軌道,。
另一方面，即便是日本的產(chǎn)業(yè)鏈條遲遲不能恢復,，也只不過影響到中國的部分產(chǎn)業(yè)的部分產(chǎn)品,，導致這些產(chǎn)品生產(chǎn)能力下降，但不足以對全局經(jīng)濟構(gòu)成威脅,。如果日本產(chǎn)業(yè)鏈確定實質(zhì)性受損,，相關(guān)的替代性資源足以彌補，形成產(chǎn)業(yè)鏈的永久性轉(zhuǎn)變,。
因此,，日本地震不應該成為中國貨幣政策的考慮因素，一切按原有節(jié)奏運行即可,。那么,，中國是不是應該立即加息呢？
從總體上看,，由于最近兩年流動性泛濫過于嚴重,，為通脹埋下大大的壓力，加之資產(chǎn)價格(主要是房價)上漲對物價(房租等)的影響日益顯現(xiàn)，通脹壓力仍然是嚴峻的,。從短期數(shù)據(jù)看,，2月份CPI超出了預期，PPI也居高不下,，不過,，作為先行指標的信貸量和貨幣量開始顯示出積極的信號。2月份信貸增量為5356億,，更出人意料的是,，M2增速降到了15.7%，已經(jīng)回落到了16%的年度調(diào)控目標以內(nèi),。貨幣信貸在中國的通脹中扮演著關(guān)鍵角色,，不管為通脹找到多少理由，但每一輪通脹都與貨幣信貸的失控相伴隨,。
2月份貨幣信貸之所以能夠這么快地降下來,，有兩方面的原因。一是前期多次調(diào)高準備金率,，壓縮了銀行的放貸能力；二是一二線城市推出的限購令,，降低了對信貸的需求(這也從另一角度證明了通脹與房價失控之間的關(guān)系),。
從短期看，目前是鞏固前期調(diào)控成果,，觀望信貸市場和貨幣供應量的時期,，政策短期不宜再動。隨著部分銀行的資產(chǎn)配置的風險偏好下降,，為了緩解它們的流動性,，或許可以再次以結(jié)構(gòu)性的辦法，差別性地降低其法定準備金要求,，這也符合央行年初擬定的準備金率差別動態(tài)調(diào)整的政策思路,。
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