“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。”這個(gè)道理對(duì)于一國(guó)的金融體系而言，也屬微言要義。
國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必需資金支持,，從融資渠道看，既包括以銀行信貸為代表的間接融資,，也包括以股票債券為代表的,、以資本市場(chǎng)為依托的、以流動(dòng)性為轉(zhuǎn)讓和資源配置特點(diǎn)的直接融資,。
然而現(xiàn)實(shí)的政策環(huán)境卻是：貨幣政策往往回避資本市場(chǎng) ,。我國(guó)“十二五”規(guī)劃綱要（草案）明確提到：顯著提高直接融資比重；《政府工作報(bào)告》中也強(qiáng)調(diào)提高直接融資比重,。
這就要求“積極的股市政策”應(yīng)與財(cái)政政策和貨幣政策等量齊觀,、三箭齊發(fā)。特別是在金融政策的范疇內(nèi),，希望我國(guó)的金融政策不再僅僅停留于貨幣政策的單一屬性上,，而是將股市政策（或資本政策）與貨幣政策相提并論，以充分體現(xiàn)和客觀反映兩種融資方式的現(xiàn)實(shí)需求。
總的看,，我認(rèn)為中國(guó)金融體系融資結(jié)構(gòu)中,，直接融資和間接融資的比重應(yīng)達(dá)到50%對(duì)50%的水平。而現(xiàn)實(shí)情況卻大相徑庭,。2010年,，包括企業(yè)債、中票和短券在內(nèi),，我國(guó)直接融資的比例大約達(dá)到社會(huì)融資總額的25%左右,，如果只考慮證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的IPO、股票再融資,、公司債和可轉(zhuǎn)債,，這個(gè)比例僅為10.6%。
這樣的現(xiàn)實(shí)難免讓人感到尷尬和不安,。在筆者看來(lái),，“積極的股市政策”必須以直接融資比重的大幅提高和強(qiáng)大的資本市場(chǎng)為發(fā)展目標(biāo)，迅速實(shí)現(xiàn)直接融資比重的翻番,，從“十二五”的角度看,，應(yīng)該迅速提高到30%以上，爭(zhēng)取到2015年,，達(dá)到40%的水平，即“保三爭(zhēng)四”,。這也是“十二五”規(guī)劃綱要（草案）提出“顯著提高直接融資比重”的原因,。
反過(guò)來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)這么高的融資額,，則必須有“積極的股市政策”保駕護(hù)航,。為此，就推行“積極的股市政策”,，我提出以下建議：
第一,，為股市正名，名正則言順,。要明確把“積極的股市政策”作為貨幣政策重要補(bǔ)充的提法,，將間接、直接融資規(guī)模列入宏觀安排,，制定直接融資總量計(jì)劃并向社會(huì)公布,。
第二，利用儲(chǔ)蓄資金充裕,、流動(dòng)性過(guò)剩的機(jī)會(huì),，大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng) 。千軍萬(wàn)馬不能過(guò)獨(dú)木橋，在市場(chǎng)層次上,，要把主板,、創(chuàng)業(yè)板、新三板配套發(fā)展,，繼續(xù)打破行政壟斷,；品種上要把公司債、衍生品和股票的多層次化引向深入,。
第三,，理順監(jiān)管關(guān)系�,！笆濉币�(guī)劃綱要（草案）提出,，“完善金融監(jiān)管體制機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào),，健全金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間以及與宏觀調(diào)控部門(mén)之間的協(xié)調(diào)機(jī)制”,。眼下，要在債券監(jiān)管方面,，迅速改變一行三會(huì)和發(fā)改委多龍治水的局面,，理順監(jiān)管關(guān)系；長(zhǎng)遠(yuǎn),，要從提高直接融資比重的角度,，要求一行三會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委均就落實(shí)積極股市政策制定出具體的細(xì)則,，實(shí)現(xiàn)各部門(mén)的統(tǒng)一協(xié)調(diào),。
第四，扎實(shí)推進(jìn)股市新文化建設(shè),。對(duì)投資者的投資行為給予肯定,，摘掉股民“賭徒”帽子，嚴(yán)格保護(hù)其合法權(quán)益,，加大力度督促上市公司分紅,，減免紅利稅和印花稅，嚴(yán)懲市場(chǎng)違法違規(guī)行為,。
第五,，對(duì)于限售股解禁后的賣(mài)出行為，要從提高股市政策公平性的角度進(jìn)行監(jiān)管,。一方面,，對(duì)國(guó)有控股股東的減持行為，要從國(guó)資委,、中投公司,、國(guó)新公司層面,，給予統(tǒng)一把關(guān)，明確社會(huì)預(yù)期,，嚴(yán)防跑冒滴漏,，緩解市場(chǎng)壓力。另一方面,，對(duì)其他股東的減持行為,，要對(duì)其資本利得嚴(yán)格稅收政策。
“履不必同,，期于適足,；治不必同，期于利民,�,！惫墒凶援�(dāng)積極，更需被積極對(duì)待,。