國務(wù)院本周正式出臺了境外投資者并購境內(nèi)企業(yè)的安全審查制度，并將從今年3月起實施,。這一制度主要是確定了涉及國防安全和國家安全的并購安全審查范圍，防止境內(nèi)軍工及配套企業(yè)，以及重要農(nóng)產(chǎn)品,、重要能源和資源、重要基礎(chǔ)設(shè)施,、重要運輸服務(wù),、關(guān)鍵技術(shù)、重大裝備制造等企業(yè),，實際控制權(quán)被外國投資者取得,。
過去30年，是中國深度融入全球化的30年,，對于外資企業(yè)的準(zhǔn)入和吸引外資,，基本采取不設(shè)防的開放式引入方式。無疑,，這對于中國成為全球制造業(yè)基地,，升華為全球貿(mào)易強(qiáng)國居功至偉。但外資和外資企業(yè)在華的“開放性”發(fā)展,，乃至在華所享受的稅收,、土地等超國民待遇，也帶來了不少負(fù)面效應(yīng),。特別是外資對攸關(guān)國家安全和國計民生的企業(yè)的并購企圖,，事關(guān)中國的國家安全。無論如何,，以物流,、資金流、技術(shù)流和人才流為動力的全球化,，畢竟仍受制于國際政治的影響,，在以利益為主導(dǎo)的國際博弈大格局下，中國實施外資并購審查制度,，既是接軌國際慣例,，也是維護(hù)國家安全的必要舉措。中國對外資并購審查,，既是現(xiàn)實的自我保護(hù),，也使中國處于和其他國家同等的博弈平臺上。但這一制度并未對外資通過A
股并購有關(guān)重要行業(yè)企業(yè)做出具體明確的規(guī)定,。筆者認(rèn)為,，這或許是個更急迫的問題,。
外資并購A股，是指外國投資者以協(xié)議轉(zhuǎn)讓,、面向上市公司定向發(fā)行新股以及國家法律法規(guī)規(guī)定的其他方式取得上市公司A
股股份,，使該上市公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)或被控股企業(yè)。外資并購A股,，固然可以加速我國經(jīng)濟(jì)開放的速度,，促進(jìn)我國與世界經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步融合，進(jìn)一步提升我國資本市場的市場化深度,，但對人民幣匯率機(jī)制,、證券市場監(jiān)管、跨境資本流動監(jiān)測預(yù)警等多方面都提出了新的,、更高的要求,。這些非直接投資形式的資金“大進(jìn)大出”，可能隱藏一定的風(fēng)險,，若處理不好,，可能會影響我國的金融穩(wěn)定。
筆者認(rèn)為,，關(guān)注外資并購A股的發(fā)展動向,，重點是把握跨境資本流動的趨勢，并不斷完善有關(guān)制度和機(jī)制建設(shè),，力求做到既方便外資并購Ａ股資金的正常運用,，又要努力加強(qiáng)安全審查、有效防止和阻遏商業(yè)壟斷,、惡意并購活動,。為此，證監(jiān)會,、商務(wù)部,、央行、銀監(jiān)會,、外匯局等部門應(yīng)全力提高協(xié)作力度,，建立聯(lián)席會議制度和證券市場監(jiān)測和預(yù)警機(jī)制。實現(xiàn)對證券投資項下外匯,、人民幣資金流入與流出的實時動態(tài)的全過程監(jiān)測,，通過及時、動態(tài)地了解和掌握外匯,、人民幣資金流向的規(guī)模,、特點以及存在的問題，強(qiáng)化預(yù)警分析功能,。充分運用反洗錢信息系統(tǒng),，加大對高頻大額可疑外匯資金交易報告制度執(zhí)行情況的檢查力度,，嚴(yán)厲打擊以“地下錢莊”等非法外匯交易和跨境洗錢活動，保護(hù)和便利合法的資金流動,。
毋庸置疑,，外資并購A股的相關(guān)規(guī)定應(yīng)加快制訂。在目前的法規(guī)框架下,，管理部門或可調(diào)整和完善與并購有關(guān)的管理法規(guī),，就各個具體問題做出修訂或補(bǔ)充條文，拿出統(tǒng)一,、透明,、可操作性強(qiáng)的相關(guān)操作規(guī)定。比如,，建立有效的審核機(jī)制，對資本流入和流出實行“全程監(jiān)管”,，防止投機(jī)性資本流入,；對外資通過二級市場買入A股，在實際操作中應(yīng)要求委托境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管資產(chǎn)（資金管理）,，委托境內(nèi)證券公司辦理在境內(nèi)的證券交易活動（投資運作）等,；對外國投資者減持上市公司股份達(dá)到一定比例應(yīng)有明確、具體的規(guī)定,。
再一個步驟是,，建立外資在滬深股市獲得收益后的有序流出機(jī)制。針對外國投資者以定向發(fā)行,、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式來間接實現(xiàn)并購A股,，三年屆滿后可將股份出讓的問題，可以提前制訂應(yīng)對措施,，明確外資持股三年后如何退出的規(guī)定,。在資金退出A股并回流海外時，需要監(jiān)管其是否符合退出機(jī)制的要求,，以及是否有非法獲利后逃匯的可能,，以避免資金的非正常流動給我國的金融市場造成沖擊。
當(dāng)然還要制定相應(yīng)的處罰條例,。在并購和海外重組上市過程中,，審批部門的審核標(biāo)準(zhǔn)多數(shù)依賴于中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)報告，中介機(jī)構(gòu)的作用舉足輕重,。因此,，對那些不盡職和出具虛假報告的中介機(jī)構(gòu)，予以相應(yīng)程度的處罰也非常必要,。
至于建立外國投資者進(jìn)入Ａ股市場資金流動監(jiān)測預(yù)警機(jī)制,，具體來說,，首先需要建立將定量分析和定性分析結(jié)合起來的監(jiān)管指標(biāo)和分析評價方法，編制跨境資本流動統(tǒng)計表和證券投資頭寸表,，以此設(shè)置外資并購A股狀況監(jiān)測的安全指數(shù),，準(zhǔn)確預(yù)測資金流出情況，如出現(xiàn)異常,，及時預(yù)警質(zhì)詢,，并進(jìn)行現(xiàn)場核查，隨時掌握資本流入積累和存量的增加以及收益匯出等對外匯的需求,，以控制資本流動的合理規(guī)模,；其次，還需要充分運用外商直接投資統(tǒng)計系統(tǒng),、國際收支申報系統(tǒng)與外匯賬戶系統(tǒng),、高頻債務(wù)監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)，提高統(tǒng)計信息的真實性,，確保統(tǒng)計數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確,，切實增強(qiáng)中國防范金融風(fēng)險的能力。
需要特別指出的是,，世上任何一國經(jīng)濟(jì)的崛起,，都需要吸納、整合不同的資源,。利用外資包括跨國并購,，是一場立足雙贏的博弈，在跨國公司把中國企業(yè)納入其全球經(jīng)營版圖中的時候,，我們也要把跨國公司的資源融入中國經(jīng)濟(jì)體系中,。因此，更加積極地吸納全球資源,、更加主動地整合全球資源,，是新時期提高引資水平的題中應(yīng)有之義。