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當(dāng)前,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在不斷演化,，日本又因負(fù)債超過(guò)其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的２００％而首次遭遇主權(quán)信用評(píng)級(jí)降級(jí)，一時(shí)間,，各界關(guān)注的焦點(diǎn)集中在了歐洲和日本,，但是,，大家似乎忽略了美國(guó)，其實(shí)遠(yuǎn)離歐洲的美國(guó)此時(shí)的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)同樣令人擔(dān)憂(yōu),。
歐洲和日本發(fā)生債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)影響畢竟還僅限于歐洲和日本,，雖然美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)釋放和風(fēng)險(xiǎn)釋放對(duì)全球帶來(lái)的影響有多大難以預(yù)料，但不可掉以輕心,，應(yīng)高度警惕美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)有可能向全球釋放,。
前不久，奧巴馬宣布與共和黨就新的減稅方案達(dá)成框架協(xié)議,，意味著國(guó)會(huì)參眾兩院通過(guò)這一議案已無(wú)實(shí)質(zhì)性障礙,。盡管奧巴馬稱(chēng),，此項(xiàng)減稅方案可以促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美國(guó)國(guó)內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此也持同樣看法,，但也有人認(rèn)為,，這將進(jìn)一步增加美國(guó)的財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模，使美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)加大,。同時(shí),，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司警告說(shuō)，如果美國(guó)通過(guò)此項(xiàng)減稅方案,，將下調(diào)美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí),，由此美國(guó)主權(quán)信用問(wèn)題浮出“水面”。
事實(shí)上,，近年來(lái)美國(guó)財(cái)政赤字居高不下和債務(wù)不斷擴(kuò)大,，已導(dǎo)致美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)正在步步擴(kuò)大，而美國(guó)新的減稅方案將進(jìn)一步加大美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn),。按照美國(guó)政府公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，近１０年來(lái)美國(guó)財(cái)政赤字屢創(chuàng)新高，赤字規(guī)模越來(lái)越大,，同時(shí)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模也像滾雪球一樣越滾越大,，美國(guó)的財(cái)政和債務(wù)狀況并不比歐洲的債務(wù)危機(jī)國(guó)好多少，甚至埋下的主權(quán)信用問(wèn)題隱患一旦釀成危機(jī),，將比發(fā)生在當(dāng)前歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)更為嚴(yán)重和危險(xiǎn),，向全球擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的沖擊力和廣度也將超過(guò)歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，２００８財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字創(chuàng)下了４５５０億美元的新紀(jì)錄,，較上一財(cái)年增長(zhǎng)了１８０％；爾后的２００９財(cái)年受金融危機(jī)嚴(yán)重影響,，美國(guó)的財(cái)政赤字規(guī)模達(dá)到１．４２萬(wàn)億美元,，較２００９財(cái)年飆升了２０７％；２０１０財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大至１．５６萬(wàn)億美元,，約占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）的１０．６％,；如果依據(jù)奧巴馬的說(shuō)法或是設(shè)想，２０１１財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字或許會(huì)有所下降,，但即便如此也仍將高達(dá)１．２７萬(wàn)億美元,，約占美國(guó)ＧＤＰ的８．３％；按照奧巴馬政府較為樂(lè)觀的預(yù)想,，到２０１２財(cái)年美國(guó)財(cái)政赤字將下降至８２８０億美元，將占ＧＤＰ的５．１％,，仍大幅度高于金融危機(jī)爆發(fā)前的水平,。
在美國(guó)財(cái)政赤字不斷攀升的情況下,，當(dāng)前美國(guó)政府負(fù)債總額已突破了１４萬(wàn)億美元，與奧巴馬２００９年初上臺(tái)時(shí)相比增加了約２．７萬(wàn)億美元,，超過(guò)美國(guó)ＧＤＰ的９０％,，相當(dāng)于每個(gè)美國(guó)人負(fù)債４．５３萬(wàn)美元，逼近了債務(wù)的上限,。預(yù)計(jì)到２０１１年的３,、４月美國(guó)政府負(fù)債總額將突破１４．３萬(wàn)億美元，為避免突破美國(guó)國(guó)會(huì)定下的國(guó)家債務(wù)上限而引發(fā)債務(wù)危機(jī),，屆時(shí)美國(guó)不得不再度調(diào)高負(fù)債上限,，顯然目前美國(guó)已是債臺(tái)高筑的債務(wù)“高危國(guó)”，比當(dāng)前歐洲的希臘和愛(ài)爾蘭等國(guó)并不“遜色”,。２０１０年初在奧巴馬政府的極力推動(dòng)下,，美國(guó)國(guó)會(huì)不得不修改有關(guān)法案，將政府負(fù)債上限由１２．４萬(wàn)億美元提高至１４．３萬(wàn)億美元,，提高了１．９萬(wàn)億美元,。盡管美國(guó)國(guó)家負(fù)債上限的提高暫時(shí)避免了發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性，但隨著財(cái)政赤字和債務(wù)總額的日積月累,，對(duì)美國(guó)政府來(lái)說(shuō)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)在一天天聚積,。
在當(dāng)前美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)狀況不斷惡化的情況下，美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)釋放,？一旦釋放對(duì)全球帶來(lái)的沖擊波有多大,？雖然難以預(yù)料，但從當(dāng)前美國(guó)的財(cái)政赤字和債務(wù)狀況看,，盡管目前日益沉重的財(cái)政和債務(wù)負(fù)擔(dān)帶來(lái)的主權(quán)信用危機(jī)還未到來(lái),，與歐洲相比美國(guó)具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但不可否認(rèn)的是風(fēng)險(xiǎn)卻在與日俱增,，一旦風(fēng)險(xiǎn)釋放,，后果不堪設(shè)想，恐怕比歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的影響更為廣泛,，對(duì)全球的沖擊更為劇烈,。
為刺激經(jīng)濟(jì)美國(guó)赤字繼續(xù)攀升不可避免，奧巴馬政府對(duì)２０１１和２０１２財(cái)年財(cái)政赤字下降的預(yù)想只不過(guò)是較為樂(lè)觀的愿望,，能否實(shí)現(xiàn)有著極大的不確定性,，多數(shù)經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為這只能說(shuō)是奧巴馬的一廂情愿而已，不能被視為必然,。此外,，龐大的財(cái)政赤字再加上目前量化寬松貨幣政策的實(shí)施，美國(guó)債務(wù)繼續(xù)攀高也有其必然性。
�,。玻埃埃改耆蚪鹑谖C(jī)爆發(fā)后,，美國(guó)量化寬松貨幣政策的實(shí)施，不僅導(dǎo)致美元發(fā)行不斷泛濫也使美國(guó)債務(wù)急劇攀升,，今年１１月初美聯(lián)儲(chǔ)又推出６０００億美元的第二輪量化寬松貨幣政策,，有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松貨幣政策的規(guī)模。雖然美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策的規(guī)模最終有多大尚無(wú)定論,，但就目前第二輪量化寬松貨幣政策的規(guī)�,？矗阋允姑绹�(guó)的債務(wù)壓力進(jìn)入了有史以來(lái)最沉重的時(shí)期,。如果像市場(chǎng)猜測(cè)的那樣,，美聯(lián)儲(chǔ)有可能繼續(xù)擴(kuò)大寬松規(guī)模（預(yù)計(jì)規(guī)模可能擴(kuò)大４０００億至１萬(wàn)億美元）,，那么美國(guó)承受的債務(wù)壓力就可想而知了,。
在債務(wù)問(wèn)題上，美國(guó)也不得不小心謹(jǐn)慎,，財(cái)政和貨幣政策稍有偏差,，就有可能給美國(guó)金融領(lǐng)域帶來(lái)致命性的嚴(yán)重后果，目前歐洲的債務(wù)危機(jī)就是一個(gè)警示,。因此,，美國(guó)以舉債和量化寬松貨幣政策的方式刺激經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)？后續(xù)的經(jīng)濟(jì)和貨幣政策如何演化,？仍取決于量化寬松政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否有效,，同時(shí)在一定程度上也取決于美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)積累的程度。如果量化寬松政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在短期內(nèi)行之有效,，考慮到主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的不斷擴(kuò)大,，美國(guó)有可能會(huì)適時(shí)逐漸退出量化寬松政策，以避免債務(wù)危機(jī)的發(fā)生,，由此美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的釋放有可能后延,。如果量化寬松政策刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在短期內(nèi)難以奏效，美國(guó)加大量化寬松政策力度的可能性就會(huì)增大,，由此美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步聚積,，風(fēng)險(xiǎn)有可能在不久的將來(lái)釋放。
關(guān)于美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢的評(píng)估,，經(jīng)濟(jì)學(xué)界議論紛紛,，但無(wú)論結(jié)論如何，不可否認(rèn)的是：美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢是向全球釋放風(fēng)險(xiǎn),，最終結(jié)果不僅將有可能導(dǎo)致全球性的通脹和各國(guó)貨幣輪番貶值以及“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”或是“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”,，更為重要的是有可能將世界各國(guó)拖入美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢的陷阱,。
長(zhǎng)期以來(lái)，美元的優(yōu)勢(shì)就在于,，美元作為世界性主要儲(chǔ)備貨幣享有得天獨(dú)厚的優(yōu)越地位,，因此財(cái)政赤字和債務(wù)問(wèn)題不會(huì)危及美國(guó)的主權(quán)信用，主權(quán)信用評(píng)級(jí)牢固穩(wěn)定在ＡＡＡ等級(jí),。與此同時(shí)，投資者對(duì)美國(guó)的主權(quán)信用和償債能力普遍保有信心,，投資者始終把美元看作避險(xiǎn)資產(chǎn),，購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的債券，美國(guó)債券的收益也總是好于其他幣種,，這就是為什么長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)沒(méi)有發(fā)生主權(quán)信用危機(jī)的根本原因,。但是，目前這一狀況恐怕會(huì)發(fā)生新的變化,。雖然,，今年以來(lái)美國(guó)債券收益率創(chuàng)下新記錄，但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不確定,、歐洲和日本債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還未完全釋放以及亞洲通脹預(yù)期加大的情況下,，近期受美國(guó)新的減稅方案影響，投資者大規(guī)模拋售美國(guó)債券一度導(dǎo)致美國(guó)債券市場(chǎng)嚴(yán)重失控,，因此在美國(guó)不斷擴(kuò)大財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模的情況下,，債券的高收益率是不可持續(xù)的。同時(shí),，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與其財(cái)政赤字和債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大不諧調(diào),，美國(guó)債券的收益率也會(huì)大幅度縮水。因此,，美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的日漸增大,，不僅將對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的未來(lái)產(chǎn)生難以預(yù)料的影響，而且風(fēng)險(xiǎn)外溢釋放帶來(lái)的影響還會(huì)波及全球,。因此,，必須高度警惕美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的外溢釋放，避免美國(guó)財(cái)政赤字不斷攀升和債務(wù)危機(jī)的發(fā)生給債權(quán)國(guó)帶來(lái)災(zāi)難,，損害債權(quán)國(guó)的利益,。
特別是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)融入全球化程度的進(jìn)一步加深,，美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)外溢將對(duì)中國(guó)產(chǎn)生一定的影響,，影響的程度將緩慢加重，影響的層面也會(huì)擴(kuò)大,，其中更多地體現(xiàn)在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值縮水層面上,，中國(guó)將如何應(yīng)對(duì)美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)“轉(zhuǎn)嫁”帶來(lái)的沖擊，無(wú)疑是最現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)，也是需要論證的新課題,。
另外,，很多人認(rèn)為，如果美國(guó)不能有效處理赤字和債務(wù)問(wèn)題,，加之在貨幣政策上的不負(fù)責(zé)任,，不僅美元有可能失去原有的優(yōu)越地位，而且美國(guó)主權(quán)信用危機(jī)發(fā)生的可能性將進(jìn)一步增大,，一旦美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)聚積到一定程度和規(guī)模引發(fā)危機(jī),，無(wú)疑會(huì)給美國(guó)乃至全球帶來(lái)災(zāi)難，因此需要嚴(yán)防美國(guó)主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)的外溢,。
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