中國外管局大動肝火，指責中國“兩房”債將出現(xiàn)4500億美元虧損的說法毫無事實依據(jù)。有理說理,，何必嗆聲,？金融市場需要的是冷靜與智慧，切忌憤青,、憤中與憤老,。
從短期來看，“兩房”債暫無風險,。
首先,，到目前為止，美國“兩房”債享受美國國債相同的最高信用評級,，仍然有美國政府背書,。
其次，美國政府是“兩房”債最大持有人,，從收歸國有之后,，美國財政部和美聯(lián)儲累計購買了超過1.6萬億美元的“兩房”資產(chǎn)，約占“兩房”擁有和擔保資產(chǎn)總量的29%,�,！皟煞俊眰找媛噬仙r格下降,，受損最大的就是目前托市的債券持有者,，中美兩國將玉石俱焚，中國投資的“兩房”債券全部打水漂是不可能的,。
第三,，中國擁有較強的博弈能力，從2008年至2010年,，中國外匯儲備中持有“兩房”債券年均投資收益率在6%左右,。而在美國財政部11日公布向國會提交美國住房金融市場改革報告后，次日中國外管局發(fā)表專題問答,，解釋中國外儲投資“兩房”債券的資金安全問題,。外管局稱，中國已采取有效措施,，“兩房”債券投資的“主要潛在風險已得到化解”,，并表示美國對“兩房”將逐步改革，并非一蹴而就,。
從長期來看,，“兩房”債必有風險,。未來“兩房”債券價格下降將是不爭的事實，除非美國的房地產(chǎn)泡沫徹底復原,。美國政府逐步退出房地產(chǎn)抵押貸款市場是必然之舉,，美國政府退出房地產(chǎn)金融市場也是大勢所趨。與中國大舉“國進民退”恰好相反,，美國政府之所以接管“兩房”,，正是為了消滅“兩房”，拔除市場定價體系中這顆扭曲一切價格的毒瘤,。
在美國財政部提交給國會的報告中,，毫不含糊地指出，逐步廢除住房抵押貸款融資機構(gòu)房地美和房利美,，降低政府提供的住房抵押貸款擔保比例,。美國財長蓋特納在當天發(fā)布的聲明中闡述：“這份報告是為進行根本改革提供的一個方案，即逐步廢除"兩房",，加強消費者保護,，同時保留為需要的人提供買得起或租得起的住房的渠道�,！鄙w特納表示,，改革進程正在啟動，但需要“負責任且謹慎地進行”,，以免對經(jīng)濟造成破壞,。
上述表態(tài)意味著未來
“兩房”債收益率必然上升，“兩房”價格以及以“兩房”債為基礎(chǔ)的證券價格必然下挫,。只有“兩房”債券價格降到市場接受的程度,，民間接盤者才能進入，否則就是有價無市,，名義收益無法做實,，因為大持有人一旦退出卻無法找到接盤者，只能靠價格下降砸出市場大底,。如果不承認這一點,，就是不承認金融市場的基本定律。以目前美國國債與“兩房”債價格的平穩(wěn)印證未來市場沒有風險,，是金融菜鳥的托辭,。
金融危機爆發(fā)后，美國國債價格一路飆升,，“兩房”債收益率也達到低位,，但這是金融風暴中非理性避險情緒的反應，絕不意味著美國國債與“兩房”債的價格此后就會一路高歌。現(xiàn)在“兩房”債收益率不高,，民間資金卻不愿意進入,，為什么？就是因為未來有顯而易見的風險,，卻無法通過市場手段規(guī)避,。
讓人厭惡的是，明知道國債與“兩房”債未來風險極高,，卻趁金融風險時大肆高價拋售,，說得好聽一些叫具有市場意味，說得難聽一點這叫強盜趁火打劫,，中國就是被打劫的主要客戶,。如果說以往被劫還有客觀因素是天真、是技不如人,，在“兩房”態(tài)勢較為明朗之后依然被劫，則是愚蠢,。筆者并不認為中國貨幣的主導者與外匯投資者如此愚蠢,，他們目前不愿意坦承現(xiàn)實的原因只有一個，不愿意承擔責任,，對美國存有幻想,。
做生意最高的境界是雙贏，除非敵對狀態(tài),，才會魚死網(wǎng)破,，目前美國“兩房”債券還在理性博弈的范圍之內(nèi)。中國能夠博弈的有兩個方面,，除了堅持要求“兩房”債由政府信用背書外,，還可要求美國政府放慢撤出步伐。由于美國房地產(chǎn)市場依然脆弱,，預計
“兩房”改革可能需要幾年時間,，蓋特納已經(jīng)暗示需要5~7年。
第二個博弈手段是通過對沖交易減少“兩房”債風險,，如購買看空產(chǎn)品,，將資金更多地轉(zhuǎn)向中國工業(yè)化進程所需要的高科技、資源領(lǐng)域,。
對于中國而言,，以金融對抗金融還不到時候，發(fā)揮優(yōu)勢以實體對抗金融戰(zhàn)才是上策,。因此,，實行嚴格的貨幣政策、提高貨幣使用效率、嚴厲外資監(jiān)管都是題中應有之義,。老實如郭靖可以用一門絕技占據(jù)武林高位,，中國在國際金融市場同樣如此。騙騙國人說風險都已化解,，在國際市場上依然花拳繡腿,，有意思嗎？