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盡管春節(jié)假期剛過央行就迫不及待地宣布上調利率0.25個百分點，但A股市場依然走出了震蕩上揚行情，至上周五收盤,，上證指數已經突破2800點壓力位,，收于2827點,，企穩(wěn)在10周均線上方,。這表明市場在加息利空的壓力下，依然具有上升的動力,。
央行提高利率將有利于吸引資金回流銀行,，同時也將提高資本市場運作資金的成本,，按理說不利于股市的上升，但股市只是在兔年第一個交易日下跌一天之后,，就繼續(xù)強勢上升,，這是為什么呢？
筆者認為,，目前籠罩市場的通脹預期,，已經成為助推股市上漲的主要因素。而且這一因素將中長期存在,，成為影響股市走向的重要力量,。
當下，嚴峻的通脹形勢進一步強化了市場的通脹預期,。
1月份,，我國面臨了低溫干旱的氣候，加上雙節(jié)的因素,，蔬菜和水果等農產品的價格上揚,，直接推動了CPI的上漲。按照以往的慣例,，1月份經濟數據將在本周公布,，預計CPI漲幅不低。
目前華東華北等主要糧食產區(qū)大面積的干旱,，對今年我國的糧食生產提出了嚴峻的挑戰(zhàn),。此前，我國糧食生產已經連續(xù)7年增產豐收,，而今年繼續(xù)增產的難度明顯加大,。目前全球糧食面臨缺口，在國際性的糧食緊缺的背景下,，萬一我國今年糧食生產不理想的話,，將會加劇糧價的上漲，從而進一步推動以糧食為原材料的其他物價的上漲,，繼續(xù)強化通脹預期,。
在國際上,，新興經濟體全面面臨通脹壓力,，美元貶值預期也導致了原油、礦物,、金屬,、糧食等大宗商品的價格上漲，這將使我國面臨輸入性通脹的局面,。而且這種局面不會在短期內得到改觀,。
通脹是一種貨幣現象,，越來越強的通脹預期，無疑將使央行進一步收緊銀根,。春節(jié)剛過,，央行就宣布加息，也表明了央行抑制通脹的決心,�,？梢灶A見，在今年的適當時段,，央行也將繼續(xù)加息以對抗通脹,。
盡管加息將提高資本市場的運作成本，但通脹預期仍將繼續(xù)推動股市走強,。筆者曾經在2010年12月27日發(fā)表題為《牛市通常與加息相伴而行》的文章,，指出：“對于資本市場來說，央行加息其實是說明了兩點,，其一是宏觀經濟的增長沒有問題,；其二是市場其實并不缺少流動性。經濟增長沒有問題,，那就是上市公司的業(yè)績增長有了好的大環(huán)境,，上市公司整體的業(yè)績增長有了一定的保障。而市場不缺少流動性,，就能使市場保持一定的活躍程度,。因此，資本市場其實沒有害怕加息的理由,�,！蹦壳肮P者依然保持這一觀點。
從國際視野來看,，目前主要的新興經濟體似已進入了一個緊縮銀根的階段,，這個階段或者也可以稱之為加息周期。巴西,、印度,、韓國、印尼等都紛紛采取了上調利率的政策,。從美國當前的經濟狀況來看,，今年將會加快經濟復蘇的步伐，可以預見,，美國也將在今年內結束寬松的貨幣政策,，加入到加息的行列中來。
在這樣的國際背景下,，中國央行更沒理由不采取緊縮的貨幣政策,。然而,，值得注意的是，雖然目前中國央行已然提高了利率,，但和通脹率相比,，目前的利率依然是實際的負利率，即使央行年內繼續(xù)加息兩次,，仍然難以改變實際負利率的局面,。在通脹預期下，投資者如果想要保持自己的資金不貶值,，就不能把資金存在銀行里,，而需要有效增值的投資。但是,，中國可以投資的渠道并不多,，在房地產市場依然需要調控的背景下，更是如此,。資金進入股市以求增值的動力得到增強,。如果社會資金自覺不自覺進入股市以求保值升值的話，那就會刺激股市上揚,。
從市場層面來看,，上周股市的上漲得到藍籌板塊輪番上漲的支持，使股指的上漲具有可持續(xù)性,。尤其值得注意的是,，當前A股市場的整體估值依然較低，如果剔除去年以來“三高”發(fā)行的新股之外,，市場就更具投資價值,。上周，蓄勢已久的地產板塊出現了整體上揚的苗頭,，而銀行板塊也躍躍欲試,，如果這兩大估值偏低的板塊放量上漲的話，股市就將出現一波上漲行情,。
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