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盡管春節(jié)假期剛過央行就迫不及待地宣布上調(diào)利率0.25個百分點，但A股市場依然走出了震蕩上揚(yáng)行情,，至上周五收盤,，上證指數(shù)已經(jīng)突破2800點壓力位，收于2827點,，企穩(wěn)在10周均線上方,。這表明市場在加息利空的壓力下，依然具有上升的動力,。
央行提高利率將有利于吸引資金回流銀行,，同時也將提高資本市場運作資金的成本，按理說不利于股市的上升,，但股市只是在兔年第一個交易日下跌一天之后,，就繼續(xù)強(qiáng)勢上升，這是為什么呢,？
筆者認(rèn)為,，目前籠罩市場的通脹預(yù)期，已經(jīng)成為助推股市上漲的主要因素,。而且這一因素將中長期存在,，成為影響股市走向的重要力量。
當(dāng)下,，嚴(yán)峻的通脹形勢進(jìn)一步強(qiáng)化了市場的通脹預(yù)期,。
1月份，我國面臨了低溫干旱的氣候,，加上雙節(jié)的因素,，蔬菜和水果等農(nóng)產(chǎn)品的價格上揚(yáng)，直接推動了CPI的上漲。按照以往的慣例,，1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在本周公布,，預(yù)計CPI漲幅不低。
目前華東華北等主要糧食產(chǎn)區(qū)大面積的干旱,，對今年我國的糧食生產(chǎn)提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。此前，我國糧食生產(chǎn)已經(jīng)連續(xù)7年增產(chǎn)豐收,，而今年繼續(xù)增產(chǎn)的難度明顯加大,。目前全球糧食面臨缺口，在國際性的糧食緊缺的背景下,，萬一我國今年糧食生產(chǎn)不理想的話,，將會加劇糧價的上漲,，從而進(jìn)一步推動以糧食為原材料的其他物價的上漲,，繼續(xù)強(qiáng)化通脹預(yù)期。
在國際上,，新興經(jīng)濟(jì)體全面面臨通脹壓力,，美元貶值預(yù)期也導(dǎo)致了原油、礦物,、金屬,、糧食等大宗商品的價格上漲，這將使我國面臨輸入性通脹的局面,。而且這種局面不會在短期內(nèi)得到改觀,。
通脹是一種貨幣現(xiàn)象，越來越強(qiáng)的通脹預(yù)期,，無疑將使央行進(jìn)一步收緊銀根,。春節(jié)剛過，央行就宣布加息,，也表明了央行抑制通脹的決心,。可以預(yù)見,，在今年的適當(dāng)時段,，央行也將繼續(xù)加息以對抗通脹。
盡管加息將提高資本市場的運作成本,，但通脹預(yù)期仍將繼續(xù)推動股市走強(qiáng),。筆者曾經(jīng)在2010年12月27日發(fā)表題為《牛市通常與加息相伴而行》的文章，指出：“對于資本市場來說,，央行加息其實是說明了兩點,，其一是宏觀經(jīng)濟(jì)的增長沒有問題；其二是市場其實并不缺少流動性,。經(jīng)濟(jì)增長沒有問題,，那就是上市公司的業(yè)績增長有了好的大環(huán)境,，上市公司整體的業(yè)績增長有了一定的保障。而市場不缺少流動性,，就能使市場保持一定的活躍程度,。因此，資本市場其實沒有害怕加息的理由,�,！蹦壳肮P者依然保持這一觀點。
從國際視野來看,，目前主要的新興經(jīng)濟(jì)體似已進(jìn)入了一個緊縮銀根的階段,，這個階段或者也可以稱之為加息周期。巴西,、印度,、韓國、印尼等都紛紛采取了上調(diào)利率的政策,。從美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況來看,，今年將會加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，可以預(yù)見,，美國也將在今年內(nèi)結(jié)束寬松的貨幣政策,，加入到加息的行列中來。
在這樣的國際背景下,，中國央行更沒理由不采取緊縮的貨幣政策,。然而，值得注意的是,，雖然目前中國央行已然提高了利率,，但和通脹率相比，目前的利率依然是實際的負(fù)利率,，即使央行年內(nèi)繼續(xù)加息兩次,，仍然難以改變實際負(fù)利率的局面。在通脹預(yù)期下,，投資者如果想要保持自己的資金不貶值,，就不能把資金存在銀行里，而需要有效增值的投資,。但是,，中國可以投資的渠道并不多，在房地產(chǎn)市場依然需要調(diào)控的背景下,，更是如此,。資金進(jìn)入股市以求增值的動力得到增強(qiáng)。如果社會資金自覺不自覺進(jìn)入股市以求保值升值的話，那就會刺激股市上揚(yáng),。
從市場層面來看,，上周股市的上漲得到藍(lán)籌板塊輪番上漲的支持，使股指的上漲具有可持續(xù)性,。尤其值得注意的是,，當(dāng)前A股市場的整體估值依然較低，如果剔除去年以來“三高”發(fā)行的新股之外,，市場就更具投資價值,。上周，蓄勢已久的地產(chǎn)板塊出現(xiàn)了整體上揚(yáng)的苗頭,，而銀行板塊也躍躍欲試,，如果這兩大估值偏低的板塊放量上漲的話，股市就將出現(xiàn)一波上漲行情,。
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