● 央行宣布加息是在意料之中
● 配合樓市調(diào)控抑制通貨膨脹
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有效抑制通脹還需綜合發(fā)力
● 運(yùn)用配套政策增加生產(chǎn)投入
央行日前宣布,，從2011年2月9日開始,，一年期存貸款基準(zhǔn)利率將上調(diào)0.25個百分點(diǎn)。這是預(yù)料之中的事情,。一方面是為了配合中央政府的房地產(chǎn)調(diào)控，另一方面是為了抑制通貨膨脹,。
一般說,，加息有利于抑制通貨膨脹。但是,，我們也應(yīng)看到,，要真正有效抑制通脹，僅靠加息顯然是不夠的,。加息之后,，如果大量資金從房地產(chǎn)和股市流出，集中到產(chǎn)品市場,，那么通貨膨脹不僅難以抑制,，而且有可能節(jié)節(jié)攀升。
我們必須了解,，在什么條件下,，央行加息可以有效控制通貨膨脹？一是資金必須大量回籠到銀行,，必須改變負(fù)利率狀況,；二是流動性資金必須均勻分布在產(chǎn)品市場、貨幣市場和資本市場,，就是說,，不能過分集中在某一個領(lǐng)域，比如房地產(chǎn),，比如股市,。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前形勢下,，我們不要一廂情愿地認(rèn)為,，連續(xù)加息可以有效抑制通貨膨脹。
首先,，我國的資金尤其是流動性資金規(guī)模很大,，以前主要在房地產(chǎn)市場和股市，出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫和房地產(chǎn)泡沫�,，F(xiàn)在由于嚴(yán)厲打壓房地產(chǎn)價格,，將使大部分投機(jī)資金逐步撤離房地產(chǎn)市場,，除了一部分進(jìn)入股市之外，相當(dāng)一部分資金可能會炒作大宗商品,、生活必需品和一些奢侈品,，這種風(fēng)險會比目前房地產(chǎn)和股市小得多。它必然推高通脹,。
其次,，現(xiàn)在的通貨膨脹主要是以農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶動的。由于全球的極端氣候變化,，使各國的農(nóng)業(yè)面臨歉收,；而這兩年尤其是今年我國多數(shù)產(chǎn)糧區(qū)面臨嚴(yán)重干旱，糧食收成將受到影響,，因而農(nóng)產(chǎn)品價格總體上是上漲的趨勢,。控制農(nóng)產(chǎn)品價格比控制股市難得多,。
第三,，輸入性通貨膨脹，包括境外的鐵礦石,、大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品,，由于人民幣升值，國外這些商品更有競爭力,，更容易通過各種渠道進(jìn)入國內(nèi)市場,，帶動生產(chǎn)資料價格（PPI）和消費(fèi)品價格（CPI）走高，進(jìn)而推動國內(nèi)通貨膨脹持續(xù)走高,。
總而言之,，以上這些問題都不是加息所能解決的。
今年的通貨膨脹壓力很大,，通脹率有可能超過5%的警戒線,。宏觀決策部門或許會采取適度從緊的貨幣政策，以此看來,，我國提高存款準(zhǔn)備金率和加息的空間還很大,。筆者認(rèn)為，今年全年的加息（包括這次加息）可能會有5—6次,，一年期存款利率或達(dá)5%,。
今年央行將面臨兩難選擇：連續(xù)加息抑制通貨膨脹，必然影響企業(yè)投資和生產(chǎn),，進(jìn)而影響國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。如果要保持經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，除了貨幣政策,，還需要其他政策配套,，比如增加產(chǎn)品供給,，有效控制物價特別是農(nóng)產(chǎn)品價格，增加生產(chǎn)性投入等,。