● 央行宣布加息是在意料之中
● 配合樓市調(diào)控抑制通貨膨脹
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有效抑制通脹還需綜合發(fā)力
● 運(yùn)用配套政策增加生產(chǎn)投入
央行日前宣布，從2011年2月9日開始，一年期存貸款基準(zhǔn)利率將上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn),。這是預(yù)料之中的事情,。一方面是為了配合中央政府的房地產(chǎn)調(diào)控，另一方面是為了抑制通貨膨脹,。
一般說，加息有利于抑制通貨膨脹。但是,，我們也應(yīng)看到，要真正有效抑制通脹,，僅靠加息顯然是不夠的,。加息之后，如果大量資金從房地產(chǎn)和股市流出,，集中到產(chǎn)品市場(chǎng),，那么通貨膨脹不僅難以抑制，而且有可能節(jié)節(jié)攀升,。
我們必須了解,，在什么條件下，央行加息可以有效控制通貨膨脹,？一是資金必須大量回籠到銀行,，必須改變負(fù)利率狀況；二是流動(dòng)性資金必須均勻分布在產(chǎn)品市場(chǎng),、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng),，就是說，不能過分集中在某一個(gè)領(lǐng)域,，比如房地產(chǎn),，比如股市,。筆者認(rèn)為，在當(dāng)前形勢(shì)下,，我們不要一廂情愿地認(rèn)為,，連續(xù)加息可以有效抑制通貨膨脹。
首先,，我國(guó)的資金尤其是流動(dòng)性資金規(guī)模很大,，以前主要在房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市，出現(xiàn)了資產(chǎn)泡沫和房地產(chǎn)泡沫�,，F(xiàn)在由于嚴(yán)厲打壓房地產(chǎn)價(jià)格,，將使大部分投機(jī)資金逐步撤離房地產(chǎn)市場(chǎng)，除了一部分進(jìn)入股市之外,，相當(dāng)一部分資金可能會(huì)炒作大宗商品,、生活必需品和一些奢侈品，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比目前房地產(chǎn)和股市小得多,。它必然推高通脹,。
其次，現(xiàn)在的通貨膨脹主要是以農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶動(dòng)的,。由于全球的極端氣候變化,，使各國(guó)的農(nóng)業(yè)面臨歉收；而這兩年尤其是今年我國(guó)多數(shù)產(chǎn)糧區(qū)面臨嚴(yán)重干旱,，糧食收成將受到影響,，因而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總體上是上漲的趨勢(shì)�,？刂妻r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格比控制股市難得多,。
第三，輸入性通貨膨脹,，包括境外的鐵礦石,、大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品，由于人民幣升值,，國(guó)外這些商品更有競(jìng)爭(zhēng)力,，更容易通過各種渠道進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，帶動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格（PPI）和消費(fèi)品價(jià)格（CPI）走高,，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)內(nèi)通貨膨脹持續(xù)走高,。
總而言之，以上這些問題都不是加息所能解決的,。
今年的通貨膨脹壓力很大,，通脹率有可能超過5%的警戒線。宏觀決策部門或許會(huì)采取適度從緊的貨幣政策，以此看來,，我國(guó)提高存款準(zhǔn)備金率和加息的空間還很大,。筆者認(rèn)為，今年全年的加息（包括這次加息）可能會(huì)有5—6次,，一年期存款利率或達(dá)5%,。
今年央行將面臨兩難選擇：連續(xù)加息抑制通貨膨脹，必然影響企業(yè)投資和生產(chǎn),，進(jìn)而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。如果要保持經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展，除了貨幣政策,，還需要其他政策配套,，比如增加產(chǎn)品供給，有效控制物價(jià)特別是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,，增加生產(chǎn)性投入等,。