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農(nóng)歷兔年春節(jié)后的第一個工作日,，央行就開始上調(diào)金融機構(gòu)存貸款利率,，這也是今年存貸款利率的首次上調(diào)。市場普遍認為,，此次加息可能主要是針對1月信貸和物價水平的上升,。為了應對通貨膨脹勢頭，央行通過價格型工具和數(shù)量型工具的搭配使用,，控制流動性擴張和物價水平的上漲,。正是在這樣的背景下，去年年底和今年1月下旬，商業(yè)銀行所面臨資金壓力也不斷增加,，流動性日益趨緊,。今年年初，為了防范信貸井噴,，央行1月20日上調(diào)法定準備金率,，貨幣市場利率持續(xù)走高，同時為了緩解資金壓力,，商業(yè)銀行希望通過攬儲或再融資來填補資金缺口,。
筆者認為，為了控制通脹,，今年貨幣信貸逐步回歸常態(tài),，銀行體系流動性趨緊或呈常態(tài)。
實際上,，2010年至今央行已7次上調(diào)法定存款準備金率,，大型金融機構(gòu)法定準備金率已達到19%,，中小金融機構(gòu)法定準備金率達到15.5%,。同時央行還將實行差別存款準備金率控制商業(yè)銀行貨幣信貸擴張，意味著若商業(yè)銀行信貸擴張過度,，將會面臨更高的法定準備金率,。與公開市場業(yè)務不同的是，每次上調(diào)0.5%法定準備金率,，一次性凍結(jié)資金約3500億元,，法定存款準備金率上調(diào)對商業(yè)銀行流動性的約束更加有力。不僅如此,，法定存款準備金的累積效應顯著,，以后商業(yè)銀行所有的新增存款都面臨較高的法定準備金率，商業(yè)銀行的可貸資金減少了,。法定準備金率提高,，商業(yè)銀行的經(jīng)營成本上升，存貸款業(yè)務是商業(yè)銀行的主要業(yè)務,，商業(yè)銀行為了獲得更大的利潤,，都有擴大信貸的沖動。在較高法定存款準備金率和存貸比的剛性約束下,，商業(yè)銀行要想擴張信貸,，必須在存款上下工夫，所以最近商業(yè)銀行出現(xiàn)了大量攬存的現(xiàn)象,。而隨著商業(yè)銀行融資成本的上升,，為了保持一定的利潤,，在法定準備金率不斷上調(diào)的過程中，貸款利率上行可能也是今年的一大趨勢,。
除了法定準備金上調(diào)外,，商業(yè)銀行還面臨存貸比考核，如果過度投放,，到月末商業(yè)銀行就需要攬儲或拆借資金,，以應對月末的考核，貨幣市場利率也會不斷走高,，商業(yè)銀行融資成本隨之上升,。如果按照不超過75%的信貸比約束，加上19%左右的法定準備金率,，這一比率就達到94%,。當然，商業(yè)銀行還要購買次級債和央行票據(jù),，如果保持超額準備金率為2%左右,，商業(yè)銀行可進一步擴張信貸的資金將逐步減少，這也是最近商業(yè)銀行缺錢的重要因素,。此外,，去年11月銀監(jiān)會明確提出，商業(yè)銀行貸款損失準備金占貸款余額的比例原則上不應低于2.5%,，貸款損失準備金占不良貸款的比例原則上不應低于150%,，這樣，商業(yè)銀行面臨的資金約束更強了,。商業(yè)銀行為了擴張信貸,，購買央票的意愿下降，也會推高央行票據(jù)的發(fā)行利率,。去年年底和今年年初央票地量發(fā)行和之后央票利率持續(xù)上行,，正反映了這一趨勢。1月下旬市場流動性緊張局面依然持續(xù),，貨幣市場利率不斷上升,，央行不得不向市場凈投放資金，以緩解節(jié)前的資金壓力,。但商業(yè)銀行今年信貸擴張將受到較大遏制,，如果想進一步擴張信貸，必須加大吸收存款力度,，但吸收存款會受到一定程度的約束,，某個銀行吸收較多,，另一個銀行存款可能會下降,，存款爭奪戰(zhàn)不會增加存款總量,，整體信貸的擴張必將受到控制。還有商業(yè)銀行擴張信貸還面臨資本金的約束,，由此,，商業(yè)銀行再融資的壓力會隨之上升。
從央行公布的金融機構(gòu)資金來源看,，目前全國性中小型銀行壓力更大,，去年12月中小型銀行平均存貸比為82%，因此中小銀行必須收緊信貸或吸收存款或拆借資金,，控制存貸比上升,。法定準備金提高以后，除非有新的資金來源,，也就是說,，必須有外匯占款的持續(xù)增加和公開市場業(yè)務釋放資金，流動性緊張局面才會緩解,，貨幣信貸才可能增加,。即便如此，面臨較高的法定準備金率,、嚴格的存貸比限制和資本金充足率要求,，商業(yè)銀行貨幣信貸擴張的能力將受到較大制約。
從今年國際收支變動來看,，人民幣繼續(xù)保持升值態(tài)勢,，資本流入也會增加，但我國今年將擴大進口和對外直接投資,，平衡國際收支,，緩解人民幣升值壓力，國際收支盈余的增長速度可能變緩,。公開市場業(yè)務到期的資金是貨幣市場流動性增加的另一主要來源,，為了控制貨幣信貸的過度擴張，央行會動用數(shù)量型工具對沖市場流動性的增加,。最近周小川行長說存款準備金仍有上調(diào)空間,，意味著法定準備金率還會不斷上調(diào)。為了回籠資金,，除了提高法定準備金率外,，商業(yè)銀行還通過央票和正回購來對沖，多種工具的相互搭配回籠流動性,，以保證貨幣市場流動性不要過度擴張,。
不僅央行控制基礎貨幣的過度擴張，銀監(jiān)會也在加強對商業(yè)銀行存貸比和資本金等的監(jiān)管,，商業(yè)銀行的貨幣信貸將得到嚴格控制,。隨著今年我國的貨幣政策回歸穩(wěn)健,，銀行利潤可能會下滑，商業(yè)銀行需要更多地依賴業(yè)務,、管理創(chuàng)新,，提高管理效率，拓展內(nèi)涵式發(fā)展,，才能提高競爭力,，適應宏觀經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向的新形勢。
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