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農(nóng)歷兔年春節(jié)后的第一個(gè)工作日,，央行就開始上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率，這也是今年存貸款利率的首次上調(diào),。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,，此次加息可能主要是針對(duì)1月信貸和物價(jià)水平的上升。為了應(yīng)對(duì)通貨膨脹勢(shì)頭,，央行通過(guò)價(jià)格型工具和數(shù)量型工具的搭配使用,，控制流動(dòng)性擴(kuò)張和物價(jià)水平的上漲。正是在這樣的背景下,，去年年底和今年1月下旬,，商業(yè)銀行所面臨資金壓力也不斷增加，流動(dòng)性日益趨緊,。今年年初,，為了防范信貸井噴，央行1月20日上調(diào)法定準(zhǔn)備金率,，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走高,，同時(shí)為了緩解資金壓力，商業(yè)銀行希望通過(guò)攬儲(chǔ)或再融資來(lái)填補(bǔ)資金缺口,。
筆者認(rèn)為,，為了控制通脹，今年貨幣信貸逐步回歸常態(tài),，銀行體系流動(dòng)性趨緊或呈常態(tài),。
實(shí)際上，2010年至今央行已7次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,，大型金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金率已達(dá)到19%,，中小金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金率達(dá)到15.5%。同時(shí)央行還將實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率控制商業(yè)銀行貨幣信貸擴(kuò)張,，意味著若商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張過(guò)度,，將會(huì)面臨更高的法定準(zhǔn)備金率,。與公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)不同的是，每次上調(diào)0.5%法定準(zhǔn)備金率,，一次性凍結(jié)資金約3500億元,，法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的約束更加有力。不僅如此,，法定存款準(zhǔn)備金的累積效應(yīng)顯著,，以后商業(yè)銀行所有的新增存款都面臨較高的法定準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行的可貸資金減少了,。法定準(zhǔn)備金率提高,，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成本上升，存貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù),，商業(yè)銀行為了獲得更大的利潤(rùn),，都有擴(kuò)大信貸的沖動(dòng)。在較高法定存款準(zhǔn)備金率和存貸比的剛性約束下,，商業(yè)銀行要想擴(kuò)張信貸,，必須在存款上下工夫，所以最近商業(yè)銀行出現(xiàn)了大量攬存的現(xiàn)象,。而隨著商業(yè)銀行融資成本的上升,，為了保持一定的利潤(rùn)，在法定準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)的過(guò)程中,，貸款利率上行可能也是今年的一大趨勢(shì),。
除了法定準(zhǔn)備金上調(diào)外，商業(yè)銀行還面臨存貸比考核,，如果過(guò)度投放,，到月末商業(yè)銀行就需要攬儲(chǔ)或拆借資金，以應(yīng)對(duì)月末的考核,，貨幣市場(chǎng)利率也會(huì)不斷走高,，商業(yè)銀行融資成本隨之上升。如果按照不超過(guò)75%的信貸比約束,，加上19%左右的法定準(zhǔn)備金率,，這一比率就達(dá)到94%。當(dāng)然,，商業(yè)銀行還要購(gòu)買次級(jí)債和央行票據(jù),，如果保持超額準(zhǔn)備金率為2%左右，商業(yè)銀行可進(jìn)一步擴(kuò)張信貸的資金將逐步減少,，這也是最近商業(yè)銀行缺錢的重要因素,。此外，去年11月銀監(jiān)會(huì)明確提出,，商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金占貸款余額的比例原則上不應(yīng)低于2.5%,，貸款損失準(zhǔn)備金占不良貸款的比例原則上不應(yīng)低于150%,，這樣，商業(yè)銀行面臨的資金約束更強(qiáng)了,。商業(yè)銀行為了擴(kuò)張信貸,，購(gòu)買央票的意愿下降，也會(huì)推高央行票據(jù)的發(fā)行利率,。去年年底和今年年初央票地量發(fā)行和之后央票利率持續(xù)上行,，正反映了這一趨勢(shì)。1月下旬市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面依然持續(xù),，貨幣市場(chǎng)利率不斷上升,，央行不得不向市場(chǎng)凈投放資金,，以緩解節(jié)前的資金壓力,。但商業(yè)銀行今年信貸擴(kuò)張將受到較大遏制，如果想進(jìn)一步擴(kuò)張信貸,，必須加大吸收存款力度,，但吸收存款會(huì)受到一定程度的約束，某個(gè)銀行吸收較多,，另一個(gè)銀行存款可能會(huì)下降,，存款爭(zhēng)奪戰(zhàn)不會(huì)增加存款總量，整體信貸的擴(kuò)張必將受到控制,。還有商業(yè)銀行擴(kuò)張信貸還面臨資本金的約束,，由此，商業(yè)銀行再融資的壓力會(huì)隨之上升,。
從央行公布的金融機(jī)構(gòu)資金來(lái)源看,，目前全國(guó)性中小型銀行壓力更大，去年12月中小型銀行平均存貸比為82%,，因此中小銀行必須收緊信貸或吸收存款或拆借資金,，控制存貸比上升。法定準(zhǔn)備金提高以后,，除非有新的資金來(lái)源,，也就是說(shuō)，必須有外匯占款的持續(xù)增加和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)釋放資金,，流動(dòng)性緊張局面才會(huì)緩解,，貨幣信貸才可能增加。即便如此,，面臨較高的法定準(zhǔn)備金率,、嚴(yán)格的存貸比限制和資本金充足率要求，商業(yè)銀行貨幣信貸擴(kuò)張的能力將受到較大制約,。
從今年國(guó)際收支變動(dòng)來(lái)看,，人民幣繼續(xù)保持升值態(tài)勢(shì),，資本流入也會(huì)增加，但我國(guó)今年將擴(kuò)大進(jìn)口和對(duì)外直接投資,，平衡國(guó)際收支,，緩解人民幣升值壓力，國(guó)際收支盈余的增長(zhǎng)速度可能變緩,。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)到期的資金是貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性增加的另一主要來(lái)源,，為了控制貨幣信貸的過(guò)度擴(kuò)張，央行會(huì)動(dòng)用數(shù)量型工具對(duì)沖市場(chǎng)流動(dòng)性的增加,。最近周小川行長(zhǎng)說(shuō)存款準(zhǔn)備金仍有上調(diào)空間,，意味著法定準(zhǔn)備金率還會(huì)不斷上調(diào)。為了回籠資金,，除了提高法定準(zhǔn)備金率外,，商業(yè)銀行還通過(guò)央票和正回購(gòu)來(lái)對(duì)沖，多種工具的相互搭配回籠流動(dòng)性,，以保證貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性不要過(guò)度擴(kuò)張,。
不僅央行控制基礎(chǔ)貨幣的過(guò)度擴(kuò)張，銀監(jiān)會(huì)也在加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行存貸比和資本金等的監(jiān)管,，商業(yè)銀行的貨幣信貸將得到嚴(yán)格控制,。隨著今年我國(guó)的貨幣政策回歸穩(wěn)健，銀行利潤(rùn)可能會(huì)下滑,，商業(yè)銀行需要更多地依賴業(yè)務(wù),、管理創(chuàng)新，提高管理效率,，拓展內(nèi)涵式發(fā)展,，才能提高競(jìng)爭(zhēng)力，適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向的新形勢(shì),。
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