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農(nóng)歷兔年春節(jié)后的第一個工作日，央行就開始上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率,，這也是今年存貸款利率的首次上調(diào),。市場普遍認(rèn)為，此次加息可能主要是針對1月信貸和物價水平的上升,。為了應(yīng)對通貨膨脹勢頭,，央行通過價格型工具和數(shù)量型工具的搭配使用，控制流動性擴(kuò)張和物價水平的上漲,。正是在這樣的背景下,，去年年底和今年1月下旬，商業(yè)銀行所面臨資金壓力也不斷增加,，流動性日益趨緊,。今年年初，為了防范信貸井噴,，央行1月20日上調(diào)法定準(zhǔn)備金率,，貨幣市場利率持續(xù)走高，同時為了緩解資金壓力,，商業(yè)銀行希望通過攬儲或再融資來填補(bǔ)資金缺口,。
筆者認(rèn)為，為了控制通脹，今年貨幣信貸逐步回歸常態(tài),，銀行體系流動性趨緊或呈常態(tài),。
實際上，2010年至今央行已7次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率,，大型金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金率已達(dá)到19%,，中小金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金率達(dá)到15.5%。同時央行還將實行差別存款準(zhǔn)備金率控制商業(yè)銀行貨幣信貸擴(kuò)張,，意味著若商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張過度,，將會面臨更高的法定準(zhǔn)備金率。與公開市場業(yè)務(wù)不同的是,，每次上調(diào)0.5%法定準(zhǔn)備金率,，一次性凍結(jié)資金約3500億元，法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對商業(yè)銀行流動性的約束更加有力,。不僅如此,，法定存款準(zhǔn)備金的累積效應(yīng)顯著，以后商業(yè)銀行所有的新增存款都面臨較高的法定準(zhǔn)備金率,，商業(yè)銀行的可貸資金減少了,。法定準(zhǔn)備金率提高，商業(yè)銀行的經(jīng)營成本上升,，存貸款業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù),，商業(yè)銀行為了獲得更大的利潤，都有擴(kuò)大信貸的沖動,。在較高法定存款準(zhǔn)備金率和存貸比的剛性約束下,，商業(yè)銀行要想擴(kuò)張信貸，必須在存款上下工夫,，所以最近商業(yè)銀行出現(xiàn)了大量攬存的現(xiàn)象,。而隨著商業(yè)銀行融資成本的上升，為了保持一定的利潤,，在法定準(zhǔn)備金率不斷上調(diào)的過程中,，貸款利率上行可能也是今年的一大趨勢。
除了法定準(zhǔn)備金上調(diào)外,，商業(yè)銀行還面臨存貸比考核,，如果過度投放，到月末商業(yè)銀行就需要攬儲或拆借資金,，以應(yīng)對月末的考核,，貨幣市場利率也會不斷走高，商業(yè)銀行融資成本隨之上升,。如果按照不超過75%的信貸比約束,，加上19%左右的法定準(zhǔn)備金率,，這一比率就達(dá)到94%。當(dāng)然,，商業(yè)銀行還要購買次級債和央行票據(jù),，如果保持超額準(zhǔn)備金率為2%左右，商業(yè)銀行可進(jìn)一步擴(kuò)張信貸的資金將逐步減少,，這也是最近商業(yè)銀行缺錢的重要因素,。此外，去年11月銀監(jiān)會明確提出,，商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金占貸款余額的比例原則上不應(yīng)低于2.5%,，貸款損失準(zhǔn)備金占不良貸款的比例原則上不應(yīng)低于150%，這樣,，商業(yè)銀行面臨的資金約束更強(qiáng)了,。商業(yè)銀行為了擴(kuò)張信貸，購買央票的意愿下降,，也會推高央行票據(jù)的發(fā)行利率,。去年年底和今年年初央票地量發(fā)行和之后央票利率持續(xù)上行，正反映了這一趨勢,。1月下旬市場流動性緊張局面依然持續(xù)，貨幣市場利率不斷上升,，央行不得不向市場凈投放資金,，以緩解節(jié)前的資金壓力。但商業(yè)銀行今年信貸擴(kuò)張將受到較大遏制,，如果想進(jìn)一步擴(kuò)張信貸,，必須加大吸收存款力度，但吸收存款會受到一定程度的約束,，某個銀行吸收較多,，另一個銀行存款可能會下降，存款爭奪戰(zhàn)不會增加存款總量,，整體信貸的擴(kuò)張必將受到控制,。還有商業(yè)銀行擴(kuò)張信貸還面臨資本金的約束，由此,，商業(yè)銀行再融資的壓力會隨之上升,。
從央行公布的金融機(jī)構(gòu)資金來源看，目前全國性中小型銀行壓力更大,，去年12月中小型銀行平均存貸比為82%,，因此中小銀行必須收緊信貸或吸收存款或拆借資金，控制存貸比上升,。法定準(zhǔn)備金提高以后,，除非有新的資金來源,，也就是說，必須有外匯占款的持續(xù)增加和公開市場業(yè)務(wù)釋放資金,，流動性緊張局面才會緩解,，貨幣信貸才可能增加。即便如此,，面臨較高的法定準(zhǔn)備金率,、嚴(yán)格的存貸比限制和資本金充足率要求，商業(yè)銀行貨幣信貸擴(kuò)張的能力將受到較大制約,。
從今年國際收支變動來看,，人民幣繼續(xù)保持升值態(tài)勢，資本流入也會增加,，但我國今年將擴(kuò)大進(jìn)口和對外直接投資,，平衡國際收支，緩解人民幣升值壓力,，國際收支盈余的增長速度可能變緩,。公開市場業(yè)務(wù)到期的資金是貨幣市場流動性增加的另一主要來源，為了控制貨幣信貸的過度擴(kuò)張,，央行會動用數(shù)量型工具對沖市場流動性的增加,。最近周小川行長說存款準(zhǔn)備金仍有上調(diào)空間，意味著法定準(zhǔn)備金率還會不斷上調(diào),。為了回籠資金,，除了提高法定準(zhǔn)備金率外，商業(yè)銀行還通過央票和正回購來對沖,，多種工具的相互搭配回籠流動性,，以保證貨幣市場流動性不要過度擴(kuò)張。
不僅央行控制基礎(chǔ)貨幣的過度擴(kuò)張,，銀監(jiān)會也在加強(qiáng)對商業(yè)銀行存貸比和資本金等的監(jiān)管,，商業(yè)銀行的貨幣信貸將得到嚴(yán)格控制。隨著今年我國的貨幣政策回歸穩(wěn)健,，銀行利潤可能會下滑,，商業(yè)銀行需要更多地依賴業(yè)務(wù)、管理創(chuàng)新,，提高管理效率,，拓展內(nèi)涵式發(fā)展，才能提高競爭力,，適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向的新形勢,。
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