|
央行兔年首次加息在市場預(yù)料之中,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，以抑制通脹、消除實際負(fù)利率局面為指向的政策調(diào)控意圖明顯，年內(nèi)加息步伐不會停歇,。
此次加息的首要目的是抑制通脹。受翹尾和春節(jié)因素影響,，1月CPI漲幅繼續(xù)走高已無懸念,，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測其可能“破五”。國際方面,，全球食品價格指數(shù)已連續(xù)7個月上漲,，1月全球食品價格創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前,，食品價格上漲已開始蔓延到其他非食品商品,。國際石油價格也在國際金融危機(jī)之后一度突破每桶100美元大關(guān)。
近期物價上漲主要表現(xiàn)為食品價格上漲尤其是蔬菜價格上漲,，靠加息難以有效抑制,。由于居民消費和企業(yè)投資對利率都不敏感，加息對減少總需求也無明顯效果,。但央行連續(xù)三次加息,，其消除實際負(fù)利率局面的意圖明顯。通過加息緩解居民儲蓄實際負(fù)利率,，可以有效穩(wěn)定居民通脹預(yù)期,。
鑒于中國在全球大宗商品消費中舉足輕重的地位，加息及其后續(xù)行動的預(yù)期對大宗商品行情也應(yīng)該是一瓢冷水,。
其次,，加息也是深化房地產(chǎn)調(diào)控的一項舉措。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),，去年12月全國70個大中城市房價同比上漲6.4%,，而1-12月累計同比上漲10%。
當(dāng)前的高房價無疑受到多重因素影響,，但不容忽視的是低利率扮演了重要角色,。
持續(xù)的利率偏低導(dǎo)致預(yù)期的未來長期利率偏低，在此基礎(chǔ)上形成的“均衡”房價也是扭曲的,。加息的意義在于改變?nèi)藗冋J(rèn)為低利率將長期化這一預(yù)期,，增加資金的使用成本，抑制樓市中的投機(jī)因素,。因此,，基于“防范資產(chǎn)價格泡沫”的需要,，加息合情合理。
此外,，提高央票工具有效性已成為央行的迫切需求,。
央票發(fā)行一向是央行進(jìn)行貨幣投放和回籠、提供市場基準(zhǔn)利率的重要手段,。由于央票一,、二級市場利率持續(xù)出現(xiàn)倒掛，相對高企的發(fā)行價格,、低位的收益率回報,，使得機(jī)構(gòu)在一級市場認(rèn)購央票的熱情持續(xù)下降，各期限央票的發(fā)行量隨之不斷下滑,。在央票幾近喪失回籠功能之時,，央行通過加息引導(dǎo)央票收益率上行成為必然之舉。
此次基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度仍為0.25個百分點,，但對市場的影響或遠(yuǎn)甚于前,。分析人士指出，央行連續(xù)加息,，不斷地打破市場關(guān)于“央行不敢加息”的揣測,。當(dāng)加息成為一種常態(tài)預(yù)期以后，將有效引導(dǎo)市場,，防止第二波通脹,。未來央行加息還會繼續(xù)，而且時機(jī)應(yīng)在上半年,。
當(dāng)然,是否繼續(xù)加息除了要觀察物價形勢外,，還要看國際大宗商品的走勢以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭。如果美國經(jīng)濟(jì)態(tài)勢良好,，美聯(lián)儲加息預(yù)期將逐步增強(qiáng),，美元將形成可持續(xù)的反彈甚至反轉(zhuǎn)，屆時中國央行加息與否將視情況而定,。
同時,，加息無法代替準(zhǔn)備金率的調(diào)整。盡管央行去年10月份以來四次提高準(zhǔn)備金率,，但依然沒有完全對沖外匯占款渠道投放的流動性,。此外，今年一季度央票到期量很大,，尤其是今年3月份央票到期量在6000億元以上,，如果央行不提高央票發(fā)行量將很難抵消央票到期量。因此,，預(yù)計2月存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)可能,。
|