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央行兔年首次加息在市場(chǎng)預(yù)料之中,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，以抑制通脹,、消除實(shí)際負(fù)利率局面為指向的政策調(diào)控意圖明顯,，年內(nèi)加息步伐不會(huì)停歇。
此次加息的首要目的是抑制通脹,。受翹尾和春節(jié)因素影響,，1月CPI漲幅繼續(xù)走高已無懸念,，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其可能“破五”,。國(guó)際方面,，全球食品價(jià)格指數(shù)已連續(xù)7個(gè)月上漲，1月全球食品價(jià)格創(chuàng)歷史新高,。當(dāng)前,，食品價(jià)格上漲已開始蔓延到其他非食品商品。國(guó)際石油價(jià)格也在國(guó)際金融危機(jī)之后一度突破每桶100美元大關(guān),。
近期物價(jià)上漲主要表現(xiàn)為食品價(jià)格上漲尤其是蔬菜價(jià)格上漲,，靠加息難以有效抑制。由于居民消費(fèi)和企業(yè)投資對(duì)利率都不敏感,，加息對(duì)減少總需求也無明顯效果,。但央行連續(xù)三次加息，其消除實(shí)際負(fù)利率局面的意圖明顯,。通過加息緩解居民儲(chǔ)蓄實(shí)際負(fù)利率,，可以有效穩(wěn)定居民通脹預(yù)期。
鑒于中國(guó)在全球大宗商品消費(fèi)中舉足輕重的地位,，加息及其后續(xù)行動(dòng)的預(yù)期對(duì)大宗商品行情也應(yīng)該是一瓢冷水,。
其次,，加息也是深化房地產(chǎn)調(diào)控的一項(xiàng)舉措,。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年12月全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)同比上漲6.4%,，而1-12月累計(jì)同比上漲10%,。
當(dāng)前的高房?jī)r(jià)無疑受到多重因素影響，但不容忽視的是低利率扮演了重要角色,。
持續(xù)的利率偏低導(dǎo)致預(yù)期的未來長(zhǎng)期利率偏低,，在此基礎(chǔ)上形成的“均衡”房?jī)r(jià)也是扭曲的。加息的意義在于改變?nèi)藗冋J(rèn)為低利率將長(zhǎng)期化這一預(yù)期,，增加資金的使用成本,，抑制樓市中的投機(jī)因素,。因此，基于“防范資產(chǎn)價(jià)格泡沫”的需要,，加息合情合理,。
此外，提高央票工具有效性已成為央行的迫切需求,。
央票發(fā)行一向是央行進(jìn)行貨幣投放和回籠,、提供市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的重要手段。由于央票一,、二級(jí)市場(chǎng)利率持續(xù)出現(xiàn)倒掛,，相對(duì)高企的發(fā)行價(jià)格、低位的收益率回報(bào),，使得機(jī)構(gòu)在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)央票的熱情持續(xù)下降,，各期限央票的發(fā)行量隨之不斷下滑。在央票幾近喪失回籠功能之時(shí),，央行通過加息引導(dǎo)央票收益率上行成為必然之舉,。
此次基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度仍為0.25個(gè)百分點(diǎn)，但對(duì)市場(chǎng)的影響或遠(yuǎn)甚于前,。分析人士指出,，央行連續(xù)加息，不斷地打破市場(chǎng)關(guān)于“央行不敢加息”的揣測(cè),。當(dāng)加息成為一種常態(tài)預(yù)期以后,，將有效引導(dǎo)市場(chǎng)，防止第二波通脹,。未來央行加息還會(huì)繼續(xù),，而且時(shí)機(jī)應(yīng)在上半年。
當(dāng)然,是否繼續(xù)加息除了要觀察物價(jià)形勢(shì)外,，還要看國(guó)際大宗商品的走勢(shì)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭,。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)良好，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將逐步增強(qiáng),，美元將形成可持續(xù)的反彈甚至反轉(zhuǎn),，屆時(shí)中國(guó)央行加息與否將視情況而定。
同時(shí),，加息無法代替準(zhǔn)備金率的調(diào)整,。盡管央行去年10月份以來四次提高準(zhǔn)備金率，但依然沒有完全對(duì)沖外匯占款渠道投放的流動(dòng)性,。此外,，今年一季度央票到期量很大，尤其是今年3月份央票到期量在6000億元以上,，如果央行不提高央票發(fā)行量將很難抵消央票到期量,。因此,，預(yù)計(jì)2月存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)可能。
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