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農(nóng)歷新年過后,，又將迎來上半年的美國匯率報告和中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟對話對人民幣匯率無休止的糾纏，并且美國財長蓋特納還將在G20會議和IMF會議上繼續(xù)推銷其“經(jīng)常項目順差占GDP的比重不高于4%”的所謂促進全球再平衡的可量化宏觀監(jiān)管指標(biāo),。我們預(yù)計,，這一指標(biāo)最終可能被IMF所接納。
客觀來說,，全球再平衡需要以美國為首的貿(mào)易逆差國和以中國,、中東、德國等為代表的順差國的共同努力才能實現(xiàn),。如果說蓋特納提出的經(jīng)常項目不高于4%的指標(biāo)主要指向順差國家的順差縮減的話,，那么，作為其對應(yīng)版本和作為中國接受4%約束的對等條件,，我國似乎也有必要提出一個敦促逆差國家努力壓縮逆差的監(jiān)管指標(biāo),。
根據(jù)宏觀恒等式，對外逆差不過是內(nèi)部過度消費的反應(yīng),，在福利水平普遍較高的西方經(jīng)濟中,，這種內(nèi)部的過度消費相當(dāng)大一部分是由政府高財政赤字所承攬了。根據(jù)公認(rèn)的經(jīng)驗上穩(wěn)健的財政標(biāo)準(zhǔn),，一國的凈債務(wù)率不應(yīng)超過GDP的60%,；即便是稍有放寬，恐怕也不應(yīng)超過70%,。英國在2010年凈債務(wù)率首次由2009年的62.1%上升至75.1%,，便誘發(fā)了金融市場劇烈動蕩。
根據(jù)數(shù)據(jù),，2010年G7國家平均的凈債務(wù)率為79.2%,，已較較為正常的2009年的71.9%顯著上升；其中,，2010年日本為115.0%,，意大利為117.0%，英國為75.1%,，法國為72.9%,，美國為66.8%，德國為76.2%,，加拿大為31.3%,。根據(jù)IMF的預(yù)測,，到2011年，G7國家的平均凈債務(wù)率將進一步上升到83.7%,，而且在2014年之前無望下降,；其中，除加拿大之外的所有國家都將上升到70%以上,，美國也將上升到72.3%,。
鑒于此，無論是從經(jīng)濟理論邏輯的角度,，還是從保證我國外匯資產(chǎn)安全性的角度,，還是從求得國際金融市場穩(wěn)定的角度，作為對“蓋特納指標(biāo)”的回應(yīng),，我國都應(yīng)該明確向IMF提出對全球主要國家的凈債務(wù)率進行監(jiān)管的倡議,，將作為通過“蓋特納指標(biāo)”的對等條件。
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