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最近證監(jiān)會官員表示正在加緊研究推動國際板建設(shè),，隨后央行官員又“催促”,，希望國際板能夠盡快推出，結(jié)合周小川行長建設(shè)“池子”管理熱錢的思想，市場于是把兩部門官員對國際板的高調(diào)表態(tài)解讀為,，國際板將被當作“池子”，作為吸收熱錢的工具,。
暫且拋開監(jiān)管和制度性建設(shè)方面的問題不談,，毫無疑問，在當前國內(nèi)市場流動性日益“過�,！�,，房價步步走高，物價節(jié)節(jié)攀升,，國際貨幣市場量化寬松,，資金泛濫的形勢下，推出國際板,，確實能吸收一部分國內(nèi)熱錢,，但筆者并不認為國際板像眾人宣稱的能有效擔任“池子”的角色,。
首先，我們所擔心的是國際“游資”的沖擊,，隨著國際上對中國經(jīng)濟長期看好和人民幣升值預(yù)期（美國QE2加速了這一進程）,，大量國際游資伺機通過各種途徑進入中國。推出國際板,，就是允許國外企業(yè)在中國境內(nèi)發(fā)行A股股票,，本意是為中國人（資本）直接投資國外企業(yè)提供渠道。但問題是,，目前國際上流動性都已泛濫成災(zāi),，“錢太多”了，它們?nèi)钡牟皇清X,，而是好的投資項目,，以致太多的錢“無所事事”成為“游資”，在這種情況下,，將中國老百姓的錢配置給它們,，后果可想而知！對當前中國,，也許“流動性”充裕,，而對廣大民眾來說，錢還是緊缺的,，2009年中國老百姓的消費占GDP支出比重僅為35.11%,，低于中等收入國家的普遍水平，僅為美國等國家的二分之一,，并且還呈逐年下滑趨勢,。誰不愿意享受生活呢！問題是中國廣大普通百姓還有太多的后顧之憂,。只為解決國內(nèi)當前流動性“過�,！倍鴻�(quán)宜之計急于推出國際板是不明智和不負責任的，在剛滿周年卻歷經(jīng)10年籌備的創(chuàng)業(yè)板推出之后尚且出現(xiàn)了很多問題,，如果說創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)問題還是“肥水不流外人田”的話,，那么國際板的失時和失策將有可能成為“國際提款機”。顯然,，即使基于讓國內(nèi)民眾投資國際優(yōu)質(zhì)企業(yè)取得投資性回報的初衷推出國際板,，目前也不是好的時機。
既然國際板主要還是吸收國內(nèi)的流動性,，那為什么在目前中國企業(yè),，尤其是廣大中小企業(yè)融資難的情況下，要把這種資源配置給國外的企業(yè),？我們完全可以通過做大做強中國內(nèi)地股市和各類產(chǎn)業(yè)投資基金（構(gòu)建完整的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新投融資鏈）等“池子”,，通過進一步實質(zhì)性放寬民間資本進入限制,，吸納包括熱錢、閑錢在內(nèi)的社會資金來吸收當前的流動性,，實現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)與金融資本之間的良性互動,，這才是在當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的背景下,，中國經(jīng)濟真正需要的,。
以吸收當前國內(nèi)過多流動性而急于推出國際板，在筆者看來,，與我們一直以來倡導的出口導向戰(zhàn)略導致資源錯配的邏輯是一樣的,。出口的本質(zhì)是想以出口換取外匯再從國外進口我們?nèi)鄙俚募夹g(shù)和資源，但我們回過頭來看,，出口導向戰(zhàn)略確實贏得了一時一地的發(fā)展,，但是我們換來了技術(shù)嗎？我們同時還失去了市場,，更造成國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡,，造成國內(nèi)嚴重的“消費抑制”，我們大量的產(chǎn)成品運輸?shù)搅藝�,，換回來的大量外匯儲備,，只是一個財富符號，沒有形成任何現(xiàn)實的生產(chǎn)力（進口不來高新技術(shù)和設(shè)備）,，并且這個“財富”被動地決定于外匯價值（當然是處于長期貶值的趨勢）。如果說我們?yōu)榱藢崿F(xiàn)經(jīng)濟“趕超”,，以出口導向為特征的外向型經(jīng)濟增長戰(zhàn)略有歷史和現(xiàn)實的需要的話,，那么在當前其實國內(nèi)企業(yè)資金并不實質(zhì)性“過剩”的情況下,，將這一邏輯再套用到國際板,，也許這是需要反思的。
推出了國際板并不就意味著中國資本市場就邁向了國際化,，只有做大做強服務(wù)于中國自身企業(yè)的股市和其他資本市場,，才能真正具有國際化的基礎(chǔ)。筆者認為,，賦予國際板“池子”重任只是各利益方的一個漂亮的借口,。筆者并不反對中國資本市場的國際化，我們知道,，國際化一定是中國資本市場未來發(fā)展的方向,，但還是不要以建“池子”的名義強推吧，等到哪天中國老百姓真的有錢了,，市場上出現(xiàn)投資海外呼聲的時候,，再順應(yīng)市場需求推出國際板也不遲,。推出國際板有許多理由，但起碼“池子”不應(yīng)該成為其理由之一,，唯有著眼于長遠,，充分準備，這樣的國際板才能真正符合初衷并健康運行,。
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