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最近證監(jiān)會(huì)官員表示正在加緊研究推動(dòng)國(guó)際板建設(shè),，隨后央行官員又“催促”，希望國(guó)際板能夠盡快推出,，結(jié)合周小川行長(zhǎng)建設(shè)“池子”管理熱錢的思想,，市場(chǎng)于是把兩部門官員對(duì)國(guó)際板的高調(diào)表態(tài)解讀為，國(guó)際板將被當(dāng)作“池子”,，作為吸收熱錢的工具,。
暫且拋開監(jiān)管和制度性建設(shè)方面的問題不談，毫無疑問,，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性日益“過�,！保�?jī)r(jià)步步走高,，物價(jià)節(jié)節(jié)攀升,，國(guó)際貨幣市場(chǎng)量化寬松,，資金泛濫的形勢(shì)下,，推出國(guó)際板，確實(shí)能吸收一部分國(guó)內(nèi)熱錢,，但筆者并不認(rèn)為國(guó)際板像眾人宣稱的能有效擔(dān)任“池子”的角色,。
首先，我們所擔(dān)心的是國(guó)際“游資”的沖擊,，隨著國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看好和人民幣升值預(yù)期（美國(guó)QE2加速了這一進(jìn)程）,，大量國(guó)際游資伺機(jī)通過各種途徑進(jìn)入中國(guó)。推出國(guó)際板,，就是允許國(guó)外企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行A股股票,，本意是為中國(guó)人（資本）直接投資國(guó)外企業(yè)提供渠道。但問題是,，目前國(guó)際上流動(dòng)性都已泛濫成災(zāi),，“錢太多”了，它們?nèi)钡牟皇清X,，而是好的投資項(xiàng)目,，以致太多的錢“無所事事”成為“游資”，在這種情況下,，將中國(guó)老百姓的錢配置給它們,，后果可想而知！對(duì)當(dāng)前中國(guó),，也許“流動(dòng)性”充裕，而對(duì)廣大民眾來說,，錢還是緊缺的,，2009年中國(guó)老百姓的消費(fèi)占GDP支出比重僅為35.11%,，低于中等收入國(guó)家的普遍水平,，僅為美國(guó)等國(guó)家的二分之一,，并且還呈逐年下滑趨勢(shì)。誰不愿意享受生活呢,！問題是中國(guó)廣大普通百姓還有太多的后顧之憂,。只為解決國(guó)內(nèi)當(dāng)前流動(dòng)性“過剩”而權(quán)宜之計(jì)急于推出國(guó)際板是不明智和不負(fù)責(zé)任的,，在剛滿周年卻歷經(jīng)10年籌備的創(chuàng)業(yè)板推出之后尚且出現(xiàn)了很多問題,，如果說創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)問題還是“肥水不流外人田”的話，那么國(guó)際板的失時(shí)和失策將有可能成為“國(guó)際提款機(jī)”,。顯然，即使基于讓國(guó)內(nèi)民眾投資國(guó)際優(yōu)質(zhì)企業(yè)取得投資性回報(bào)的初衷推出國(guó)際板,，目前也不是好的時(shí)機(jī),。
既然國(guó)際板主要還是吸收國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性，那為什么在目前中國(guó)企業(yè),，尤其是廣大中小企業(yè)融資難的情況下,，要把這種資源配置給國(guó)外的企業(yè)？我們完全可以通過做大做強(qiáng)中國(guó)內(nèi)地股市和各類產(chǎn)業(yè)投資基金（構(gòu)建完整的新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新投融資鏈）等“池子”,，通過進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性放寬民間資本進(jìn)入限制,，吸納包括熱錢、閑錢在內(nèi)的社會(huì)資金來吸收當(dāng)前的流動(dòng)性,，實(shí)現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)與金融資本之間的良性互動(dòng)，這才是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正需要的,。
以吸收當(dāng)前國(guó)內(nèi)過多流動(dòng)性而急于推出國(guó)際板,，在筆者看來,，與我們一直以來倡導(dǎo)的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略導(dǎo)致資源錯(cuò)配的邏輯是一樣的,。出口的本質(zhì)是想以出口換取外匯再?gòu)膰?guó)外進(jìn)口我們?nèi)鄙俚募夹g(shù)和資源，但我們回過頭來看,，出口導(dǎo)向戰(zhàn)略確實(shí)贏得了一時(shí)一地的發(fā)展,，但是我們換來了技術(shù)嗎？我們同時(shí)還失去了市場(chǎng),，更造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,，造成國(guó)內(nèi)嚴(yán)重的“消費(fèi)抑制”,，我們大量的產(chǎn)成品運(yùn)輸?shù)搅藝?guó)外,，換回來的大量外匯儲(chǔ)備,，只是一個(gè)財(cái)富符號(hào),，沒有形成任何現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力（進(jìn)口不來高新技術(shù)和設(shè)備），并且這個(gè)“財(cái)富”被動(dòng)地決定于外匯價(jià)值（當(dāng)然是處于長(zhǎng)期貶值的趨勢(shì)）,。如果說我們?yōu)榱藢?shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“趕超”，以出口導(dǎo)向?yàn)樘卣鞯耐庀蛐徒?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略有歷史和現(xiàn)實(shí)的需要的話,，那么在當(dāng)前其實(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)資金并不實(shí)質(zhì)性“過�,！钡那闆r下，將這一邏輯再套用到國(guó)際板,，也許這是需要反思的,。
推出了國(guó)際板并不就意味著中國(guó)資本市場(chǎng)就邁向了國(guó)際化，只有做大做強(qiáng)服務(wù)于中國(guó)自身企業(yè)的股市和其他資本市場(chǎng),，才能真正具有國(guó)際化的基礎(chǔ),。筆者認(rèn)為，賦予國(guó)際板“池子”重任只是各利益方的一個(gè)漂亮的借口,。筆者并不反對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化,，我們知道，國(guó)際化一定是中國(guó)資本市場(chǎng)未來發(fā)展的方向,，但還是不要以建“池子”的名義強(qiáng)推吧,，等到哪天中國(guó)老百姓真的有錢了，市場(chǎng)上出現(xiàn)投資海外呼聲的時(shí)候,，再順應(yīng)市場(chǎng)需求推出國(guó)際板也不遲,。推出國(guó)際板有許多理由，但起碼“池子”不應(yīng)該成為其理由之一,，唯有著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn),，充分準(zhǔn)備，這樣的國(guó)際板才能真正符合初衷并健康運(yùn)行,。
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