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股份回購在國外成熟資本市場上較為常見，其主要目的在于調(diào)整公司股本結(jié)構(gòu)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用,、維持公司股價(jià)等,。前不久,，證監(jiān)會發(fā)布政策鼓勵(lì)上市公司回購股份，國資委也公開表示，支持央企控股的上市公司回購股份,。但是,，境外間接上市公司股份回購有關(guān)政策目前處于空白狀態(tài)，境外直接上市公司股份回購管理政策雖較完備,，但實(shí)際操作仍存在不少問題,，亟待完善。
首先,，境外間接上市公司回購審批缺乏明確規(guī)范的要求,。目前境外間接上市（即通過特殊目的公司上市）的股份回購的審批和操作處于空白狀態(tài)，對于申請主體,、經(jīng)辦流程等均無任何文件有明確規(guī)定,。其次，境外間接上市公司股份回購監(jiān)管嚴(yán)重滯后,。在實(shí)際操作中,，間接上市公司回購股份的資金主要通過經(jīng)常項(xiàng)目渠道流出境外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法在事前掌握境外間接上市公司回購境外股份的情況,。還有,，境外直接上市公司回購金額調(diào)回境內(nèi)的管理政策未跟進(jìn)，增加了資金管理風(fēng)險(xiǎn),。在目前的證券投資外匯管理框架中,，僅對境外直接上市公司回購賬戶余額作了原則性規(guī)定，即企業(yè)應(yīng)在賬戶有效期滿后將賬戶余額調(diào)回境內(nèi)并關(guān)閉境外賬戶,，對于資金調(diào)回后如何管理責(zé)未予明確,。某些企業(yè)回購后的賬戶結(jié)存余額巨大，這部分資金調(diào)回亟須有明確的政策,。最后,，境外直接上市公司股份回購業(yè)務(wù)后續(xù)監(jiān)管手段匱乏。由于境外直接上市公司股份回購賬戶開立和回購環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)均發(fā)生在境外,，境外中資銀行是否按規(guī)定操作,，取決于銀行自身行為，管理部門只能依據(jù)銀行報(bào)備情況來判斷業(yè)務(wù)的合規(guī)性,，缺乏有效管理的手段,。
基于此，筆者提出下列建議：
鑒于境外間接上市公司“兩頭在內(nèi)”（即經(jīng)營實(shí)體與實(shí)際控制人均在境內(nèi)）,，建議將境外間接上市公司股份回購納入境外投資管理范疇,。明確按照境外投資（增資）有關(guān)規(guī)定辦理資金來源審查、資金購付匯等手續(xù),，同時(shí)做好境內(nèi)個(gè)人境外投資變更登記手續(xù),。由于境外間接上市公司登記注冊地與股票上市地均在境外,，直接監(jiān)管較為困難，因此監(jiān)管部門應(yīng)通過不斷強(qiáng)化對境內(nèi)個(gè)人,、境內(nèi)實(shí)體子公司的監(jiān)管而強(qiáng)化對境外上市公司的后續(xù)監(jiān)管,。這需要進(jìn)一步完善境內(nèi)可控主體的實(shí)時(shí)監(jiān)測，理清境外間接上市公司的上下層股權(quán)結(jié)構(gòu),，要求其境內(nèi)實(shí)際控制人實(shí)時(shí)報(bào)送境外公司重大變更與決議情況,、要求其境內(nèi)實(shí)體子公司定期報(bào)送與境外公司的資金往來狀況等。建議合理設(shè)定境外直接上市股份回購境外股票賬戶的期限,，比如將回購境外股票賬戶的使用期限設(shè)定為固定期限（如一年）,，同時(shí)要求企業(yè)按月報(bào)送回購股票進(jìn)度，外匯局根據(jù)其回購進(jìn)度適時(shí)調(diào)整賬戶使用期限,，根據(jù)企業(yè)回購進(jìn)度計(jì)劃核定賬戶使用期限,，根據(jù)實(shí)際回購情況監(jiān)督企業(yè)的賬戶使用。為完善回購股票賬戶余額調(diào)回管理環(huán)節(jié),，建議按照全口徑管理原則，對回購境外股票資金實(shí)行專用賬戶管理,，同時(shí),，細(xì)分國際收支交易項(xiàng)目，加強(qiáng)對回購股票資金的管理,，防止非法企圖者利用政策漏洞進(jìn)行資本套利,。
欲使上述管理切實(shí)有效，離不開加強(qiáng)對境外資金運(yùn)作的動態(tài)監(jiān)測,，并由此逐步構(gòu)建跨境統(tǒng)計(jì)的監(jiān)測系統(tǒng),，做好分析預(yù)警，建議過建立境內(nèi)中資銀行與境外分支機(jī)構(gòu)的聯(lián)動機(jī)制,，進(jìn)而將境外資金運(yùn)作納入監(jiān)管視野,。
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