中國宣告經(jīng)濟危機狀態(tài)正式終結(jié),。
中共中央政治局3日召開會議指出,，明年的貨幣政策將從今年的“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”,。這是一個明確的信號,，中國將退出2008年底以來的刺激政策與危機管理狀態(tài)，轉(zhuǎn)而走向常態(tài)管理,。
2010年年底重提穩(wěn)健的貨幣政策,，目標直指過熱的經(jīng)濟與過高的物價,。2010年底與2011年一季度通脹壓力極大,，預(yù)計2010年全年CPI將超過3%,，物價在行政控制下維持危險平衡，經(jīng)濟在高位運轉(zhuǎn),，通脹壓力將延續(xù)到明年上半年,。由于PMI維持高位運轉(zhuǎn)，適度的緊縮不會對實體經(jīng)濟造成太大沖擊,。
2011年的政策不會過分緊縮,。明年實行寬財政與緊貨幣配合，寬財政意味著信貸的增加,，無法徹底緊貨幣,。有媒體報道稱，中國政府考慮今后5年投資1.5萬億美元,，用于提振高科技行業(yè),。如果此消息屬實，說明“十二五”期間由財政拉動中國產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，在此背景下,，穩(wěn)健的貨幣總體上將偏向于寬松的一面,。
從歷史經(jīng)驗看,，貨幣政策恢復(fù)常態(tài)并不意味著緊縮，而意味著不斷調(diào)整政策保持經(jīng)濟的穩(wěn)定,。這是2008年以來中國處理經(jīng)濟危機的常態(tài),，受全球金融危機的影響，我國2008年與2010的政策發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)折：2008年從年初的從緊轉(zhuǎn)變到年末的寬松，而2010年從年初的適度寬松到年中轉(zhuǎn)變?yōu)榉�(wěn)健,，到2010年年中以后貨幣已經(jīng)收緊,，銀行間拆借利率與民間拆借利率越來越高。
必須注意的是,，明年強調(diào)“增強宏觀調(diào)控的針對性,、靈活性、有效性”,，也就是說,，貨幣政策不會鐵板一塊，會隨著國際國內(nèi)的經(jīng)濟形勢不斷進行調(diào)整,。明年全年不可能實行一以貫之的緊縮貨幣政策,，而是由央行以存款準備金率與央票隨時調(diào)控貨幣總量，根據(jù)GDP,、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)隨時調(diào)整,。
我國長期實行穩(wěn)健的貨幣政策，不同的年份穩(wěn)健貨幣政策的具體含義并不相同,。
1998年為應(yīng)對亞洲金融危機和國內(nèi)嚴峻的通縮壓力,，中國開啟穩(wěn)健的貨幣政策。從1999到2006年,，中國實行穩(wěn)健的貨幣政策,，這是1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能以來執(zhí)行時間最長的貨幣政策取向。
到2003年,，我國外匯占款日益增加,，基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)越來越多。2003年之后,，面對經(jīng)濟中出現(xiàn)的貸款,、投資、外匯儲備快速增長等新變化,，穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵開始發(fā)生變化,，適當緊縮銀根，多次上調(diào)存款準備金率和利率,。但2003年以后依然是中國貨幣發(fā)放不斷增長的年份,。
在2003年末，廣義貨幣M2余額22.1萬億元,，同比增長19.6%,，增幅比上年末提高2.8個百分點。流通中現(xiàn)金余額為1.97萬億元,，同比增長14.3%,；全年累計投放現(xiàn)金2468億元,，同比多投放879億元。2004年截然不同,，當年12月末,，M2余額為25.3萬億元，同比增長14.6%,，增幅比上年末回落5個百分點,。狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為9.6萬億元，同比增長13.6%,。M1和M2的增長都遠遠低于年初制定的17%的增長目標,。流通中現(xiàn)金余額（M0）為2.1萬億元，同比增長8.7%,。全年累計凈投放現(xiàn)金1722億元,，同比少投放746億元；2005年,，M2同比增幅高達17.57%,，M1為11.78%。
穩(wěn)健的貨幣政策具體的指標大不相同,，通常而言,，“穩(wěn)健”意味著全年信貸量控制在14%左右，M2發(fā)行量控制在15%到17%左右,，M1發(fā)行量控制在11%到14%左右,，GDP在8%到10%之間，其間騰挪的空間非常大,。
穩(wěn)健的貨幣政策不斷出現(xiàn)負利率,，過去10年，中國的短期實際利率為負的情況曾出現(xiàn)過3次：2003年11月~2005年3月,，持續(xù)15個月,；2006年12月~2008年10月，持續(xù)21個月,；2010年2月至今,，已持續(xù)8個月。
全球水漫金山的貨幣環(huán)境不利于中國調(diào)控,，美國可能出現(xiàn)新一輪的量化寬松貨幣政策,，對于人民幣國際化，對中國原材料價格上升構(gòu)成巨大壓力,。
明年的穩(wěn)健政策是趨向于寬松,，還是緊縮，取決于當年的經(jīng)濟數(shù)據(jù),。不斷的政策調(diào)整將是常態(tài),，我們必須適應(yīng)不斷調(diào)整的政策，與不斷震蕩的市場,。如果不出意外,，明年上半年通脹壓力仍然存在，上半年緊縮抑通脹,，下半年略有寬松保增長,。