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三代證券人，濃縮的二十年，留下了很多故事,，也留下很多疑問,。20歲的中國投行就像一個燃燒的火鳥，雖然經歷了幾次涅槃,，卻仿佛還需要重生,！否則，面對全球第二的經濟總量,，70多萬億的儲蓄總額,，全球最大的中等收入自主投資群體，全球最大的IPO和并購市場,，全球最大的外匯儲備……中國的投資銀行將用什么來滿足這些投資,、融資,、理財,、甚至國家財富管理的需求?
西方投行曾經幫助政府籌款購買領土，協(xié)助政府籌款安排戰(zhàn)后重建,，催生并培育無數全球行業(yè)巨頭,。中國投行自誕生之日就與中國證券市場共同快速成長，在發(fā)揮證券市場中介作用的同時,，為我國國有經濟轉型,、金融體制改革、融資制度創(chuàng)新,、資本市場發(fā)展和經濟增長作出了重要貢獻,。
2009年，106家中國證券公司總資產為2.03萬億元,，凈資產為4838.77億元,、凈資本為3831.82億元，全年實現(xiàn)營業(yè)收入2050.41億元,，凈利潤達到了932.71億元,。同年，高盛公司實現(xiàn)營業(yè)收入451.7億美元,，凈利潤133.9億美元,。中國投行全行業(yè)收入或利潤加起來，只不過與美國一家投行——高盛公司大致相當,。
不可否認的是,，在過去20年大部分時間里，中國券商的收入主要還是來自壟斷和政府授予的幾項專營權,、某些特殊的政策資源或客戶關系資源,。隨著壟斷和管制的逐步放松，競爭的加劇，中國證券公司的各項業(yè)務都面臨著嚴峻的挑戰(zhàn),。
比如,，經紀業(yè)務的傭金自由化和網點設立自由化，正在逐步減少這個行業(yè)的壟斷超額利潤,。如果按照2011年底5000家營業(yè)部,、平均傭金萬分之五預測，至少1/3的證券營業(yè)部會面臨虧損,。就發(fā)行業(yè)務而言,，2011年數千個保薦人搶奪數百個新發(fā)行和再融資項目的慘烈競爭場面即將上演，激烈的競爭會不會壓低發(fā)行業(yè)務收入,？增資擴股或上市后“不差錢”的中國證券公司,，應不應該大力發(fā)展買方業(yè)務？理財業(yè)務如何面對來自基金公司和其他金融機構的挑戰(zhàn),？在上述傳統(tǒng)業(yè)務競爭加劇的背景下,，如何發(fā)展資產證券化融資業(yè)務、私募融資業(yè)務,、項目融資業(yè)務,，如何淘金于企業(yè)并購大潮？
除上述具體的業(yè)務挑戰(zhàn),，中國投行界需要思考的問題還有,，真正的投資銀行僅僅是“服務業(yè)”，還是經營資本的企業(yè),？他們的收入是服務費,，還是資本經營報酬？真正的投資銀行是一味回避風險的“中介機構”,，還是必須創(chuàng)造,、吸收、對沖風險,，并賺取風險報酬,？真正的投資銀行僅僅是靠某項資格收取交易傭金或保薦承銷費，還是應該成為交易成全人,、流動性創(chuàng)造者,、融資擔保人和產業(yè)整合顧問？在全世界任何地方都沒有僅僅1倍財務杠桿就敢號稱是金融企業(yè)的,。我國證券公司為什么平均只有1倍的財務杠桿,，連金融企業(yè)的基本特點都不具備呢？
回眸百年西方經濟繁榮的歷史,，無處不閃現(xiàn)著投資銀行的身影,。如今，我們已經很難分辨，究竟是西方經濟的繁榮造就了投資銀行,，還是投資銀行推動了經濟的繁榮,。中國經濟的廣闊前景提供了中國投行業(yè)發(fā)展的沃土，投資銀行成為中國經濟崛起的重要推手,，不僅是經濟發(fā)展,、國民財富管理的需要，也是培育國家金融優(yōu)勢,、掌握全球定價權的迫切需要,！
雖然高盛等國際投資銀行巨頭的業(yè)務價值鏈比較成熟，但是其成長的空間也相對比較狹窄,。中國投資銀行由于發(fā)展歷史較短,，完善的業(yè)務價值鏈尚未形成，其業(yè)務創(chuàng)新空間,、發(fā)展空間要遠遠大于發(fā)達國家的投資銀行,。只要政府充分信任、嚴格監(jiān)管,，整個行業(yè)不斷創(chuàng)新,，在未來全球金融機構巨頭中,，一定有中國投行傲人的身姿,！
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