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從按6124點(diǎn)的市值推算，目前上證指數(shù)應(yīng)處于10000點(diǎn)左右,。目前上證指數(shù)在2800點(diǎn)附近,，這表明市場以7200點(diǎn)的指數(shù)下跌承受了早期股市設(shè)計(jì)決策的失誤。
表面看,，這幾年,，滬指從6000點(diǎn)落至不到3000點(diǎn)。但事實(shí)上,，上海市場流通市值增加了十倍,，這才是中國股市的真正漲幅，只不過漲出來的部分歸了原來的非流通股股東,。他們享受了早期市場定位錯誤,、后期殘酷糾錯過程中的利益大轉(zhuǎn)移。否則房價(jià)怎么可能從8000元上漲到40000元,，寶馬,、奔馳、奧迪在中國市場上按美國售價(jià)的2.5倍出售為何仍然供不應(yīng)求。
一位教授在微博上說,，“1999年到2009年的十年里,，拉美股票指數(shù)增幅都超過中國股票。這說明：GDP增速高并不意味投資回報(bào)多會高……”我猜是他想表達(dá)的核心觀點(diǎn)是“中國資本回報(bào)低”,。但實(shí)際上,，中國過去十五年，可能是資本回報(bào)最高的國家之一,。萬科A是其中一個不太驚人的例子,，從1996年到2010年，股價(jià)按復(fù)權(quán)計(jì),，上漲了60倍,。注意，萬科沒有經(jīng)過什么重大重組,。
此外,，用“指數(shù)增幅”這個指標(biāo)來看資本回報(bào)也是不客觀的。指數(shù)增幅的比較應(yīng)當(dāng)發(fā)生在兩個正常市場中間,。而到目前為止,，我們身處于一個“不正常”的資本市場之中,，這個市場在6124點(diǎn)時,，總流通市值約為10萬億；三年之后的今天,，總流通市值約為15萬億,，按目前的解禁步伐，將在幾個月之內(nèi)達(dá)到18萬億,。這么急劇的市值增長,，若非股權(quán)分置改革所形成的“橫向擴(kuò)容”，按6124點(diǎn)的市值推算,，目前上證指數(shù)應(yīng)處于10000點(diǎn)左右,。上證指數(shù)理論上的10000點(diǎn)和實(shí)際上的2800點(diǎn)，表明市場以7200點(diǎn)的指數(shù)下跌（也就是指數(shù)沒漲）承受了早期股市設(shè)計(jì)決策的失誤,。
至于市場為什么能夠承受市值18萬億的能量來源,，不得不說，正是來自于當(dāng)初的巨量貨幣投放,。如果沒有股權(quán)分置改革這件事,，換句話說，如果我們的市場從頭開始就是正常的,，那么,，四萬億將把上證指數(shù)轟上目前的10000點(diǎn),。如若不信，看中小板指數(shù),。中小板指數(shù)受股權(quán)分置的影響可能只有600及000板塊的一半不到,，這個指數(shù)已經(jīng)超過2007年10月位置不少了。
世上的事就是這么吊詭,，如果沒有2008年的金融危機(jī),，咱們這里沒有投放巨量的貨幣，上證指數(shù)現(xiàn)在可能也就1500點(diǎn)（總市值沒增加,，流通股數(shù)增加70%）,。所謂“失之東隅，收之桑榆”以及“歪打正著”,，說的都是這樣的事情,。
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