美聯(lián)儲(chǔ)第二輪“量化寬松”政策的出臺(tái)引起全世界軒然大波。多數(shù)輿論認(rèn)為,，其后果是過(guò)量的美元將導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫,，引發(fā)全球通脹和資產(chǎn)泡沫，搞亂國(guó)際金融秩序,，打擊全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。那么,，美國(guó)新政到底是一項(xiàng)什么樣的政策,，它的本質(zhì)是怎樣的？為此,，本報(bào)記者專訪了中國(guó)光大集團(tuán)董事長(zhǎng)唐雙寧,。
記者：美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)而向全球注水,，時(shí)間巧妙地安排在中期選舉之時(shí),，其意圖是希望政治經(jīng)濟(jì)兼修。它的如意算盤能夠?qū)崿F(xiàn)嗎,？
唐雙寧：我看結(jié)果不那么樂(lè)觀,。美國(guó)量化寬松政策的實(shí)施有可能引起三種后果：
一是損人利己。損人是肯定的,�,！傲炕瘜捤伞北砻嫔鲜敲绹�(guó)“自掃門前雪”,，本質(zhì)卻是一種“以鄰為壑”的貨幣貶值政策。其后果是過(guò)量的美元將導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫,，熱錢沖擊市場(chǎng),，匯率波動(dòng)加劇，沖擊他國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性,，加劇全球范圍的“貨幣戰(zhàn)”和“貿(mào)易戰(zhàn)”,，搞亂國(guó)際金融秩序，影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。
利己是愿望,。前三季度，美國(guó)GDP環(huán)比增速分別為3.7%,、1.7%,、2%，趨于收窄,；截至今年10月份,，失業(yè)率連續(xù)18個(gè)月停留在10%左右，是26年來(lái)最嚴(yán)重的一次,；消費(fèi)信貸出現(xiàn)超過(guò)26個(gè)月的環(huán)比負(fù)（零）增長(zhǎng),，消費(fèi)者信心難以恢復(fù)。在這種情況下,，美國(guó)寄希望量化寬松政策或許能在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)和就業(yè),，奧巴馬或可撈回一點(diǎn)政治主動(dòng)，為此再次鋌而走險(xiǎn),。
二是損人不利己,。量化寬松是一劑“猛藥”，但未必是“良藥”,。美國(guó)現(xiàn)在的問(wèn)題是,，企業(yè)不愿借，銀行不愿貸,。美國(guó)消費(fèi)不振,、投資信心缺乏、失業(yè)高位徘徊的根本原因不在貨幣量的大小,，而在于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的深層次結(jié)構(gòu)惡化,，金融秩序的基本面遭到破壞。不采取治本之策,，僅靠貨幣數(shù)量推動(dòng)可能只是政策上的一廂情愿或策略上的掩人耳目,。正如弗里德曼比喻貨幣政策時(shí)所言，“你可以將馬拉到河邊，但不能逼著它喝水”,。凱恩斯也說(shuō)過(guò)：“你不能推動(dòng)繩子（繩子是拉的）”,，美國(guó)正是在用貨幣量這根繩子來(lái)“推動(dòng)”復(fù)蘇與就業(yè)，可謂舍本逐末,，損了別人,，未必利己。
三是損人害己,。要進(jìn)一步指出,，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看量化寬松可能是飲鴆止渴，既損人又害己,�,！皳p人”有兩方面，一是對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正常但通脹預(yù)期已經(jīng)抬頭的廣大新興市場(chǎng)國(guó)家與地區(qū),，無(wú)異火上澆油,；二是對(duì)試圖邯鄲學(xué)步的日本、英國(guó)等少數(shù)國(guó)家,，將跟著別人吃錯(cuò)藥,。
而“害己”至少有三方面，一是過(guò)度負(fù)債,，美聯(lián)邦財(cái)政將難以為繼,；二是美元長(zhǎng)期貶值，“貨幣領(lǐng)袖”地位的基礎(chǔ)動(dòng)搖,；三是美國(guó)政府行不義之策久矣,，必然飽嘗“失道寡助”之苦！
記者：為什么會(huì)出現(xiàn)這三種后果,？
唐雙寧：之所以可能出現(xiàn)三種后果,，蓋緣于美國(guó)危機(jī)的深刻性和世界經(jīng)濟(jì)的二元性。僅就二元性而言,，當(dāng)今世界在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,、貨幣政策、匯率政策,、貿(mào)易平衡、資本流動(dòng)等領(lǐng)域廣泛存在,，而當(dāng)前最主要的是兩點(diǎn),。
一是復(fù)蘇的二元性。國(guó)際金融危機(jī)以來(lái),，各國(guó)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中分化為兩大陣營(yíng)：以美,、歐、日為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家，復(fù)蘇仍面臨很大的不確定性,，并伴隨一定程度的通縮,；而以中國(guó)、印度為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家,，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)基本確立,，面臨通脹（預(yù)期）壓力。復(fù)蘇的二元性可能使寬松政策出現(xiàn)“冰火兩重天”的后果,。
二是美元的二元性,。美元既是美國(guó)貨幣，又是國(guó)際貨幣,，這種二元性決定了美元的流動(dòng)性與穩(wěn)定性難以兩全,。美國(guó)本該履行雙重責(zé)任，但卻置他人于不顧,，這既暴露出當(dāng)前國(guó)際貨幣體制的內(nèi)在矛盾,，更助長(zhǎng)了一種十分惡劣的國(guó)際金融文化。
在這種二元性背景下,，量化寬松的三種后果實(shí)屬必然,，差別在于不同階段有不同的表現(xiàn)。短期可能出現(xiàn)某些“利己”的假象,，中期則呈現(xiàn)“損人不利己”的困境,，長(zhǎng)期看，必陷入“損人害己”的泥潭,。
記者：在這種情況下,，中國(guó)該作何反應(yīng)呢？
唐雙寧：綜合起來(lái),，無(wú)外乎三條,，一是合縱連橫。緊密聯(lián)系新興經(jīng)濟(jì)體,，求大同,，存小異，捍衛(wèi)共同利益,；積極爭(zhēng)取歐元區(qū)中間國(guó)家,，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，互助互利,。二是積極抵御,。加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目的管理，積極構(gòu)筑“防火墻”,，完善人民幣匯率形成機(jī)制,，掌握匯率主動(dòng)權(quán),，調(diào)控好“雙向波動(dòng)”的時(shí)機(jī)、幅度和節(jié)奏,。三是完善自身,。完善貨幣政策工具，增強(qiáng)貨幣政策的有效性,；加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的總量管理和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，減少被動(dòng)，增加主動(dòng),。