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一直以來匯率問題都是G20的一個(gè)惹眼而棘手的重要議題,，尤其是人民幣匯率,，更是口水戰(zhàn)的中心，成為各國(guó)聯(lián)手打壓的對(duì)象,。但是在11日開幕的首爾G20峰會(huì)前后,，美元卻成為了被“群毆”的主角。
這一切,，都是源于美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了第二輪量化寬松,、變相實(shí)施“弱美元”戰(zhàn)略。盡管美聯(lián)儲(chǔ)希望通過量化寬松降低有效利率,，吸引投資者買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),，從而帶來財(cái)富效應(yīng)、引發(fā)通脹并增加就業(yè),。
但赤裸裸的現(xiàn)實(shí)是,，美聯(lián)儲(chǔ)開啟印鈔機(jī)，導(dǎo)致美元貶值,，而其他貨幣卻不會(huì)跟跌,，量化寬松帶動(dòng)的許多投資都不是在美國(guó)進(jìn)行的，而是將在美國(guó)的借款兌換成外幣投向海外市場(chǎng),，比如新興市場(chǎng),，這樣美元就會(huì)下跌，幫助提高美國(guó)工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,。更重要的是,，這種以鄰為壑的競(jìng)爭(zhēng)性貶值貨幣政策的最大風(fēng)險(xiǎn)，是催生新的資產(chǎn)泡沫,，為未來美國(guó)和全球的通脹失控埋下伏筆,。
從目前的情形來看，美國(guó)的“弱美元”策略已在全球形成連鎖反應(yīng),，近期一些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家貨幣出現(xiàn)集體性大幅升值,，引起這些國(guó)家政府和貨幣當(dāng)局的極大擔(dān)憂，因?yàn)檫@已影響到了這些國(guó)家的出口甚至是整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。尤其是對(duì)那些強(qiáng)烈依賴出口的國(guó)家來說,，美元不斷貶值帶來的經(jīng)濟(jì)上的痛苦，已經(jīng)讓人難以承受,。
如果不能制衡美元的超發(fā),，全球貨幣和匯率體系還將陷入“無序貶值”的動(dòng)蕩之中,，并有可能造成全世界范圍的新的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)和貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)，全球經(jīng)濟(jì)很難走出動(dòng)蕩和失衡的危局,。因此,，包括歐盟、中國(guó),、俄羅斯,，以及各新興市場(chǎng)國(guó)家，都開始對(duì)美國(guó)的巨額量化寬松政策提出質(zhì)疑,。以往孤立中國(guó)集中圍剿人民幣的形勢(shì)被徹底扭轉(zhuǎn),，中國(guó)反而成為了“香餑餑”——在G20峰會(huì)前夕，德,、法,、英等國(guó)都希望能和中國(guó)溝通宏觀經(jīng)濟(jì)政策、協(xié)調(diào)在G20峰會(huì)上的立場(chǎng),，為“群毆”美元拉幫結(jié)派,。
但是，即使G20峰會(huì)成為一次發(fā)達(dá)與新興國(guó)家團(tuán)結(jié)反擊美國(guó)的“G19+1”會(huì)議,，亦難改變美元走弱的趨勢(shì),。
一次量寬的結(jié)果值得參考：2008年11月美聯(lián)儲(chǔ)推出首輪量化寬松后，美元整整下跌了12個(gè)月,，跌幅達(dá)16%,。歷史并非一定會(huì)重演，但大趨勢(shì)確立之后不會(huì)輕易改變,，而這種趨勢(shì)至少可以持續(xù)至明年一季度,。事實(shí)上，只要?dú)W洲復(fù)蘇強(qiáng)于美國(guó)的趨勢(shì)和新興經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)蘇的趨勢(shì)不改,，美國(guó)就有理由繼續(xù)壓低美元,，強(qiáng)制性分享和利用其他國(guó)家的復(fù)蘇動(dòng)能。
就本次G20峰會(huì)來看,，阻止貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)惡化的可能性幾近于零,。“言行不一”（德國(guó)財(cái)長(zhǎng)語(yǔ)）的美國(guó)已經(jīng)打響了新一輪的全球貨幣貶值和資本流動(dòng)的發(fā)令槍,，各行其事的亂象之下,，資本全球流動(dòng)將進(jìn)一步主導(dǎo)美元中期下行趨勢(shì)。
盡管從投資市場(chǎng)來看,，上周五以來美元指數(shù)似乎走出了一輪反彈走勢(shì),，但在任何一個(gè)即使篤定的周期中，都沒有只漲不跌的盤面,，問題是趨勢(shì)究竟如何——當(dāng)一輪趨勢(shì)啟動(dòng)之后,，從來不會(huì)輕易停止、更不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向,，即使在G20中發(fā)達(dá)與新興國(guó)家團(tuán)結(jié)起來“群毆”美元,，亦難扭轉(zhuǎn)美元走勢(shì)。
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